纺织制造行业：产能缺口扩大，关注板块盈利的持续性.docx

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1、行业研究报告内容目录1毛纺板块概况51.1毛纺的内涵及毛纺织品的应用场景51.2毛纺行业产业链61.3毛纺板块的产业阶段61.4毛纺行业的主要企业集团72羊毛供需形势分析82.1世界羊毛供需格局82.1.1世界羊毛供给端分析82.1.2世界羊毛需求端分析112.2澳大利亚羊毛供需格局132.2.1澳大利亚供给端分析132.2.2澳大利亚羊毛消费需求分析152.3中国羊毛供需格局162.3.1中国羊毛供给端分析162.3.2中国羊毛需求端分析183毛纺板块行情与估值203.1板块回调幅度较大，跑输大盘2

2、03.2估值已在历史底部224板块及上市公司业绩表现234.1近年来业绩规模增长较为稳健，盈利能力提升234.2产能缺口压力明显，产业升级需求较为强烈244.3经营性现金流表现略有下降254.4行业规模以上企业以及上市公司业绩表现265行业发展趋势研判275.1未来羊毛价格预计波动加大，但中高端羊毛价格预计仍然坚挺275.2未来将进一步考验企业的产业链运营对接能力295.3产品须兼备多样性、功能性与文化性306投资观点与重点标的316.1给予行业“同步大市”评级316.2重点标的：新澳股份（60388

3、9.SH）326.3重点标的：如意集团（002193.SZ）327风险提示33图表目录图1：毛纺产业链图示（羊毛为例）6图2：毛纺板块营收及归母净利润规模占比7图3：毛纺板块归母净利润增速、净资产收益率7图4：毛纺板块固定资产原值及折旧增速7图5：毛纺、纺织服装板块资本支出/折旧摊销7图6：世界羊毛产量以及前10的产量占比9图7：世界羊毛分区域产量占比（1961-2016年）9图8：世界羊毛分区域产量占比（2013-2016年）9此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告

4、图9：世界羊毛产量CR10（1961-2016年）10图10：世界羊毛产量CR10（2013-2016年）10图11：澳大利亚EMI11图12：毛纱、布贸易量12图13：羊毛终端消费品贸易量12图14：对欧盟、日本、美国的羊毛及其机织物的出口情况13图15：对非洲、一带一路沿线国、东盟的羊毛及机织物的出口情况13图16：全球运动休闲服饰市场规模预测13图17：世界针织衣物贸易数据13图18：澳洲剪毛羊数量及剪毛量14图19：澳大利亚羊毛产量14图20：澳大利亚各州羊毛产量占比（2017/2018年度）

5、14图21：澳大利亚近6个月降雨量14图22：澳大利亚羊毛进出口数据（1961-2013年）15图23：澳大利亚羊毛出口量占比16图24：我国绵羊数量17图25：我国羊毛产量及绵羊毛产量17图26：中国羊毛产量占比（2016年-最新）17图27：中国羊绒产量占比（2016年-最新）17图28：中国绵羊细毛产量及占比18图29：我国羊毛单月进口数量19图30：我国羊毛及其机织物进口地及进口金额（万元）19图31：我国羊毛及其机织物出口地及出口金额（万元）19图32：我国羊毛进口平均单价20图33：SW毛

6、纺、SW纺织制造、万得全A历史周行情20图34：SW纺织服装12个子板块2017年以来涨跌幅（截至20181106）21图35：SW毛纺与全A区间涨跌幅（总市值加权平均）21图36：SW毛纺历史周估值情况（截至20181106）22图37：SW纺织服装12个子板块2017年以来整体法估值回调幅度（截至20181106）22图38：SW毛纺营业收入及板块占比23图39：SW毛纺归母净利润及板块占比23图40：SW毛纺营业收入及营业成本增速23图41：SW毛纺期间费用及期间费用率23图42：SW毛纺非经常

7、性损益对归母净利润的影响24图43：SW毛纺毛利率及净利率24图44：SW毛纺存货及存货周转情况24图45：SW毛纺应收账款及周转情况24图46：SW毛纺固定资产折旧/原值25图47：SW毛纺固定资产占比及周转率25图48：SW毛纺资产负债率及流动负债比率25图49：SW毛纺流动比率及速动比率25图50：SW毛纺销售收现比及销售现金比率26图51：SW毛纺经营性现金流-商品劳务购买、销售26图52：SW毛纺投资性现金流-资本性支出26图53：SW毛纺筹资性现金流结构-借款及债务偿还26此报告仅供内部客

8、户参考-33-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图54：SW毛纺成分股营收、归母净利润规模占比27图55：SW毛纺成分股营收、归母净利润复合增速27图56：SW毛纺成分股毛利率、净利率27图57：SW毛纺成分股加权ROE27图58：进口羊毛价格综合指数28图59：AchillFarm羊毛以及Techmerino可机洗面料28图60：LoroPiana的hircus小羊绒服饰、配饰28图61：产业链重点环节考验因素29图62：无缝羊毛运动休闲服饰