《债券与股票之评价》ppt课件

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1、第六章債券與股票之評價天马行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：1755696321第一節債券評價第二節股價模式第四節效率市場假說第三節股市行情導讀234第一節債券評價固定收益債券的收支一般債券支付固定利息，「到期日(MaturityDate)」依「面額(ParValue)」償還「本金(Principal)」給債權人。利息收入為N期之「年金(Annuity)」。5「固定收益債券」的價格可利用下列公式計算：(1)每年付息之債券評價其中利息收

2、入INT=票面利率債券面額=(ic‧F)，YTM為殖利率，N為目前至到期日之期數。6(2)半年付息之債券評價半年付息一次債券的價格：當期收益率(CurrentYield)：7例、債券價格之計算期限：5年(7,1998~6,2003)，面額：100,000元。票面利率：8%，半年付息一次，發行時殖利率(YTM)：7%。發行時的債券價格為何？2000年7月1日殖利率上升為9%，債券價格為何？2002年4月1日殖利率下跌為6%，債券價格為何？81998年7月1日發行時：2000年7月1日的價格

3、：92002年4月1日時的價格：10到期日不同債券之價格變化利率與債券期間之關係何者之價格受利率影響較大，長期或短期債券？無論利率上升或下降，長期債券的價格變動較大。11債券重要觀念債券價格不一定等於面額債券價格<面額折價債券(DiscountBond)。債券價格<面額平價債券(ParBond)。債券價格>面額溢價債券(PremiumBond)。債券價格與市場利率市場利率殖利率已流通債券價格。市場利率殖利率已流通債券價格。「票面利率」「殖利率」「票面利率」是約定的利

4、率，為按期支付的固定比率。「殖利率」因發行公司而異，並隨時間與總體環境變動。122.零息債券價格的計算「零息債券(ZeroCouponBond)」不附息票，從發行至到期日為止，不支付利息，以折現出售。「零息債券」的發行價格計算：美國許多地方政府發行「零息債券」，而一些著名企業也在1980年代初開始發行「零息債券」。13債券之報價3.債券之報價CORPORATIONBONDSCurYldVolCloseNetChg.Citicp61/2046.52991/2+1/8ClevEl83/4058.710

5、1011/8-5/8Coca-Cola6037.749781/4+1/2當期收益率票面利率成交量收盤價價格變動141.股票的真值第二節股價模式公司支付股利之示意圖15如果每期的折現率相等，第0期的股票「真值」：上式是將未來的股利收入折現的計算，折現後的「現值(PV)」即為「真值」，亦即理論股價。162.特別股股價模式利用下列方式簡化：17公司股利固定成長率之示意圖3.戈登模式18(1)戈登模式與股價報酬率「戈登模式」可寫為：股價報酬率：若k=r：上式代表企業的成長率應該反應在股價上。19(2)戈登模式中

6、成長率之估計上式假設公司的「股東權益報酬率(ROE)」不變，在保留盈餘後，會達到過去ROE的獲利水準。204.隨機漫步模式Pt=Pt-1+et，其中Pt-1及Pt分別為時間t-1及時間t的股價，et為時間t的隨機誤差「隨機漫步(RandomWalk)」代表無法準確預測股價。211.美國之股價報導52WeeksYldVolNetHiLoStockSymDiv%PE100sHiLoCloseChg13711/1689IBMIBM0.520.4231433812213/161191/21221/21/8811

7、/852MerckMRK1.361.85272645743/8731/87315/165/16第三節股市行情導讀22「道瓊工業指數(DJIA)」的30家「藍籌股(BlueChips)」「道瓊工業指數(DowJonesIndustrialAverage,DJIA)」採用30家大型公司計算指數。3MCaterpillarGMJohnson&JonhsonP&GAlcoaCitigroupHPJPMorganSBCCommAltriaGroupCoca-ColaHomeDepotMcDonald'sUnite

8、dTech.AmericanExpressDuPontHoneywellMerckVerizonComm.AT&TExxonMobilIBMMicrosoftWal-martBoeingGEIntelPfizerWaltDisneyCharlesDowEdwardJones補述23股價範圍(P代表股價)升降單位範例P<$5$0.01$4.89$4.90$4.91$5P<$15$0.05$10.0$10.05$10.10$15