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1、第十章资本收益分配诱人的蛋糕，犹豫的餐刀，如何分配，能使效用最大，能把蛋糕做得更大？案例导入10.1资本收益分配10.2资本收益分配核心10.3资本收益分配补充案例分析本章小结思考题自测题目录案例导入：中国石化股利分配政策公司董事会根据公司的经营业绩、现金流、财务前景等重要因素确定，并提交股东大会通过，2003年末股利分配：股利股权登记日分配日0.06元/股2004.06.042004.06.28注意：1、当年分配是上年盈利；2、制定股利政策考虑因素证券代码：600028证券简称：中国石化报告期应付股利(元)比上期变化(元)2003-03-315,202,000,00020
2、02-12-315,202,000,000↓3,468,000,0002002-06-308,670,000,000↑1,734,000,0002002-03-316,936,000,0002001-12-316,936,000,000↑224,000,0002001-06-306,712,000,0002000-12-316,712,000,000证券代码：600028证券简称：中国石化中国石化中国石油最新价8.15元11.18元每股收益0.1077元0.2642元静态市盈率15.94倍16.50倍行业排名7位10位2008-12-0115:00:00第一节资本收益分配基
3、础一、资本收益分配概述（一）含义广义的：是对企业收入and利润进行分割和分派的过程。狭义的：是对企业利润分配。（净利—资本增值分配）（二）重要性收益分配是一项十分重要的理财工作（四大理财活动之一）（三）总体要求应依法分配，合理确定分配规模和分配方式。观点1：息税前利润-EBIT1.1从经济学角度看，利息支出属于企业纯收益的分配。1.2企业资本来源于二部分：权益资本：股利-税后分配-不稳定债务资本：利息-税前分配-费用分配-固定1.3在知识经济时代，资本包括财务资本和人力资本。人力资本也将参与企业税后净利分配。其支付形式主要是企业高层管理者持有的虚拟股份或经理分成。1.4国家
4、：是基础设施的投资者和企业政策环境的制定者。观点2：以净利为起点二、资本收益分配的对象销售收入支付利息-交纳税金弥补生产的耗费营业利润缴纳所得税税后利润计提公积金、公益金留存收益税前补亏税后补亏资本收益分配起点（一）依法分配原则包括三层含义：按法定顺序分配“四个确保”-债权人、国家、企业、优先股按法定比例分配“法定比例”-所得税税率、计提法定公积金等按政策分配：股利政策涉及企业各方面利益-债权人、国家、投资者、员工（二）资本保全原则收益分配是对资本增值部分的分配（三）兼顾各方面利益原则（五）分配与积累并重原则（六）投资与收益对等原则按投资比例分配三、收益分配的基本原则课外阅
5、读：股份制企业利润的特点股份制企业的股利分配四大特点1.应坚持公开、公平和公正的原则2.应尽可能保持稳定的股利政策宏观经济的波动性会引起企业经济的不稳定，应尽量避免股利的忽高忽低对投资者信心的影响。3.应考虑未来对资金的需求和融资成本从融资角度看，留存收益是一种股权融资，但其筹资成本较低。4.应考虑对股价的影响（一）含义：是指特定企业根据适用的法律、法规或规定，对企业一定时期实现的净利进行分派所必需经过的先后步骤。（二）股份公司的收益分配程序No.1税后补亏No.2提取法定公积金10%25%-50%No.3提取法定公益金5%No.4提取任意公积金No.5向投资者分配股利或利
6、润四、资本收益分配程序课外阅读：国有企业利润分配的基本程序税后利润的分配程序：1.用于抵补被罚没的财物损失，支付违反税法规定的各种滞纳金和罚款；2.税后补亏；3.按税后净利扣除前二项后的10%计提法定盈余公积金；50%-25%的注册资本4.按规定计提公益金5.向投资者分配利润。利润分配表1-1可供分配利润：减：计提法定盈余公积金计提法定公益金计提职工奖励及福利基金-外资投资企业计提法定储备基金-外资投资企业提取企业发展基金-外资投资企业利润返还-中外合作经营可供投资者分配的利润减：应付优先股股利提取任意盈余公积应付普通股股利转作资本（或股本）的普通股股利未分配利润第二节资本
7、收益分配核心一、收益分配政策概述（一）概念是指在法律允许的范围内，可供管理当局选择的，有关净利润事项的方针及对策。股份公司→股利政策（二）意义1.1在一定程度上决定企业对外再筹资能力；1.2在一定程度上决定企业市场价值。二、确定股利政策应考虑的因素（一）股利分配当事各方的利益要求1、股东及其利益要求股东利益要求：现金股利收益→税负→风险资本利得收益→税负→风险投资目的：控制股东及其利益要求——占股份较高关联股东及其利益要求——占股份较低零股东及其利益要求——获取投资收益2、债权人及利益要求——股利政策不能削弱企业偿
