2019年机械行业投资策略：需求分化，优选下游

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1、目录2018机械行业回顾：企业盈利改善、行业估值收缩42018年机械行业业绩增长、指数下行4当前板块估值已进入历史底部区间5周期板块：“稳增长”利好基建板块，能源装备景气延续6铁路装备：稳增长政策下，铁路投资充当“排头兵”7工程机械：基建投资回暖，行业景气延续10煤炭机械：煤炭开采盈利改善，设备投资景气延续至1H1912油气装备：天然气开发利用加速，储气设施需求旺盛14中游设备：资本开支增速下行，优选高景气下游17自动化行业：高景气度子行业中龙头公司有望率先实现高端突破18锂电装备：龙头厂商加速扩产，设备企业盈利能力承压20半导体设备：全球半导体进入下

2、行周期，中国市场成为主要增长驱动力23面板设备：面板投资维持高位，优选竞争实力突出的设备股25投资建议27风险提示27图表图表1:机械行业业绩持续改善4图表2:2018年A股、H股机械行业指数跑输大盘4图表3:机械行业大市值股跌幅较小5图表4:机械子行业表现分化5图表5:A股机械板块估值消化，估值进入历史较低区间5图表6:H股工业板块估值消化，达到历史较低区间5图表7:基建“补短板”主要政策6图表8:基建投资增速触底回升6图表9:2007年至今，铁路投资曾两次充当经济的“稳定器”7图表10:预计国家铁路总投资将维持年均8,000亿元以上高位水平8图表1

3、1:2019-2020未来两年将迎来通车高峰8图表12:新开工项目数和铁路工程订单数均领先于铁路竣工里程5年8图表13:“公转铁”带来机车与货车招标量增加测算表9图表14:中国中车城轨在手订单交付周期为2年左右9图表15:工程机械销量快速增长10图表16:预计2019年基建投资有望增长5%-10%，房地产开发投资或下降5%左右11图表17:挖掘机销量预测11图表18:市场份额不断向龙头集中12图表19:我国煤炭价格情况12图表20:煤炭开采和洗选业主营业务收入和利润总额13图表21:煤炭开采和洗选行业资本开支触底回升13图表22:煤炭开采和洗选业设备工

4、器具购臵投资完成额14图表23:行业集中度提升带动整体机械化水平提升14图表24:我国天然气消费量快速增长15图表25:LNG为我国天然气进口主要来源15图表26:我国LNG接收站罐容仅占天然气消费量的2.2%15图表27:我国地下储气库工作气量仅占天然气消费量3%15图表28:推广天然气开发利用主要政策16图表29:企业盈利是资本开支的领先指标17图表30:各行业净利润增速（横轴）和固定资产投资增速（纵轴）18图表31:2018年以来，汽车、电子、家电行业利润增速下滑幅度较大18图表32:高功率材料加工激光设备按各地区占比变化（含预测）19图表33:

5、中国激光设备行业增速高19图表34:我国光纤激光器市场规模自下而上预测20图表35:我国光纤激光器市场规模情景分析20图表36:动力电池装机量持续提升21图表37:动力电池行业集中度提升21图表38:动力电池行业扩产规划21图表39:乘用车补贴政策22图表40:动力电池盈利受售价和原材料价格挤压22图表41:动力电池业务盈利能力下滑22图表42:先导智能盈利承压，现金流下滑22图表43:全球半导体销售增速回落23图表44:存储器价格进入下跌通道23图表45:全球半导体设备销售增速回落24图表46:中国大陆半导体设备销售额预测24图表47:大尺寸面板价格

6、持续下跌25图表48:面板厂商2017-2020大陆产线投建计划梳理25图表49:中国大陆面板设备规模预测26图表50:中国大陆面板检测规模测算26图表51:机械行业估值表282018机械行业回顾：企业盈利改善、行业估值收缩2018年机械行业业绩增长、指数下行2018年机械行业业绩稳定增长。2018年前三季度机械行业实现总营业收入8,584.7亿元，同比增长16%；归属母公司净利润404.8亿元，同比增长17%。行业毛利率、净利率、ROE、资产负债率、经营现金流等指标持续改善。1-3Q18行业毛利率、净利率、ROE分别同比提高0.1/0.3/0.1pp

7、t至21.4%/5.2%/1.5%；资产负债率下降0.5ppt至56.7%，经营活动现金净流入较去年同期大幅增加181.1亿元。图表1:机械行业业绩持续改善12,00010,0008,0006,0004,0002,0000（亿元）营业总收入YoY20%15%10%5%0%-5%800（亿元）700600500400300200100201120120201320142015201620171-3Q2018归属母公司股东的净利润YoY200%150%100%50%0%-50%-100%资料来源：万得资讯，板块业绩分化，工程机械、煤炭机械等板块

8、业绩增长较快。分板块来看，收入端2018年前三季度煤炭机械（+107.1%YoY）、工程机械（