《融资案例》word版

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1、第十章项目融资案例分析前面几章已经介绍了关于项目融资的一些基本知识，然而由于项目融资所涉及的参与方众多，其投融资结构设计比较复杂，在融资结构设计中不仅要涉及到金融、法律和工业技术等相关知识，而且要很好的协调各利益相关方的责任和义务，因此，为一个拟融资项目设计其融资结构和融资模式是一个十分复杂和艰巨的任务，需要积累大量的理论知识和实践经验。在对项目融资的原理、结构的理论分析的基础上，剖析具有代表性的实际案例，对于真正掌握这一专门技术有着不可忽视的作用。本章将选择一些具有代表性的项目融资案例，试图通过对这些案例的分析，以利于加深认识和理解项目融资的投资、融资、担保

2、和资金结构组织以及相互之间的关系，从而有助于进一步掌握项目融资这一综合性的融资工具。由于项目融资结构的设计通常与项目所在国的金融、法律环境、经济发展状况以及该国与融资有关的各项政策有着密切关系，同时也与该国所存在的各种风险要素以及国际金融界对这种风险的认识等因素有关。因此，项目融资在不同国家的应用和发展情况也不一样，在本章中通过对发达国家、发展中国家以及我国的项目融资实例的分析，分析国内外项目融资发展的成功经验，对于我国项目融资宏观环境建设和具体融资模式的设计具有一定的参考意义。然而，需要说明的是，由于商业竞争关系，一般项目的融资结构都是严格保密的，很难获得全

3、面详细的资料和数据。因此，本章中所讨论的案例是在综合公开发表的资料基础上加以归纳、整理而形成的，难免存在一些不准确的内容；同时，每个案例分析的详细程度也必然受到了资料来源的限制。第一节发达国家项目融资案例一、项目融资在发达国家的应用现状项目融资作为项目资金筹集方式的一种，最早是在西方发达国家开始应用的。其雏形产生于20世纪30年代，当时已经有了通过项目本身的开发、建设和运营，以项目产生的净现金流量作为还款来源，并将项目资产作为抵押担保的新型融资方式，这种方式与后来的项目融资模式具有很多相似的特点。在20世纪60年代开始，这一方式在石油、钢铁、森林、发电以及一些

4、大型项目建设中得到了广泛应用，因此目前通常认为项目融资是从20世纪60年代开始兴起的。到20世纪70年代，项目融资已经成为大型能源项目国际融资的一种主要手段。20世纪80年代初，世界性能源危机使项目融资进入低潮。1985年以后，随着世界经济的复苏和项目融资模式的不断创新，项目融资，特别是BOT融资模式在发达国家和发展中国家都得到了相当大的应用，发达国家在项目融资方面有很多典型的应用实例，本节将选择其中几个具有典型意义的实例对其融资结构和融资模式的设计进行分析。项目融资在发达国家不仅应用时间较早，应用实例较多，而且在项目融资的发展方面有很多成功的经验和案例，这些

5、经验和案例对我国应用项目融资模式解决基础设施建设中的资金缺口、科学合理的设计融资模式和结构、优化项目融资环境等方面具有现实意义。项目融资在发达国家的成功运用主要由于以下一些因素：361)良好的宏观经济环境是项目融资运作的基础项目融资与经济环境的关系相当密切。当经济不景气时，项目融资活动会减少，由于项目融资的"项目导向"使得项目融资与项目所在国的经济环境更为密切。当一个国家的经济处于高速发展时期，资金的需要量大，发展前景好的项目多，运用项目融资方式筹集项目建设资金的风险小，成功率高，项目融资活动增加。当一个国家的经济处于萧条时，进行项目融资的风险相当大。2)完善

6、的法律条件是项目融资运作的保障从项目所在国的项目融资法律条件来看，可分为两类：一类是法律条件比较成熟国家，其项目运作比较规范，政策透明度高，竞争有序，成功的项目较多，主要有澳大利亚、英国、加拿大等发达国家。二是项目融资刚刚引入的国家，包括泰国、印尼、菲律宾等发展中国家。这些国家在项目融资运作的同时，政府需不断改进其法律、法规及配套条件。如果在项目融资的有关法律条件还不成熟时，就大量引入项目融资，也会带来负面效应。3)项目评价和风险分析是项目融资的重要基础工作项目只有经验严格的可行性研究，证明技术上可行、经济上合理，而且项目的收益能满足投资人的目标内部收益率，投

7、资者才能对项目感兴趣。对贷款银行来说，一个项目经过技术经济评价还是不够，必须进行可融资性评价，即评价项目在融资期内是否有足够的现金流量。项目融资的一个重要的特征是"风险分担"，核心部分是融资结构的设计，而只有对项目风险做出正确的分析，才能找出限制项目风险的方法和途径，设计出风险分担的融资结构。国际项目融资实践证明，项目评价是项目融资的前提性工作，其结果决定能否项目融资，风险分析是项目融资成败的关键。4)创新是项目融资运作和发展的生命力项目融资的运作和发展过程是一个不断创新的过程。在现代经济社会中，能否为项目设计安排一个合适的、具有竞争性，并且能够实现项目投资者

8、以及与项目开发有直接或间接利益关系的各