策略专题：18届3中全会以来改革进展及建议

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1、目录1.财税改革：完善税制、财事权匹配、减税降费52.国企改革：从管企业到管资本，混改是重点63.土地改革：农地征收、集体建设用地入市、宅基地84.建议：国资减持混改，注入社保，做大资本市场9图目录图1中国财政收入/GDP超美国6图22017年我国主要税种占全国税收收入比重6图3对比美国，中国劳动者报酬占比偏低6图4对比美国，中国整体税负偏高6图5我国商业类央企混改比例已超七成7图6在国企改革中，未来混改是重点7图7我国各类土地使用情况分布9图8我国农地流转比例逐步提高9图9美国养老金资产占GDP比重11图10中国养老金资产占GDP比

2、重11图111980年后期美国非金融企业直接融资占比上升11图12我国社会融资结构变化11图13国有企业和私营企业资产收益率对比11图14国有和私营工业企业的亏损企业占比11表目录表1我国增值税改革历程6表2我国混改试点企业名单（第三批暂未披露）82013年11月十八届三中全会在北京召开，会议一致通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称“《决定》”），由此全社会对改革预期升温，迄今我国改革虽然取得一定成绩，但是前路依旧任重道远。《决定》共计16个部分、60条、300多项改革举措，涉及的改革举措较多，本文将对财税改革

3、、国企改革、土地改革三大重要方向进行回顾和展望，并提出我们的建议。1.财税改革：完善税制、财事权匹配、减税降费回顾：财税改革在预算管理、税收制度、事权和财权匹配、减税降费方面取得初步进展。自1978年以来我国财税体制改革大致经历了从统收统支到包干制，再到分税制三个阶段。1994年开始实施的税收制度和分税制改革奠定了现代财政制度基础，十八届三中全会进一步提出“改进预算管理制度”、“完善税收制度”、“建立事权和支出责任相适应的制度”的目标，目前已经取得初步成效：一是在预算管理方面，2014年8月全国人大常委会通过对《中华人民共和国预算法》

4、的修订，2014年10月国务院发布《关于深化预算管理制度改革的决定》，标志着此轮预算管理体制改革的全面启动。2018年9月《中共中央国务院关于全面实施预算绩效管理的意见》发布，标志着预算绩效管理正式起步。二是税收制度方面，2014年6月《深化财税体制改革总体方案》正式出台，指出本轮税制改革的重点是增值税、消费税、资源税、环境保护税、房地产税、个人所得税六大税种。目前营改增已全面完成，消费税科目和税率不断调整完善，资源税从价计征改革，水资源税改革试点的启动和扩大，环保税法的出台，个人所得税率降低及新增专项扣除。三是建立事权和支出责任相适

5、应的制度方面，2016年8月国务院发布《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》，提出2019-2020年基本完成主要领域改革的目标，有关基本公共服务领域、医疗卫生领域的改革方案陆续发布。此外，目前我国税负较重，加之经济下行压力大，这均需积极的财政政策如减税降费等应对。从中国GDP和美国GDI构成看，2016年我国生产税净额/企业营业盈余/劳动者报酬占比为14.2%/24.6%/47.5%，美国为6.9%/24.7%/53.2%。从财政收入/GDP看，2017年我国为20.9%，而美国为17.3%，德国为9.3%。可见

6、，我国宏观税负高于欧美等主要发达国家。而且，我国经济下行压力加大，GDP当季同比从17Q4的6.8%降至18Q3的6.5%，A股归母净利同比从18.1%降至10.4%。在此背景下，2018年10月7日财政部长刘昆表示除年初确定全年减税降费1.1万亿元的政策措施外，又出台了促进实体经济发展、支持科技创新等一系列措施，预计全年减税降费规模将超1.3万亿元。展望：本轮财税改革重点是完善税制、调整央地财政关系、减税降费等。对于未来深化财税改革的方向，可从两个维度来推测：一是十八届三中全会提出的财税改革三大方向，二是2018年12月21日中央经

7、济工作会议提出的更积极财政政策。在十八届三中全会关于税制改革基础上，《深化财税体制改革总体方案》（以下简称“《方案》”）进一步指出，三大重点改革方向仍是“改进预算管理制度”、“优化税制结构”、“调整中央与地方政府间财政关系”。在时间表上，《方案》要求2016年基本完成深化财税体制改革的重点工作和任务，2020年各项改革基本到位，现代财政制度基本建立，包括：建立跨年度预算平衡机制，全面落实税收法定原则，地方财力缺口通过税收返还等方式解决等。18年12月21日中央经济工作会议召开，提出“经济面临下行压力”和“宏观政策要强化逆周期调节”，财

8、政政策方面“实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模”，市场预计2019年减税降费幅度更大，总规模将超1.5万亿元。结合前文分析，我们认为2019年我国减税应双管齐下，即给居民和企业减税，具体如下：首先，