中国证券投资基金绩效评估实证的分析

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1、摘要从1998年3月我国第一只严格意义上的封闭式证券投资基金——基金金泰成立以来，我国证券投资基金迅速发展，规模不断壮大，到2001年，我国证券市场又推出第一批开放式投资基金，可以说，我国基金业务经历了先封闭后开放的发展过程。到现在我国证券投资基金发展速度更加快，每年都有几十只基金上市，买基金已经成为当前我国老百姓经常谈论的话题，于是对基金绩效进行评估便成为了一个非常有价值的课题，基金绩效评估方法的研究也成为众多理论研究学者非常热衷的研究方向，因此对基金进行评价具有极其重要的理论意义和实践意义。具体来说：

2、①通过对基金绩效进行评估能够为投资者尤其是中小投资者购买基金提供一定科学的建议，帮助中小投资者正确选择基金，丽不是盲目地进行炒作。②通过对证券投资基金的业绩进行评估，能够促进基金管理人的优胜劣汰。③通过对基金业绩进行评估能够为基金监管当局提供～定的参考决策信息，通过这些信息可以使监管者能够了解基金公司和基金市场的实际信息，并进一步制定相应的政策。④通过对基金业绩进行评估能够促进基金市场的优胜劣汰，从而使整个社会资金资源达到合理的配置。⑤通过对基金业绩进行评估能够更快更准确地向投资者传递基金公司的实际运作信

3、息，加快信息的传递，从而能够提高我国证券市场效率。本文采用理论分析和实证分析相结合的研究方法对我国基金市场上有代表性的基金进行评估。本文的整体框架如下：文章的第一、二章分别介绍了国内外对基金绩效进行评估的研究现状、本文的研究特点以及创新点以及对关于基金方面的知识进行简单的介绍。文章的第三章从风险调整后的收益率这个指标对我国证券投资基金进行实证评估。文章的第四章从基金经理择时能力和选股能力也就是说从基金经理的管理能力对基金进行评估。文章的第五章从基金业绩是否具有持续性对基金业绩进行评估。文章的第六章应用多元

4、统计分析中的因子分析法对基金进行综合评价，把代表基金各个方面的指标都包括进来。文章的第七章根据我们的研究和实证结果为投资者购买基金提出相应的建议。本文通过对我国证券投资基金绩效评估进行理论方法研究和实证分析，具体得出以下结论：(1)在目前我国基金市场上，夏普测度指标更具代表性，有很高的参考意义。我们对25只所选基金根据各个不同的测度指标进行业绩评价，得出的结果惊人的相似，我们又对评价结果进行相关性分析，最后得出夏普测度更具代表性。(2)基金组合已经做NT"充分分散化，基金的总风险和系统风险很接近，非系统风

5、险已经被充分分散掉。(3)基金组合的贝塔系统大多数在l附近，这说明了基金组合风险和市场指数风险相差不多。(4)基金业绩具有短期持续性。(5)基金经理有显著的选股能力，但是只有1，3左右的基金经理有显著的择时能力。(6)通过因子分析，我们把众多评价指标归纳为三个方面分别是：收益率方面、风险方面、基金经理的管理能力方面。其中收益率方面代表从短期方面对基金进行评价，基金经理管理能力方面代表从长期方面对基金进行评价。关键词：基金绩效评估，风险调整后收益率。择时能力，选股能力，业绩持续性ⅡABSTRACTInour

6、coBntry,thefirststrictenclosedsecuritiesinvestmentfund····-·FundJinTaihadbeenestablishedsinceMarch1998．Oursecuritiesinvestmentfundsquicklydeveloped，andthescaleunceasinglyexpanded．In2001，theMockmarketofOurcountrypromotedthefirstopeninvestmentfund，SOitCanbe

7、saidthatthefundserviceofourcountryhadexperiencedthedevelopingprocessthattheopenfollowedtheenclosed．Uptothepresent,theinvestmentfundofOurcountrydevelopedmorequickly,andwehadseveraldozensfundstogoontothemarketeveryyear,SObuyingthefundalreadyhavealreadybecam

8、ethetopicwhichcommonpeopleofOurcountryfrequentlydiscussed．11leappraisaltothefundachievementshadbecameanextremelyvaluabletopic，andtheresearchtomethodoffundachievementsappraisalhadbecametheresearchdirectionwhichthemul