机械设备行业三季报总结：行业2018Q1~Q3业绩增速放缓，资产负债表改善显著.docx

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1、行业深度报告内容目录1.机械行业2018Q1-Q3业绩增速放缓，资产质量有所改善62.细分板块表现相对分化，先进制造与周期板块各具特色113.工程机械：高基数下业绩保持较高增速，现金流不断改善184.油气设备：行业景气度持续上升，业绩加速提升204.1.油气设备行业景气度持续上升204.2.国内油服龙头率先受益板块复苏224.3.油公司盈利显著提升，带动行业景气度回升254.4.全球油服龙头前三季度业绩改善显著，资产质量保持稳健275.半导体设备：下游需求确定行业高景气度，业绩持续回升306.锂电设备：锂电厂商扩产驱动，设备订单将进入高峰期337.三季度经济数据整体疲软，精选油

2、服等高景气子行业368.投资建议399.风险提示39东吴证券研究所2/43请务必阅读正文之后的免责声明部行业深度报告图表目录图1：2018Q1-Q3机械板块整体营收增速16.6%6图2：2018Q1-Q3机械板块整体归母净利润同比+35.5%6图3：收入增速延续2018H1趋势6图4：整体盈利能力略有下滑6图5：2018Q1-Q3机械行业ROE为4.75%，同比+0.96pct7图6：2018Q1-Q3行业净利率为5.24%，同比+0.73pct7图7：2018Q1-Q3行业资产周转率回升至37.15%8图8：行业总资产规模增速平稳，负债率稳定至56.1%8图9：行业整体毛利率

3、有所改善，但略低于2017年水平8图10：2018Q1-Q3营业成本同比+16.8%8图11：2018年钢价持续上涨8图12：2018年煤价基本平稳8图13：2018Q1-Q3销售费用率略有上升9图14：管理费用率下降显著9图15：财务费用率维持低位9图16：资产减值损失对收入占比有所下降9图17：2018Q1-Q3行业整体经营净现金流由负转正10图18：剔除中国中车行业经营净现金流净额同比+78%10图19：行业整体应收款同比增长3.4%10图20：应收周转次数较2017同期大幅提升10图21：行业总体存货同比增长14.2%11图22：预收账款同比下降10.9%11图23：采

4、矿设备、锂电设备、泛半导体等收入增速居前12图24：油气设备、智能装备、工程机械等板块业绩弹性增速居前12图25：先进制造板块的营业成本上升相对显著，传统制造板块的营业成本上升格局相对分化13图26：先进制造板块毛利率提升程度有所分化，传统制造板块毛利率整体反弹13图27：先进制造板块净利率整体提升，传统制造板块净利率率显著改善14图28：先进制造板块ROE整体温和提升，传统制造板块ROE显著反弹15图29：先进制造板块和传统制造板块的杠杆率都有所分化15图30：大部分子板块前三季度资产周转率获得改善16图31：多数子板块应收账款保持增长，轨交装备应收账款显著去化16图32：先

5、进制造板块存货提升明显，彰显细分下游景气带动的补库存趋势17图33：大部分子行业预收款显著增长，轨交装备降幅较大（-98.0%）17图34：2018Q1-Q3工程机械营收增速放缓18图35：2018Q1-Q3归属净利润同比+81.0%18图36：资产负债表继续修复，总资产略有上升18图37：ROE为7.7%，同比+3.0pct18图38：2018Q1-Q3毛利率保持高位19图39：工程机械板块经营活动现金流净额持续优化19图40：板块三费小幅回升19图41：工程机械净利率2018Q1-Q3小幅回落19图42：2018Q1-Q3油气设备板块营收增速提升20东吴证券研究所3/43请

6、务必阅读正文之后的免责声明部行业深度报告图43：2018Q1-Q3归母净利润增速显著提升20图44：资产负债率略有上升，总资产持续增加21图45：ROE持续提升至1.03%（同比+2.54pct）21图46：成本提高，2018Q1-Q3毛利率保持稳定21图47：2018Q1-Q3板块三费略微降低21图48：油气设备净利率持续改善21图49：油气设备板块经营活动现金流净额持续为负21图50：2008-2018Q1-Q3海油工程营收及增速22图51：2008-2018Q1-Q3海油工程归母净利润及增速22图52：2008-2018Q1-Q3中海油服营收及增速22图53：2008-2

7、018Q1-Q3中海油服归母净利润及增速22图54：2008-2018Q1-Q3中油工程营收及增速23图55：2008-2018Q1-Q3中油工程归母净利润及增速23图56：2008-2018Q1-Q3*ST油服营收及增速23图57：2008-2018Q1-Q3*ST油服归母净利润及增速23图58：2008-2018Q1-Q3杰瑞股份营收及增速24图59：2008-2018Q1-Q3杰瑞股份归母净利润及增速24图60：油服板块订单拐点明确25图61：中石油2018Q1-Q3营收同比+17.3