造纸轻工行业：废纸进口许可批复延续，箱板纸价格旺季不旺盈利减弱.docx

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1、图表目录图1：2018年进口废纸许可量批复，每季度第一批数量较多，季节性特征明显4表1：2018年至今进口废纸核准总额度1754.06万吨，相比2017年下滑37%5图2：今年8月初至今箱板纸价格下跌约550元/吨（近10%），去年同期则大幅上涨40%6图3：今年8月初至今国废价格下跌300-500元/吨（近12%），去年同期则大幅上涨44%6图4：受废纸进口政策的影响，国废、外废价格今年以来均出现上涨，且二者价差正在缩小7图5：箱板纸吨纸利润区间自今年5月持续收窄，拥有较高外废配额的企业成本优势也在减弱8图6：今年9月以来，不同外废配比

2、企业的箱板纸成品纸与废纸价差与去年相比，均出现同比负增长8一、本批次进口废纸许可数量较多，主要源于季节性原因本批次进口废纸许可数量较多，主要源于季节性原因。环保部于2018年10月18日公布2018年第二十二批进口许可，本批次许可共批准201.28万吨，为四季度第一批，从全年批复数量节奏来看，每季度第一批数量较多，季节性特征明显。2018年至今进口废纸核准总额度1754.06万吨，相比2017年进口许可数量下滑近37%；其中第1、9、15、22批数量较多，分别核准核准227、206、177、201万吨，均批复于各季度初，明显高于当季其他批

3、次。我们预计2018年全年废纸进口许可额度总量约为1800-2000万吨，相比2017年进口许可数量将下滑28%-35%。图1：2018年进口废纸许可量批复，每季度第一批数量较多，季节性特征明显227206201177132135111836465596047344118362923230各批次当期进口废纸核准量（万吨）250200150100502017/12/262017/12/292018/1/122018/1/222018/1/312018/2/92018/2/232018/3/162018/3/292018/4/162018/4

4、/282018/5/152018/5/292018/6/192018/7/22018/7/162018/8/32018/8/202018/9/52018/9/192018/9/292018/10/180资料来源：环保部，表1：2018年至今进口废纸核准总额度1754.06万吨，相比2017年下滑37%批次公示时间各批次当期获批加工单位数量（家）截止当前批次累计获批企业数量各批次当期进口废纸核准量（万吨）截止当前批次累计核准数量（万吨）12017/12/261515226.57226.5722017/12/2931834.43261.003

5、2018/1/1272546.63307.6342018/1/222045111.46419.0952018/1/3134840.79459.8862018/2/9136118.29478.1872018/2/2316163.67541.8582018/3/16662131.57673.4292018/3/291865205.93879.34102018/4/16106664.96944.31112018/4/282666134.711079.01122018/5/151662.331081.34132018/5/293663.07108

6、4.41142018/6/194660.001084.41152018/7/21366177.341261.75162018/7/16136783.301345.05172018/8/3266758.871403.91182018/8/2026728.971432.88192018/9/546823.221456.10202018/9/1996936.301492.40212018/9/29107360.381552.78222018/10/184777201.281754.06资料来源：环保部，二、受需求较弱影响，箱板纸产业链价格旺季不

7、旺受需求较弱影响，箱板纸产业链价格旺季不旺。由于终端需求较为疲软，原本期待旺季到来由需求拉动的涨价行情并未如期而至，8月至今箱板纸价格不升反降，以广东地区玖龙(160g/175g)、海龙(150g/175g)、地龙(130g/140g)三种品牌箱板纸的平均价为例，期间下跌约550元/吨，跌幅近10%，而去年同期箱板纸价格曾大幅上涨40%。受此影响，国内废纸回收价格8月份后也出现了300-500元/吨的下跌，跌幅约为12%。图2：今年8月初至今箱板纸价格下跌约550元/吨（近10%），去年同期则大幅上涨40%国内平均价:箱板纸:广东:玖龙(

8、160g/175g)元/吨国内平均价箱板纸广东龙国内平均价:箱板纸:广东:地龙(130g/140g)7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003