我国上市公司中小投资者权益保护研究

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1、第一章导言1市值比例将近64.7％。投资者是证券市场发展的基石。据中国证监会2009年7月25日发布的统计数据，自20世纪80年代出现改革开放后首只向社会公开发行的股票以来，到目前国内上市公司的数量已超过1640家，境内资本市场累计为企业融资超过5.4万亿元。中国股市的主要融资来源是中小投资者，并且中国股市中数量最多的也是中小投资者。对我国以中小投资者占主体的新兴证券市场来说，证券市场的发展与成长更离不开广大中小投资者的参与与支持。可见，中小投资者对证券市场而言是非常重要的。但在过去的经历和现实情况中，我们却常常见

2、到证券市场上中小投资者的利益受到各种违法违规行为损害的现象。公司治理结构的理念在上个世纪九十年代初才逐步开始引入我国。由于很多上市公司还没有建立起行之有效的制衡体制，于是出现了“大股东操纵”和“内部人控制”等现象，很多违规情况的出现使中小投资者的权益难以保障。我国现有的上市公司中有很大一部分是经过改制后上市的，而其改制时的不彻底、不规范直接导致了中小投资者在公司治理结构中的地位一直处于弱势。“一股独大”几乎成了我国上市公司独有的特点。由于第一大股东的持投比例占绝对优势，使得股东大会的表决程序仅仅是走过场，反之，中小

3、投资者持股比例小且分散，于是大股东独断专行，导致中小投资者的权益受到损害。同时由于一些上市公司的人、财、物仍受控于母公司；不正当且不公开的关联交易的存在；不合理的股权结构和有缺陷的公司治理结构等情况，都会导致中小投资者的利益就这样被层层侵蚀。具体表现为：上市公司实质上成了母公司的代言人和融资的工具；正常的生产经营活动受到严重影响，导致财务状况恶化；从上市公司低价购进产品再以市场价格出售获取差价，向上市公司高价提供原材料，高价转让劣质资产等等，造成公司资产流失，破坏了上市公司的营运能力、盈利能力、偿债能力。最终使得中

4、小投资者的权益受到损害。当前我国的资本市场虽然能够为投资者提供一定程度的保护，但是这样的保护程度远远落后于发达国家资本市场的发展水平。美国有一句谚句：保护中小投资者，就是保护华尔街。由此可见对在公司治理中处于弱势地位的中小投资者的保护的重要性。与发达国家比较而言，我国在现阶段处于上市公司股权结构不合1资料来源：新华网http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-04/10/content_7950352.htm5第一章导言理、证券监管制度不完善和对投资者的法律保护程度低的状况，在这样

5、的情况下如何保护中小投资者的权益不受损害尤其重要。本文通过详细介绍投资者权益维护理论知识，叙述我国上市公司中小投资者权益保护方面的现状，并对中小投资者权益受损的原因进行了充分的分析，结合云南省上市公司投资者权益保护现状调查，并在借鉴英国投资者权益保护机制的基础上提出了一些维护中小投资者权益的方法和建议，旨在降低中小投资者的投资风险，从而维护广大中小投资者的权益。三、研究范畴及概念界定（一）研究范畴本文拟通过研究我国上市公司中小投资者权益保护的依据、核心、意义、保护制度的现状及与公司治理的关系，提出完善我国中小投资者

6、权益保护机制的对策。（二）概念界定1、中小投资者的概念界定及其特点投资者是证券市场上的资金供给者，也是金融工具的需求者和购买者。众多投资者的存在和参与，构成了证券发行和交易的市场基础。根据投资主体的性质不同，投资者由中小投资者和机构投资者构成。机构投资者,从广义上讲，是指中小投资者以外的各种组织，它主要包括共同基金、信托基金、养老基金、保险公司、金融机构、工商企业和各类公益基金等。相对于中小投资者，机构投资者有以下几个特点：资金实力雄厚，拥有较高素质的专业人员以及广泛的信息网，收集和分析信息的能力强，能够分散投资于

7、多种证券来建立投资组合以降低风险，影响市场能力较大等。本文的研究对象是资本市场上的中小投资者。中小投资者包括两个层面：一是在公司中所占股权比例较小对公司的经营决策不具有决定影响的投资者；二是在证券市场持有较少量流通股的投资者。2、中小投资者权益的涵义投资者权益包括股东权益和债权人权益。股东权益，是指公司股东因持有股份而享有的获知公司经营状况、参与公司经营决策、取得投资收益等权利和利益。相应的，上市公司股东权益，就是股东因持有上市公司股份而享有的权利和利益。6第一章导言股东权益遵循同股同权的原则，不因股东身份、性质的

8、不同而不同，单位股份所享有的股东权益是相同的。中小投资者权益保护主要是抑制大股东对中小投资者的掠夺，保护中小投资者的利益，维持投资者信心，实现公司价值的最大化，促进资本积累、证券市场发展和经济增长。其核心是通过一系列正式、非正式规则，建立一套利益相关者的激励与约束机制，协调各方利益一致。保护中小东权益，并不是将中小投资者从股东中分离出来，而是要加强对中小投资