浅议上市公司财务困境

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1、浅议上市公司财务困境上市公司财务困境论文导读：本论文是一篇关于上市公司财务困境的优秀论文范文,对正在写有关于困境论文的写有一定的参考和指导作用,一、财务困境的界定　　财务困境，亦称财务危机，它威胁着企业的存活与发展。迄今为止，对财务困境的界定，国内外学者并没有达成一致的意见，他们分别从不同角度提出了自己的观点。　　（一）国外学者对财务困境的界定Beaver（1966）将财务困境定义为破产、债券违约、拖欠优先股股息和银行账户透支。Karen和和Lai（2001）认为，“如果企业在连续两个年度的负Z值后有一个最低Z值年度，那么企业就处于财务困境之中”。总之，大多数国外学者均把“财务

2、困境”定义为资产的流动性差、企业无法支付到期负债、以及破产等。　　（二）国内学者对财务困境的界定直到20世纪90年代，我国才开始对财务困境理由进行研究，但至今仍未形成公认的定义。谷祺、刘淑莲（1999）将财务困境定义为企业无法支付到期的负债及费用的一种经济现象。冼国明、刘晓鹏（2003）认为财务困境是指一个企业无偿付能力。吕长江、韩慧博（2004）指出，公司连续两年流动比率小于1且这两年中至少有一年营业利润小于0，则企业陷入财务困境。吴超鹏、吴世农（2005）认为企业事实上是先对股东“违约”后才对债权人“违约”。随着研究的不断深入，国内学者通常将公司的盈利能力发生实质性削弱，且

3、持续发生亏损而被特别处理这一情况，作为财务困境的界定标志。　　（三）本文对财务困境的界定由于我国非上市公司的数据透明度低，财务报表规范性差，为方便数据的采集和研究，本文以我国沪深两市的上市公司为研究对象，以被执行特别处理（即财务状况出现异常）这一事件，作为本文对财务困境的界定。　　二、基于报表项目的上市公司财务困境特征分析　　企业发生财务困境不是一蹴而就的，在出现困境之前，通常会出现许多征兆，如经营业绩降低、每股收益下降等。因此，财务困境是有规律的，本文将从企业三大财务报表中寻找财务困上市公司财务困境论文资料由.提供,地址.境的特征。　　（一）资产负债表项目特征分析资产负债表项

4、目反映的是企业在某一特定时点的财务状况。在公司发生财务困境时，相应的资产负债表项目特征具体体现在：　　（1）流动资产过多，尤其是应收账款与预付账款；且在发生困境的当年货币资金总额下降趋势明显，资金短缺理由突出。根据应收账款的特征，合理的应收账款规模、适当的周转速度可以提高企业的销售收入，减少库存，扩大市场占有率；如果应收账款被购货方占用而不能及时收回，发生坏账损失，则说明企业销售方面存在理由，影响资金的使用效率。例如，ST科龙自2005年发生巨额亏损后，第二年应收账款从46.6万一跃升至3.75亿，2011年应收账款更是高达11.94亿元。据统计，2011年末我国上市公司的应收

5、账款总额高达18343亿元，ST轻骑更是连续五年应收账款过亿，造成大量资金无法收回，于2012年5月被暂停上市。而货币资金金额的降低会显著影响企业的短期偿债能力，使企业偿债危机增加。　　（2）在负债方面，具体表现为“三高”，即高负债、高流动负债、高短期借款。财务困境公司的这一“三高”特征，说明公司缺乏资金情况严重，且资金过于单一（短期借款占大多数）。过高的短期借款，说明公司资金的运营效率较低，存在信用危机；同时会增加企业的短期偿债压力，因偿还利息而产生过多的财务费用，使利润下滑。例如，从2009年开始连年亏损的ST金顶，2010年的负债总额高达18.85亿元，其中仅流动负债就有

6、15.59亿元，资产负债率136.53%，短期借款4870万元，财务费用更是高达8533万元，于2011年11月起被暂停交易，面对严峻的退市风险。若资金的调配使用不当，无法按时偿还借款本金和利息，则会使企业的财务困境加重，甚至破产。　　（3）股东权益总额明显偏低，未分配利润余额过低且连年显著减少，财务状况较差。若公司长期经营不善，出现亏损，由于企业的期末未分配利润可以直接弥补上年亏损，从而导致未分配利润金额大幅下降，显著小于正常公司。而当财务困境程度达到股东权益为负（即净资产为负）的程度时，公司会进入资不抵债的境况，面对破产以及退市的风险。例如，ST龙科由于2002至2004年

7、三年连续发生亏损，股东权益为负，2005年底而被终止上市。而据统计，2011年和2010年连续两年净资产为负的上市公司有35家，均为ST公司，他们均将面对退市的风险。　　（二）利润表项目特征分析利润表项目反映企业的经营成果，其能更直接客观地反映一定会计期间中企业盈利能力的强弱。发生财务困境的公司，其利润表中的项目特征，主要表现为主营业务收入偏低、营业成本过高；销售费用、财务费用和管理费用普遍偏高，且利润有连年下降的趋势；计提的资产减值损失金额显著增加。若主营业务收入下降但营业成本相对过高，说