《投资决策实务》word版

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1、第八章投资决策实务 一、教学目标1、掌握现实中现金流量的计算2、掌握常见的项目投资决策及实际应用二、教学重点1、项目投资决策具体应用2、考虑风险、通货膨胀等情况下的项目投资决策应用三、教学难点项目投资决策具体应用四、教学内容及时间安排8.1现实中现金流量的计算0.5学时8.2项目投资决策1学时8.3风险投资决策0.5学时8.4通货膨胀对投资分析的影响1学时五、教学方法以讲授法为主六、教学过程及内容主要内容：1、现实中现金流量的计算2、项目投资决策3、风险投资决策4、通货膨胀对投资分析的影响第一节现实中现金流量的计算一、现金

2、流量计算中应注意的问题1、区分相关成本和非相关成本相关成本：与特定投资决策有关的、在分析评价时必须考虑的成本。如可变成本非相关成本：与特定投资决策无关的、在分析评价时无需考虑的成本。如沉没成本2、机会成本3、部门间的影响二、税负与折旧对投资的影响1、固定资产投资决策中需要考虑的税负（1）流转税应纳营业税=不动产变价收入*税率应纳增值税=固定资产变价收入*4%（非不动产变价收入超过原值）（2）所得税固定资产变价收入应缴纳所得税=（变价收入—折余价值—所纳流转税）*税率81、税负对现金流量的影响（1）税后成本与税后收入举例见教

3、材243页，例8-1（2）折旧的抵税作用举例见教材244页，例8-2（3）税后现金流量公式1：税后现金流量=营业收入—付现成本—所得税公式2：税后现金流量=税后净利润+折旧公式3：税后现金流量=营业收入*（1—税率）—付现成本*（1—税率）+折旧*税率举例见教材245—246页，例8-3第二节项目投资决策一、固定资产更新决策1、新旧设备使用寿命相同的情况（1）比较各项目的净现值或总成本现值（当各项目收入无差别，只有成本有差别时）（2）差别（差量）分析法：计算差量（增量）净现值（注意使用的前提条件是两个项目分别的ＮＰＶ都大于

4、０）举例见教材247—248页，例8-42、新旧设备使用寿命不同的情况（1）最小公倍寿命法使投资项目的寿命周期相等的方法是最小公倍数。也就是说，求出两个项目使用年限的最小公倍数。举例见教材249—250页，例（2）年均净现值法年均净现值是把项目总的净现值转化为项目每年的平均净现值。年均净现值的计算公式是：ANPV=NPV/PVIFA(i,n)举例见教材250页，例二、资本限额决策1、使用获利指数法2、使用净现值法举例见教材251-252页，例8-5补充例题：8例1、某公司拟购置一设备以扩充生产能力,现有甲,乙两方案可选.甲

5、方案投资20000元,预计使用寿命5年,无残值,5年中每年销售收入8000元,每年付现成本3000元;乙方案投资24000元,预计使用寿命5年,预计残值4000元,5年中每年销售收入10000元,付现成本第一年4000元,以后逐年增加修理费200元,另需垫付流动资金3000元.两方案均用直线法折旧,所得税率40%,资本成本10%.应选哪一个方案?(1)初始现金流量甲:NCF0=-20000元乙:NCF0=-(24000+3000)=-27000(2)经营期现金流量:年折旧额:甲:20000/5=4000(元)乙:(2400

6、0-4000)/5=4000(元)甲:NCF1-4=(8000-3000-4000)*(1-40%)+4000=4600(万元)乙:NCF1=(10000-4000-4000)*(1-40%)+4000=5200NCF2=(10000-4200-4000)*(1-40%)+4000=5080NCF3=(10000-4400-4000)*(1-40%)+4000=4960NCF4=(10000-4600-4000)*(1-40%)+4000=4840(3)终结点现金流量:甲:NCF5=(8000-3000-4000)*(1-

7、40%)+4000=4600NCF5=(10000-4800-4000)*(1-40%)+4000+4000+3000=11720(4)NPV甲=-20000+4600(P/A,10%,5)=NPV乙=-27000+5200(P/F,10%,1)+5080(P/F,10%,2)+4960(P/F,10%,3)+4840(P/F,10%,4)+11720(P/F,10%,5)=例２、某固定资产投资项目有两备选方案。甲方案：正常投资期5年，每年初投资100万元，共需投资500万元；从第六年初竣工投产，可使用15年，期末无残值，

8、投产后每年经营现金净流入150万元。乙方案：把投资期缩短为2年，每年初投资300万元，共投资600万元，竣工投产后的项目寿命期和现金净流入量均不变。企业资本成本10%，假设无残值。应选哪一个方案？甲方案：项目计算期=5+15=20年NCF0-4=-100万元NCF5=0NCF6-20=150万元NPV=