桑德环境研究报告

《桑德环境研究报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、固废业务强劲增长，产业链格局初步形成日期:2011/10/25研究员:程扬桑德环境tHE前收盘价26.31元技术面相关数据每股净资产（元）XS3净资产倍率资产负债率（/）suq流动比率股本情况主要股东桑徳集团亿股股本结构（万股）总股本4.口亿发起法人股（国家股）社会公众股其中：职工股主营业务固废施工固废设备污水处理自来水供应主要财务数据主营业务收入（百万）同比增速（%）净利润（百万）同比增速（%）每股收益（元）净资产收益率（%）PEPB2009684.4630.78%156.0236.62%0.3514.1775.174.52010972.014

2、2.01%215.7638.29%0.517.6252.627.22011E1396.5143.67%283.731.49%0.6619.639.866.82012E1871.3434.00%386.2636.15%0.8922.129.565.6基本面相关数据分析日大盘指数24M流通市值皿・24亿平均持筹成本24.73最近I年半内最高点（最低点）以来跌幅（涨幅）-M/（4b/）与同行业股票平均价（算术平均数）元相比，高（低）/与同流通盘股票平均价（算术平均数）元相比，高（低）/与同每股收益平均价（算术平均数）元相比，高（低）/主要风险基本面风险

3、项目延后市场竞争技术面风险市场平均成本较低【分析结论】【投资建议】现价买入（2U4）现价以上%之下仍可买入长线（）中线（，）短线（）投资（/）投机（）时间跨度（）K卖出』1、达到或超过预期收益（/）2、出现基本面意外，止损卖11!（）3、出现技术面意外，止损卖出（）现价以下%买入重点（）组合（）策略（）预期收益（）4、尽管当前盈利小于预期收益率，但市场形势不妙，应立即卖出（）K持有』I、尽管当前盈利高于预期收益率，但市场形势向好，仍可继续持有o2.尽管现价较买入价出现一定程度的下跌，但中期走势仍看好，下跌程度不到止损卖出的程度，仍可继续持有（）【

4、投资评级】低风险品种收益率中等风险品种收益率高风险品种收益率强烈买入F/►4•/kMZ买入(ISZ(MZ4・/)(2SZWZ)观望(-HZ«/)(-NZ»/)(-IBZ2SA)卖出(■2•/-MZ)(-HZ(-MZ-ISZ)强烈卖出^-2•/^-3•/^-3•/说明：1、上表中的收益率为未来（•个月内的投资回报率；2、上表中的风险主耍包括：公司财务风险、经营管理风险、盈利或投资项目的不确定性风险、未来重大事项的潜在风险等；氛研究人员在做出投资建议时，请在上表横竖两栏的交叉处标示投资评级。投资要点桑德环境是国内技术路线较全、业务规模较大的生活垃圾处

5、理工程企业。危废垃圾处理工程及污水处理运营业务是公司业务的重要补充。公司是IT前ik股市场上唯一一家主营业务为固废处置的上市公司。控股股东桑德环保集团始建于年，是集投资、设计、建设、运营、环保设备制造于一体的大型综合性高科技企业集团。桑德集团将作为固废项目投资主体，而桑德环境当前以固废工程技术服务及固废设备为主月营模式，对内承接控股股东固废项目工程及设备业务，对外以承接合作伙伴固废项目、海外项目及设备直接销售等方式经营。根据坏境保护部环境规划院院长王金南的预测，”十二五“期间，我国固废行业投资将达到■•••亿元，占预测九I万亿总投资比例达到2S.

6、S/年复合增长率约咒“是坏保行业整体投资增速的2倍。桑德环境同时推进卫生填埋、综合处理、焚烧发电三种工艺路线，三种方式在重视程度上并驾齐驱。在目前焚烧及综合处理技术路线争议较大的情况下，公司完善的技术路线大大降低了公司未来的风险，为公司长期增长提供坚实保障。2MS年，公司募集资金投向咸宁固废设备制造基地建设，2«N年末顺利投产，Mil年达产WAT•/MI2年全面达产。设备基地投产后将能提供各类城市生活垃圾处理设备、城市污泥处理设备，以及危险废弃物焚烧处理设备。设备基地的投产将加强公司在产业链条高端的竞争力，提高公司整体的盈利能力。公司旗下水务运营

7、项目集中在中小城市（含县城），单厂规模小，与目前上市的水务公司相比规模相去甚远。未來公司将立足湖北、审时度势、谨慎选择项H和手段，适度通过兼并重组、新增投资等方式扩大公司的水务行业市场占有率，同时也继续的挖掘县级、镇级供水、污水处理项目的潜力。研究部意见:1、一般性参考；2、继续跟踪研究；3、召开投研联席会议质证；4、建议先行部分买入，再开会质证。投资部意见：1、该报告所研究的公司基本面变化对价格变化的影响力度不大，不构成操作机会;2、报告所述基本面变化有参考价值，但目前价位不合适，等待合适时机适当介入;3、有重大价值，计划现价立即介入；投研联席

8、质证会议意见:投资决策小组意见:风险控制小组意见:±天风证券.・TFSKUR1T1ES一、公司概况（一）公司主营桑德环境是国内技术路线较