银行行业月报：季报基本面无忧，关注中小银行改善趋势

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1、目录行业观点及公司推荐4银行板块展望5用数据说话69月月度报告观点综述10上市公司重要公告汇总14图表目录图表1.银行板块本月跑赢沪深3004图表2.银行板块涨幅位居第3位4图表3.上市16家银行9月涨跌幅4图表4.次新股9月涨跌幅4图表5.美元兑人民币汇率6图表6.票据规模维持高增7图表7.8月信贷增量基本符合预期7图表8.企业存款增长乏力7图表9.社融增速环比下行7图表10.7天/30天SHIBOR利率8图表11.银行同业拆借利率8图表12.票据贴现利率8图表13.银行理财产品收益率8图表14.非金融企业债券融资规模9图表15.非金融企业债券融资结构9附录

2、图表16.报告中提及上市公司估值表15行业观点及公司推荐9月份银行板块上涨5.8%，跑赢沪深300指数2.6个百分点。板块中涨幅靠前的是平安银行、招商银行和农业银行，分别上涨9.08%、8.48%、7.16%，涨幅靠后的是浦发银行（+2.81%）、中信银行（+1.51%）。次新股中，涨幅较大的是常熟银行（+7.09%）、上海银行（+4.18%）、成都银行（+3.48%），跌幅较大的是江阴银行（-0.36%）和杭州银行（-2.49%）。9月份信托板块中，爱建集团、中航资本、陕国投A分别上涨10.4%、5.18%、0.35%，安信信托下跌5.65%，经纬纺机停牌。

3、图表1.银行板块本月跑赢沪深300图表2.银行板块涨幅位居第3位(涨跌幅)0.250.200.150.100.050.00-0.05-0.10-0.1509/1710/1711/1712/1701/1802/1803/1804/1805/1806/1807/1808/18-0.20(涨跌幅)10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%食品饮料石油石化银行非银行金融煤炭国防军工汽车沪深300餐饮旅游电力设备农林牧渔钢铁交通运输电力及公用事业建筑家电商贸零售机械有色金属房地产医药传媒综合基础化工纺织服装轻工制造建材计算机通信电子元器件-8%银行(中信)沪深300

4、9月涨跌幅资料来源：万得及资料来源：万得及图表3.上市16家银行9月涨跌幅图表4.次新股9月涨跌幅(涨跌幅)10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%平安招行农行民生工行宁波兴业华夏建行光大北京中行交行南京浦发中信0%(涨跌幅)7.09%4.18%3.48%2.77%2.70%2.26%1.59%-0.16%-0.36%-2.49%8%6%4%2%0%-2%常熟银行上海银行成都银行贵阳银行江苏银行无锡银行张家港行吴江银行江阴银行杭州银行-4%9月涨跌幅9月涨跌幅资料来源：万得及资料来源：万得及2018年10月9日银行板块展望行业基本面量：近期多项政策出台引导

5、金融机构加大对小微、民企信贷投放，考虑到央行提供额外的信贷配额，我们预计9月新增信贷规模为1.4万亿（vs17年同期1.15万亿）。结构上看，综合考虑银行风险偏好在短期内难有明显提升以及企业信贷需求未显著改善，预计票据规模仍维持高增。社融方面，此前落地的资管新规执行细则对非标业务监管有所放松，我们认为以信托贷款为代表的表外融资压降规模将减小；而受债券违约事件影响，9月非金融企业债券融资表现不佳，因此我们预计9月社融增量约为1.2万亿。价：4季度行业息差表现预计有所分化，其中中小银行的息差表现或因市场资金利率的下行而改善：由于主动负债占比较高，2017年市场资金

6、利率的上行对中小银行的负面影响较大行明显；但2018年7月以来，在央行定向降准等政策影响下金融市场资金利率下行，目前同业存单利率处于2016年融资环境宽松时期的中枢水平，有助于缓解中小银行负债端成本压力。而对于大行而言，息差表现存下行压力：一方面，资产端的收益率在宽信用政策效果逐步显现后将有小幅下行；另一方面，尽管央行进行定向降准释放的长期资金有助于缓解负债端压力，但激烈的存款竞争依然造成成本的抬升。资产质量：展望4季度，我们认为银行账面不良率或随着监管偏离度考核趋严而有所抬升，但行业真实的资产质量整体仍将维持稳定。在企业融资环境依然艰难情况下，近期发生多起债

7、券违约事件，但考虑到“宽信用”支持政策的陆续出台以及3季度以来地方政府债的加速发行，我们认为发生系统性风险可能较低。4季度国内宏观经济存在下行压力，因此企业的资产质量动态变化有待进一步观察。我们维持对于全年不良生成率70-80BP的判断，但后续仍需关注内外经济形势变化。政策展望：银行理财子公司管理办法。10月观点在国内经济存下行压力背景下多项政策释放积极信号，叠加资管新规执行细则、理财新规对非标监管适当的放松以及央行提供额外的信贷配额，我们认为实体资金供给紧张的现状有望得到改善，政策的适时调整以及监管不确定性的消除进一步夯实板块底部根基。目前银行板块估值对应1

8、8年0.86xPB，已反映了市场对于经