国防军工行业2018年三季报业绩回顾：前三季度军工整体业绩提升明显，继续看好全年表现.docx

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1、行业深度目录1.从装备板块来看，航空板块高速增长41.1航空板块增长最快，军工电子信息板块恢复明显41.2盈利能力：整体毛利率虽略有下滑，但前三季度各板块净利率均有提升52.从产业链位置来看，总装公司业绩增长最快102.1前三季度总装类增长最快，Q3单季度零部件及原材料类情况改善明显102.2盈利能力：产业链各位置的公司均实现净利率提升113.从公司属性来看，央企军工股表现靓丽，民参军股增速稳定，地方国企参军股出现下滑154.中长期基本面逻辑验证与行业高景气度确定带来中长期配置行情205.附表20请务必仔细阅读正文之后的各项信息

2、披露与声明第22页共22页简单金融成就梦想行业深度图表目录表1：国防军工行业不同装备板块的2018年三季报业绩汇总5表2：Q3单季度航空板块依旧表现亮眼5表3：国防军工行业不同板块的2018年前三季度盈利能力汇总6表4：国防军工行业不同板块公司的2018年Q3单季度盈利能力汇总6表5：国防军工行业不同装备板块的2018年三季报业绩6表6：国防军工行业不同板块公司的2018年Q3盈利能力8表7：国防军工行业不同产业链公司的2018年三季报业绩汇总10表8：Q3单季度零部件及原材料板块改善明显11表9：国防军工行业不同产业链公司的2

3、018年前三季度盈利能力汇总11表10：国防军工行业不同产业链公司的2018年Q3单季度盈利能力汇总12表11：国防军工行业不同产业链公司的2018年三季报业绩12表12：国防军工行业不同产业链公司的2018年三季度盈利能力14表13：国防军工行业不同公司类别的2018年三季报业绩汇总16表14：国防军工行业上市公司类别在产业链上的分布16表15：国防军工行业不同公司类别的2018年三季报业绩16表16：国防军工行业不同产业链公司的2018年三季度盈利能力18表17：重点推荐公司财务摘要20表18：重点推荐公司财务摘要21表19

4、：重点推荐公司估值表21请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第22页共22页简单金融成就梦想行业深度1.从装备板块来看，航空板块高速增长2018年国防军工行业受多个因素的推动，需求端呈现明显增长。随着军改政策不断落地，部队编制扩大带来较大的替代性需求，同时因军改带来的人事变动等压制因素逐渐消失，采购出现恢复性增长。军方采购存在明显的采购周期，2018年是“十三五”的第三年，结合以往军方的采购惯例，采购量迎来增长的拐点；同时军费持续增长，为军备采购提供保证。此外，习近平主席在十九大报告中提出，我军到2020年要基本实现机械化

5、、信息化建设取得重大进展，这进一步提高了我国武器装备采购需求的迫切性。1.1航空板块增长最快，军工电子信息板块恢复明显（一）2018年三季报情况来看，行业63家上市公司(经过我们筛选，军品占比20%以上的上市公司)前三季度归母净利润同比增长27.9%，营收同比增长15.3%，具体来看:1）需求增长及资金保障，牵引航空板块上市公司实行均衡交付，由此带来航空板块业绩高增长航空板块19家上市公司的归母净利润总和同比增幅为59.2%，增幅较大，同时营业收入总和增幅为18.0%；其中，有15家公司归母净利润增加，2家公司下降，1家公司实现

6、扭亏，1家公司续亏。我们分析认为，航空板块业绩增长主要受益于海空军建设加速带来航空产品需求加速。2）受益于信息化建设的发展，军工电子信息板块业绩实现高增长军工电子信息板块13家上市公司的归母净利润总和同比增幅为27.7%，增幅较大，同时营业收入总和增幅为26.6%；其中，有10家公司归母净利润增加，3家公司下降。我们分析，前三季度军工电子信息化板块上市公司业绩增长，主要受益于部队编制改革的牵引和信息化建设的不断推进。3）受益于航天发射计划加速推进，航天板块业绩实现较高增速航空板块14家上市公司的归母净利润总和同比增幅为20.7%

7、，增幅较大，同时营业收入总和增幅为22.9%；其中，有10家公司归母净利润增加，3家公司下降，1家公司实现扭亏。我们分析，前三季度航天板块上市公司业绩增长，主要受益于今年以来航天发射计划的加速推进。4）受产品交付进度影响，地装板块业绩增速较低地装板块9家上市公司的归母净利润总和同比增幅为8.7%，增幅较低，同时营业收入总和增幅为-0.2%；其中，有6家公司归母净利润增加，3家公司下降。地装板块三季度业绩较差，单季度归母净利润总和同比增幅为-30.7%，营业收入总和增幅为-19.2%；因此拖累前三季度整体表现。但我们预计，全年地装

8、板块有望保持较高增速。5)舰船板块整体业绩增幅仍然较小请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第22页共22页简单金融成就梦想行业深度舰船板块5家上市公司的归母净利润总和同比增幅为0.1%，增幅较低，同时营业收入总和增幅为5.2%；其中，有3家公司归母净利润增