公司治理能够预测公司的市场价值吗——来自中国上市公司的证据

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1、国内图书分类号：F276．6国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文密级：公开公司治理能够预测公司的市场价值吗?一来自中国上市公司的证据年级三Q二Q级姓名拯董董申请学位级别笪理堂亟±专业会让堂指导老师肖佳垩塾援2012年12月ClassifiedIndex：F276．6U．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisDOESCOI之PORATEGOVERNANCEPREDICTFIRMS’MARKETVALUES?EVIDENCEFROMCHⅣA’SPUBLICLYLI

2、STEDFIRMSGrade：2010Candidate：YunyunYangAcademicDegreeAppliedfor：MasterSupervisor：Prof．XiaoZuoping西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密口，在年解密后

3、适用本授权书；2．不保密影使用本授权书。(请在以上方框内打‘·寸’)学位论文作者签名：宠顽赘日期：弘阿6．；⋯燧名啃^弋寻指导老师签名：h¨I—1日期圳弓．6．弓西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：本文在大量阅读并总结了前人的研究成果基础上，理论推演了公司治理与市场价值之问的关系，并运用回归分析和公司治理指数的工具变量，采用行业作为工具变量回归，解决公司治理与市场价值可能存在的内生性，分析得到公司治理是解释公司市场价值的重要因素，为公司的公司治理，广大投资者的理性投资以及政府

4、部门出具相关的法律等提供参考，最后提出一些政策性的建议。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：席移餮凳日期：1,vI弓．6．专西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要随着公司治理实践的不断发展，公司治理要求由众多个人和组织，比如投资者、政府和上市公司等的参与。自从90年代开

5、始，主观上要求众多学者和机构对公司治理的研究必须集中在对公司治理状况的评估上。公司市场价值的影响因素很多，但公司治理是不可忽视的因素，很大程度上起到决定性的因素，一个公司是否可以通过提高它公司治理实践而增加它的股票市场价值。研究证明公司治理很重要，很可能是解释中国上市公司市场价值的因素。本文采用2008年到2010年南开公司治理评价体系评价的南开公司治理指数前100佳治理指数，对中国上市公司治理能否预测公司市场价值进行理论推演并进行实证研究。实证研究得出公司治理总指数与托宾Q之间存在显著的正相关关系，经理层治理指数与托宾Q存

6、在显著的正相关关系，而且得到稳健性检验：而股东治理指数、董事会治理指数、监事会治理指数、信息披露治理指数与托宾Q不存在显著关系。控制变量杠杆和公司规模均得到稳健性的验证，均呈现显著的负相关关系。在排除内生性影响下，公司治理确实能够预测市场价值，本文的研究得到实证结果的检验。工具变量回归的结果证明，公司治理指数每增加1个单位，公司市场价值托宾Q将增加大约5％个单位；财务杠杆没减少一个单位托宾Q将会增加大约12％个单位；资产规模每减少1个单位，托宾Q约增加26％个单位。本文根据理论推理和实证研究证实了本文的研究和得出相关的结论，

7、为公司治理、投资者和政府等利益相关者提供了证据。关键词：公司治理；治理指数；市场价值；路径依赖西南交通大学硕士研究生学位论文第1I页AbstractWiththecontinuousdevelopmentofcorporategovernancepractices，corporategovernancerequirementsbymanyindividualsandorganizations，suchastheparticipationofinvestors，listedcompaniesandthegovernment，e

8、tc．Since90S，manyscholarshavethesubjectiverequirementsofcorporategovernanceandinstitutionalresearchmustbefocusedontheevaluationofcorporategovernan