《卖方分析师告急》word版

《《卖方分析师告急》word版》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、卖方分析师告急！135份研究报告集体出错　　执笔的分析师们陷入研报6宗罪　　资历、经验、客户、奖项、收益……各方力量让他们仿如扯线木偶　　理财周报紧急召集问题研报　　这事关14家上市公司　　这事关你的独立判断　　大盘连阴，创业板指和中小板指如水泻一般下跌。2010年累积起来的泡沫在2011年不断偿还。大浪退潮后，谁在裸泳，谁被套，年报里透露了一些，季报里还有一些。而密切关注上市公司的研究机构也开始焦灼了，各种存在问题的研究报告让他们的分析能力受到市场的不断质疑。　　研报风险　　大盘3000点后的接连长阴，犹如冲锋中的大撤退，难免让投资者更加茫然，事后也总是可以总结出各种利

2、空因素：过节效应，毕竟央行过节提准备金提高利率也不是一次两次；银行资产充足率被质疑；创业板中小板在一季报披露中再被曝变脸；蓝筹修复行情走到末尾，大盘向上压力大转而向下等等。　　然而无论是哪根稻草压倒了股指，其中有一根一定会叫做“研究报告风险”，随着中国宝安（000009）(000009.SZ)、双汇发展（000895）(000895.SZ)等事件的进一步升级发展，卖方市场的客观性和权威性再次受到质疑。上周四的雷曼光电（300162）(300162.SZ)继海普瑞（002399）(002399.SZ)之后，一季报利润大幅下滑，引人一片唏嘘。一方面，高成长的中小板创业板公司在

3、经营能力方面受到市场质疑，另一方面一直强烈推荐的卖方分析师的研究报告也显得底气不足。虽然对证券公司的卖方报告的质疑由来已久，但是在2011年的第一季度有集体爆发的态势。在新股破发破得势如爆竹的第一季度，相关的报告更加受到市场强烈质疑。　　各种问题为哪般　　从证券公司目前提供给市场的关于股票市场研究报告来看，分为宏观研究、策略分析、行业分析、公司研究和一些相关专题研究。曾有多位知名分析师公开谈到，预测是最难的事情，政策的变动更加难以捉摸。然而因为宏观研究和策略分析更多的是属于大方向的判断，出错了之后也容易得到人们的理解，而行业和公司的研究，直接影响着公众对公司的判断，甚至影

4、响公司的股价表现，从而被人诟病最多。　　研究报告一头连着上市公司，一头连着报告的使用客户，分析师的独立客观性从机制上难以保证。　　本期的主题将列举各种研报出错的方式，其中包括14个实例。这些例子几乎都是发生在将近一年的时间里。来听听当事人、投资者和第三方是怎么看待的。　　有的因为研究能力所限，对上市公司的业绩做出了与实际相差甚远的判断；　　有的因为信息不对称，得出了上市公司实际情况相反的叙述。　　有的脱离市场环境，单凭业绩猛烈推荐。　　有的因为大客户重仓，只得报喜不报忧。　　你读到的研报有其中的情形吗？错误研报6宗罪：分析师成扯线木偶，公司和基金都不得罪，看空也评推荐　　

5、记者张静/文　　“这家公司虽然现在业绩下滑，但是还是有亮点，就给个持有的评级。”　　一行业分析师对记者称。　　目前国内各大证券公司的行业分析师的研究报告是投资者接触最多的卖方报告。读久了研究报告的人不难发现，几乎很难见到有“卖出”“减持”“回避”等评级的研究报告出现。而近期出现的研究报告与上市公司实际情况不符、券商研究报告与自身公司自营投资步伐惊人一致，基金大佬们对研究员施加了怎样的压力，究竟证券公司的研究报告是一个什么角色，研究员的立场是什么？让我们来一一解读。　　谁在看研究报告　　目前券商研究所提供给市场研究报告一般分为宏观研究、策略分析、行业研究和公司研究，以及一些

6、相关专题等。　　一般的证券公司都有自己的研究所，即使没有几个研究员或者以经纪业务为最主要业务的证券公司都会有自己的分析师，小型券商中行业分析师太少，往往都覆盖不了整个行业，而实习生多过正职人员的情况也不是一家两家。　　使用这些研究报告的使用者中，最大的客户来自基金，尤其是大型的公募基金，他们是研究所的最需要搞好关系的客户，券商自己的经纪业务，自营业务，券商集合理财，以及私募基金等。　　由于卖方的分析往往有“注水”成分，导致基金等买方分析师也要变得更加火眼金睛。　　分析师的压力　　卖方分析师也像演艺明星一样需要奖项来抬高自己的权威性。在目前国内的比较接受的卖方分析师奖项评选

7、中，新财富的“新财富最佳分析师”和证券市场周刊的“水晶球奖”是较为市场公认的。获奖后，无论是薪金还是高升机会都大大增加。然而奖项的评委却主要是他们的客户：公募基金、私募基金、保险、QFII等研究报告的机构使用者。因此这些机构既是客户又是评委，是分析师们的上帝，不敢轻易得罪。　　因此常常有投资机构和分析师联合作战拉升股价的坊间传言，而事实也不乏此类事例。如后面的主题文章中提到的重庆啤酒(600132.SH)，作为基金重仓的股票，想要看到下调的券商评级非常难，而兴业证券更是连续坚决写了26份推荐的报告。　　当然也不仅仅是受到基金方