关于当前经济形势的若干问题资本市场

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1、关于当前经济形势的若干问题刘世锦（国务院发展研究中心）中国人大网www.npc.gov.cn日期：2009-08-28浏览字号：大中小打印本页关闭窗口 一、当前经济正处在企稳向好的关键时期 １、企稳回升态势基本确立今年以来，特别是二季度以后，随着中央一揽子经济刺激计划政策效应的逐步显现，经济运行中的积极因素增多，回升态势基本明朗。具体地看，有如下几个显著特点。一是政府投入力度大、动作快，政策的执行力较强。中央财政投资资金到位率高，地方投资到位率虽然偏低，也高于平常年份。政府投资是近期经济回升的主导力量，集中体现了我们体制上的优势。据测算，如果没有中

2、央一揽子刺激计划的拉动，这一轮调整中经济增长的低点可能会降低至1%左右。二是社会投资开始跟进，增速提高。具有标志性的是房地产和汽车两大主导产业销售增长加快，投资回升。1-7月，全国商品房销售面积增长37.1%。房地产库存消化加速，投资增长逐月加快，1-7月，全国完成房地产开发投资增幅从1-2月份的1%上升到11.6%。同期汽车产、销量分别为710.09万辆和718.44万辆，同比增长20.23%和23.38%。其中，7月份汽车产、销分别同比增长52.15%和63.57%。其他领域的社会投资也开始回升。三是消费稳定增长。原来估计经济增长下滑后，居民收

3、入相应下降，可能会拉低消费需求。现在看来这种情况并没有出现。考虑到价格下降因素后，1-7月社会消费品零售总额增长率超过16%。四是出口虽然下滑幅度较大，但剔除价格因素后，实物出口的下滑幅度在逐步收窄。值得关注的是，在全球贸易大幅下滑的背景下，我国出口占主要国家和地区的市场份额还在上升。据测算，1－4月，我国占美国、日本进口总额的比重比去年全年分别提高了2.3和5.6个百分点。一季度我国占欧盟的市场份额也比去年提高1.9个百分点。份额上升证明我国出口产品是有竞争力的。以上四个方面变化，前三个属于内需，后一个属于外需。多数变化要好于预期。观察经济形势，

4、要看统计数据，更重要的是看数据背后的驱动力量是什么，这些力量是否可持续，它们之间是如何相互影响的。换句话说，需要了解这一轮经济企稳回升的“逻辑”，据此解释已经发生的变化，预估将要发生的变化。从这个角度说，近期影响经济企稳回升的主要因素，可以概括为“两个接替”，即当受到国际金融危机冲击和国内经济周期性回调影响，短时间内出现巨大需求缺口，经济快速下滑时，通过实施一揽子刺激计划，主要是增加政府投资，去弥补这一需求缺口，使下滑减缓，并逐步趋稳，可称其为“第一个接替”。随着刺激计划多项措施的落实，经济开始回升，但政府大规模投资不可能长期持续，将会出现递减效应

5、，由此而出现的需求缺口，要由市场驱动的投资和消费来弥补，后者逐步成为经济回升和持续增长的主要力量。这是“第二个接替”。观察二季度以来的增长变化，值得重视的第二个接替正在逐步形成。如果说在一季度时人们还担心经济是否会出现二次探底，现在看来这种可能性已经大为降低了。如果当前的增长态势得以保持和加强，今年实现8%或再高一点的增长速度是有可能的。２、回升是不稳固、不平衡的，有一些不确定、不可持续因素同时需要指出的是，目前的回升基础尚不牢固，或者说还相当脆弱。从国际上看，经过危机冲击后的金融体系开始趋稳，但也不能排除出现反复。实体经济仍在下滑之中，有的国家近

6、来出现企稳见底迹象，但仍有较大不确定性。即使美欧日等发达经济体如多数预测的那样在今年年底或明年的某个时候出现正增长，其复苏之路也将是一个相当长的曲折过程。复苏不可能复制原有的经济结构，将会伴随相当大幅度的结构调整和改革，如美国储蓄率上升的同时消费率相应下降。这些变化除了引起短期冲击外，还将在中长期对我国的外需空间形成结构性制约。从国内看，回升的基础不稳固、不平衡，有一些不可持续的因素。所谓不稳固，是指社会实体经济投资刚开始回升，信心还不稳定；消费增长有政策支持的因素，随着时间推移，就业和收入下降对消费的负面影响可能以某种形式表现出来。所谓不平衡，表

7、现在出口导向的东南沿海地区和企业复苏较慢，与基础设施建设等相关的行业回升强劲；政府直接投资或支持的大企业、大项目资金充裕，广大中小企业依然融资困难等。所谓不可持续的因素，包括大规模的政府财政投资不可能长期实施，随着时间推移，空间逐步缩小；去年年底以来信贷资金的大量投放，是特殊情况下的应对之策，不可能长期如此。总的来看，对当前经济形势要有全面、准确的判断，对下一步经济回升和持续增长的困难和复杂性要有足够估计，继续下大气力保持初步形成、尚不稳固的回升势头，使支持回升的积极因素持续增多，回升的基础得以稳固和加强。 3、关注并正确应对经济回升中出现的苗头性

8、和潜在问题，兴利除弊，把保增长与扩内需、调结构、促转型更好结合，提高经济回升的稳定性和可持续性在经济企稳回升态势基本确立以