朱武祥：贸易模式和价值提升

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1、朱武祥：贸易模式和价值提升　　非常感谢，感谢《新财富》提供这么一个机会。我也非常感谢董秘的代表，你们是董秘的先进代表。在担负上市公司独立董事当中，我自己感觉到，实在领导董事会的是董秘。为甚么呢？由于现在我们的监管规则越来越复杂，真的得益于很多董秘对规则的熟习，使得我们董事会效力可以大大进步。所以，我这里也对我们取得“金牌董秘”的代表表示衷心的祝贺！　　另外，投行同时也是资本市场发展一支重要的气力，同时对取得最好投行的机构表示衷心的祝贺！　　我感遭到在很多企业上市公司在上市以后，有相当一部份比较短的时间就堕进了增长窘境，固然有的企业也发展很大，为甚么现

2、在开始要谈到所谓的贸易模式？之前在创投行业比较关注这个概念，现在这个概念已覆盖到所有企业。比如说，今年5月份IBM的市值首次超过微软，微软过往十年利润增长好几倍，但是股价基本没涨。我们国内也有这样的企业，实在增长的非常好，有的企业是增长的慢，增长好的企业也是市值几近是平缓，或是徘徊。现在苹果跃居第一，固然苹果还没有破记录，现在是接近4千亿，微软最高的时候是到达4340亿市值，所以市值最高的记录到目前为止还没有打破。　　那末，我们怎样理解三个企业排序方式发生重大变化呢？为甚么要关注贸易模式？之前为甚么没有提这个概念？实在之前很多企业也在饯行这方面的内容

3、，但是没有提这个概念。现在之所以关注是由于贸易环境发生了重大变化，机会在不断出现，本钱上升、技术变革、金融体系变化，特别是产业链，产业链当中的格式发生重大变化。这几年观察到一些比较不错的模式经常有两个特点，一个是这个行业恰正是个红海行业，就是很多企业在里面觉得非常艰巨，但是假如我们从积极角度来看的话，红海领域可能恰恰意味着这个产业链当中每个环节具有充分的机会。　　比如像之前王进喜“王铁人”说的：“没有条件，创造条件也要上”。可能现在已不需要创造那末多条件，多是利用条件上，而不是创造条件，所以整个环境发生很大的变化。　　上市公司有它的上风，也有它的劣势

4、。上风就是享受了贴现机制。《新财富》这十年来在揭财技方面作出了重大贡献。　　这几年作为上市公司最大上风是你有贴现机制，我们知道金融原理有复利原理，有贴现原理。可以享用基于市值的多种证券化的融资工具，这里面有一系列的挂钩工具，投行在帮助企业用各种各样的工具，根据不同的资本市场条件支持企业发展。　　这条线路图是我们企业发展的一条道路。之前我在做一家公司独立董事的时候，那个企业上市几年以后业绩降落了20%，但在这个时候依然有不断的新进进者。甚么人进进？本钱比你更低。所以我们在讲到公司战略里面，讲到低本钱战略。上市公司和非上市公司相比，可能很多方面你没有本钱

5、上风，你需要规范，你有规范本钱。　　我们作为投行，就要考虑到有无一种金融工具可以帮助企业重新构建贸易模式。　　中小上市公司也有很多企业多少年下来市值都没有甚么变化，这里面有几个缘由：　　一是增长空间有限。　　二是资源和能力不够，原来的资源不够，不能延续很长时间；　　三是贸易模式局限，堕进到同质化竞争。特别是明明有上风的企业，上风的资源能力难以发挥，不能转化为竞争上风，不能取得超过行业均匀水平的经营业绩。　　那末，假如你不能取得就是甚么结果呢？积累上风资源是要花代价的，结果就导致本钱上升。这些东西没有转化为业绩，没有转化为竞争上风，那末这个上风反而变成

6、劣势了。技术上风、能力上风，变成本钱劣势。然后和其他企业往竞争低本钱的话，肯定是上风没有产生应有的价值。很多中小板上市公司都面临相同题目，有上风居然体现不出来。　　现在诊断企业不过是四个方面：　　第一，战略；战略是差异化、低本钱、垂直一体化、多元化，调剂战略是一方面。　　第二，加强管理，完善管理；　　第三，进步经营效力，通过经营策略。比如说并购、重组、自建、合作同盟。　　除这三个方面之外，现在需要关注，假如这三个方面不能见效的，可能需要换一个思惟方法从贸易模式角度来看待，它多是这个题目，不是管理题目。由于很多企业，我们看到很多模式经常是二流的管理创造

7、一流业绩。管理再好产生不了业绩。　　举个例子，比如说游泳，一样的体格，你要想游得快是甚么上风？自由泳。哪个最慢？除这里面还有我没有画的游泳情势(见PPT)，狗爬式的是效力最低。　　再比如说跳高，企业到了一定程度要调剂。1896年有人发明了剪式跳高，跳到到了1.8米。1912年推出了滚式跳高，这个时候是过1.9米，到1936年，有人发明了俯卧式跳高，最高也是1964年跳到2.18米。　　所以企业每到一定程度，就要调剂结构，不然动力系统，或说效力会降落。　　大企业在国外都在讲重构贸易模式，之前有一个统计，美国企业很早就开始这方面的尝试，标准普尔500指数

8、，股票价格里面光是市场份额领先的企业，它的市值增长只有7.7%，而均匀增长是12.3%。销售额领先企业在第一