券商融资融券业务内部风险控制探析

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1、券商融资融券业务内部风险控制探析中图分类号：F832文献标识：A文章编号：1009-4202(2012)12-000-03摘要融资融券业务的开展能起到沟通资本市场和货币市场的作用，此业务在我国起步较晚，目前正经历从试点到逐步推开的阶段，各券商在业务开展和风险控制上还在探索中。本文在此背景下结合业务特点阐述了目前券商开展此业务存在的风险，分析了风险发生的原因，提出了控制风险应采取的对策。我们认为券商加强融资融券交易业务的风险识别和管理非常必要，并进行准确计量，同时采取有效政策加以控制。关键词券商融资融券风险控制一、融资融券业务的特点证券融资融券交易最显著的特点是借钱买证券

2、和借证券卖证券。融资融券具有以下四个特点：一是杠杆性。证券融资融券交易最显著的特点是借钱买证券和借证券卖证券。投资者通过向证券公司融资融券，扩大交易筹码,利用较少资本来获取较大的利润，这就是杠杆效应。这一特点能够使投资者以少量资金获得高于本金几倍的收益或遭遇几倍的损失。由此券商会面临客户保证金水平不足的信用风险，券商很可能因为客户无法偿付而承担连带风险。二是资金疏通性。货币市场和资本市场作为金融市场的两个有机组成部分，从信用交易机制的基本功能看，它是货币市场和资本市场之间重要的资金通道，具有资金疏通性。融资融券创造出虚拟的证券供求，并通过银行的信贷扩张了银行的信贷规模，

3、在市场出现剧烈动荡时可能会诱发金融风险。三是信用双重性。证券融资融券交易中存在双重信用关系。一方面是券商向投资者提供资金和证券进行融资融券业务，是投资者和券商间的信用关系。另一方面，券商的资金除自有资金外，还有向银行的借贷资金及转融通资金，是券商和银行及转融通机构之间的信用关系。违约风险会随信用关系产生。四是做空机制。普通的股票交易必须先买后卖，而引入融资融券制度后，投资者可以先借入股票卖出，等股价真的下跌后再买回归还给证券公司。这意味着股价下跌时也能获利，改变了单边市场状况。融资融券的做空机制在活跃市场改变单边市的同时，也容易造成短线交易频繁，投机行为加重，产生操纵市

4、场及内幕交易的行为，给管理层的监管带来了一定的风险。二、证券公司融资融券业务的风险表现及形成原因融资融券业务对券商来说拓宽了业务范围，增加了收入来源，有利于提高证券公司融资渠道的有效性，有利于推动证券公司的产品创新。任何金融创新都是把“双刃剑”，融资融券在为证券业带来盈利新渠道的同时也暗藏风险。主要表现在以下几个方面：1.市场引起的风险市场引起的风险主要是市场操纵风险，市场操纵风险是指客户可能利用所融资金或证券对某只股票进行集中炒作而对股价进行操纵所带来的风险。券商开展融券业务后，势必造成券商自营与机构的持仓结构的趋同和引发搏奕，特别是当信用交易失控之际,往往会形成市场

5、震荡,暴涨暴跌,增加了券商自营业务的难度和风险。2.客户引起的信用风险由于融资融券的最主要的特征即为杠杆化，一旦市场的走向与投资者的预期不符，而又未采取任何对冲风险的措施时，就会导致投资者出现违约。主要表现在券商对客户的资产评估错误，资产来源是否合法，保证金审查不严格，没有更好地了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好及风险承受能力，没有关注信用等级产生的变化，特别是客户在业务已开展而未平仓前如果由于其他金融业务导致自身的信用出现一定的危机，券商又无法及时获取信息致使此客户的信用风险突然加大。1.券商自身原因引起的风险(1)券商自身规模和实力的影响带来的风

6、险试点管理办法规定券商开展融资融券业务必须要充实资本实力，否则在净资本总量一定的情况下，开展融资融券业务必然会侵占其他业务的发展规模。我国大多数券商的收入主要依赖于和市场行情关联度很高的经纪业务和自营业务，券商不得动用三方存管模式下的保证金，在没有推行转融通业务的情况下，券商的融资能力有限，因此在业务推行的初期，券商必然会考虑利息收入，交易量增加后的佣金收入以及由此造成的自营收入的机会损失。同时在融券业务中，如果券商实力较弱，自营的证券品种数量比较单一,不能满足客户融券的需求，也会给公司融资融券业务带来一定的制约。目前很多券商为了增强业务增长点，都在开展各项创新业务，如

7、不具备一定控制风险的能力，开展其他业务带来的风险也会连累融资融券业务，造成被迫暂停甚至取消，给公司的正常经营造成严重的影响。(2)资金流动性风险融资融券的资金来源主要为自有资金和依法筹集的资金。一旦融出的资金到期无法归还，证券公司又无法融入新的资金，从而陷入流动性危机之中。我国目前券商只能以自有资金开展此业务，在业务开展初期，自有资金使用和分配上偏差也会造成资金的流动性风险。(3)强制平仓风险引起的法律纠纷融资融券交易因财务杠杆放大效应，券商为保护自身债权、防范风险，在客户不能如约偿还，在一定条件下可以对投资者担保资产执行强制平仓，投资者