钢铁行业：降温遭遇限产，钢价上下两难

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1、目录行业动态信息评述4价格表现6钢材产品价格6原材料价格7期现价差9库存10钢材产品社会库存11钢材产品钢厂库存11原材料库存12毛利润13长流程毛利13短流程毛利14开工率15钢铁行业及个股表现16本周行业要闻17近期钢铁上市公司跟踪19风险分析23图表目录图表1：重点公司盈利预测与估值5图表2：价格表现6图表3：螺纹钢现货价格（元/吨）7图表4：热轧板卷现货价格（元/吨）7图表5：冷轧板卷价格（元/吨）7图表6：中板价格（元/吨）7图表7：螺纹钢期货价格（元/吨）7图表8：热轧板卷期货价格（元/吨）7图表9：钢坯价格（元/吨）8图表10：废钢价格（元/吨）8图表11：焦煤现

2、货价格（元/吨）8图表12：焦炭现货价格（元/吨）8图表13：铁矿石现货价格（美元/吨）8图表14：焦煤期货价格（元/吨）8图表15：焦炭期货价格（元/吨）9图表16：铁矿石期货价格（元/吨）9图表17：螺纹钢期现价差（元/吨）9图表18：热轧板卷期现价差（元/吨）9图表19：铁矿石期现价差（元/吨）10图表20：焦炭期现价差（元/吨）10图表21：钢材产品及原材料库存一览10图表22：社会总库存（万吨）11图表23：螺纹钢社会库存（万吨）11图表24：热轧板卷社会库存（万吨）11图表25：中厚板社会库存（万吨）11图表26：钢厂总库存（万吨）12图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨

3、）12图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）12图表29：中厚板钢厂库存（万吨）12图表30：铁矿石平均库存可用天数（天）12图表31：焦煤平均库存可用天数（天）12图表32：焦炭平均库存可用天数（天）13图表33：废钢平均库存可用天数（天）13图表34：钢材产品毛利一览13图表35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）14图表36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）14图表37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）14图表38：中厚板长流程毛利（元/吨）14图表39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）14图表40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）14图表41：高炉、电炉开工率一览15图表42：高炉开

4、工率（%）15图表43：电炉开工率（%）15图表44：中信板块行业一周表现（%）16图表45：重点关注钢铁个股一周表现（%）16图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）17图表47：钢铁公司下周行动事件汇总23行业动态信息评述本周大盘上涨0.68%，受贸易战缓和和钢价反弹的影响，本周钢铁板块大涨2.21个百分点，跑赢大盘1.53个百分点。个股方面，沙钢、柳钢、重钢等南方钢厂涨幅居前。本周钢铁库存为1252.17万吨，较上周大幅去化68.43万吨，去化量同比也有很大增幅。社库去化24.99万吨，去化量环比小幅提升，厂库则去化43.44万吨，环比不仅从增加变为净去化，而且去化量很

5、大。社库中，螺纹的去化量有所下降而板材的去化量增加明显。厂库中，以螺纹为代表的长材扭转了11月份以来的净增加趋势，螺纹、线材分别去化26.29万吨、11.58万吨。即便市场有传闻部分钢材因为运输未及时入库导致降幅放大，本周的降幅也实属可观。我们认为本周库存下降主要来源于终端客户之前看钢价下跌推迟拿货以及中美贸易战暂缓导致导致的终端补库所致，这也说明到目前为止终端的钢材消费尚可。基本面如板材仍可以实现库存去化。产量方面，限产的影响已经开始显现，自11月中旬以来，产量连续3周下降，本周较上周下降15万吨，较11月中旬下降37.24万吨。但是同比仍高出约60万吨。这也是一个可喜的迹象

6、。本周末，全国很多地方都降温下雪，预计下周室外施工难度加大，对钢材特别是螺纹的需求会下降，板材受影响有限。但周末也传来唐山将于12月9日至12月31日环保限产。自11月初以来钢价波动剧烈，宏观悲观预期、北材南下、需求尚可和钢厂减产等预期均有兑现，多空双方已形成相对均势。基本面不出现大的变化，钢价难有趋势性的机会。因此，我们认为降温遭遇限产，短期内钢价上下两难。就钢铁股而言，盈利和钢价向下拐点均已确立意味着钢铁股短期内缺乏机会。从防御配置的角度来看，宝钢股份、鞍钢股份、新兴铸管和三钢闽光具有较强的防御性。近期仍重点推荐受益于螺纹新国标的攀钢钒钛。图表1：重点公司盈利预测与估值公司

7、名称股价总市值EPSPEPB评级17A18E19E17A18E19E17A18E19E宝钢股份(+)6.921540.940.861.001.098.056.926.350.940.840.84增持鞍钢股份(+)5.50396.340.770.961.007.145.735.500.800.730.66买入河钢股份3.00318.560.170.400.4617.657.466.570.700.660.62太钢不锈4.60262.030.811.021.055.674.524.380.970