杜邦财务分析——以格力电器为例

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1、时代金融2016,36,184-184+187杜邦财务分析李敏以格力电器为例导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：文章主要探讨了杜邦财务分析体系的优化的必要性，使用了传统杜邦财务分析体系和帕利普财务分析体系对格力电器2014、2015年的年度财务数据进行了相关的分析，得出杜邦财务分析体系仍有待优化的结论。关键词：传统杜邦财务分析体系;帕利普财务分析体系;格力电器;随着经济的不断发展，越来越多的公司通过上市来获得更多的资金。截止2016年11月16H,我国共有2990家上市公司，其中深圳股市1838家,上海股市1152家；总市值525896亿元，其中深圳股市236236.56亿元

2、，上海股市289659.19亿元;流通市值总计403898亿元，其中深圳股市161585.78亿元，上海股市242403.66亿元。如此庞大的流通值,股民在进行投资选股吋，需要对上市公司的综合财务状况进行合理的判断。一、杜邦财务分析体系目前，使用较为广泛的是杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系，是由美国杜邦公司最先采用的，指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，综合地分析企业财务状况的方法。其具体关系式为：浄资产收益率=销售浄利率X总资产周转率X业主权益乘数(1)净资产收益率=总资产净利率X业主权益乘数即:净利润/净资产x100%=(净利润/总资产X100%)X总资产/净资产(

3、2)总资产净利率=销售净利率X总资产周转率BP：净利润/总资产x100%-（净利润/营业收入X100%）X营业收入/总资产销售净利率=净利润/营业收入X100%=（总收入-总成木费用）/营业收入总资产周转率=营业收入/总资产=营业收入/（流动资产+非流动资产）随着经济与环境的发展变化，以及人们对企业目标认识的进一步深化，传统的杜邦财务分析题逐渐显露出它的不足。因此众多学者展幵了对杜邦财务分析体系的改善、补充的研究。帕利普财务分析体系是美国哈佛大学教授帕利普在其所著的《企业分析评价》一书中提出的改进的杜邦财务分析体系。与传统的杜邦财务分析体系不一致的地方在于,传统的杜邦财务分析

4、体系以浄资产收益率为核心指标,而帕利普财务分析体系则围绕可持续增长比率展开分析。其具体关系式为：可持续增长比率=总资产周转率X销售净利率X业主权益乘数X收益留存比率（1）与总资产周转率相关的指标有流动资产周转率、营运资金周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率等。（2）与销售浄利率相关的指标有销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研宂开发费用率、销售净利率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率、销售税费率。（3）与财务杠杆作用相关的指标有流动比率、速动比率、现金比率、负债对权益比率、负债与资木比率、以收入为基础的利息保

5、障倍数、以现金流量为基础的利息保障倍数等。二、格力电器财务分析（一）格力电器简介格力电器，全名为珠海格力电器股份有限公司，前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司。成立于1989年12月13日，注册资木601，573万元，于1996年11月18日在深圳证券交易所上市。主要经营业务为生产销售空调器、自营空调器出门业务及相关零配件的进出门业务。共拥有国内的珠海、重庆、合肥、郑州、石家庄及国外的巴西、巴基斯坦等9大生产基地。至今己开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求;拥有技术专利6000多项，其中发明专利

6、1300多项。根据2016年6月30日格力电器定期报告可知，公司0前总股本为60.16亿股，流通八股为60.16亿股。（二）格力电器的杜邦财务分析(BUI卽1f均©售严MOIfi,I1Hb呼净埯r102M0fkr>013,Tin.I%»•m.M4b冰I,敗，J7J根据以上财务数据，得到以下相关财务指标值:11(Hilt零助&*鱭”汴*1摩tarnAff率IVM«anftIt«2:徵龜•黥i/

7、动的影响为-13.81%，业主权益乘数变动的影响为1.59%。即，销售净利率的提高使净资产收益率上升了6.54%;总资产周转率降低0.34次使净资产收益率降低了13.81%;业主权益乘数提高0.21使浄资产收益率上升1.59%。三者变动合计使净资产收益率降低丫5.69%。总资产周转率的降低是格力电器2015年净资产收益率降低的主要原因。（三）格力电器的帕利普财务分析根据以上财务数据，可得以下相关财务指标值:3019*总资p蝌科零owl«L仇12桃4LI辨数1/•141.11%)1门1-69.邮“比*19