桑德环境投资分析报告

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1、实用桑德环境公司(000826)的投资价值分析一、公司概况桑德环境资源股份有限公司是一家经过重大资产重组的上市公司，成立于1993年。公司原来的主要业务是磷化工，因连续三年亏损，股票被暂停上市并面临退市风险。2003年桑德环保集团对国投原宜进行了资产重组，将公司的水务资产与公司原有化工类资产进行了置换，公司主营业务变更为自来水供应和污水处理业务，2004年以后，公司的固体废弃物处设施设计、工程建设、设备系统集成、技术服务等方面的业务迅速增长，一跃成为公司的最主要业务，公司形成了固废业务为主，水务业务为辅的格局。桑德环境资源股份有限公司，长期致力于废物资源化和环境资源的可持续

2、发展，是目前A股市场唯一一家主营业务为固废处理处置的上市公司，连续三年获得“固废行业十大影响力企业”、“上市公司中国成长百强”、“金牛上市公司百强”等荣誉。下面有湖北合加环境设备有限公司、湖南桑德静脉产业发展有限公司、宜昌三峡水务有限公司等企业。桑德环境资源股份有限公司具有几十项专利和专有技术，掌握了城市生活垃圾、城市污泥、工业废弃物、医疗垃圾、建筑垃圾、电子垃圾处置和环境修复及综合利用、清洁能源以及生活垃圾中转站、成套固废设备的最前沿技术。根据国内固废特点，在国内成功实施了世界上规模较大的生活垃圾综合处理项目；在工业危险废弃物处置领域有极高的市场占有率；公司在湖北咸宁投资

3、建成的大型固废设备及环卫专用车研发制造基地，进一步完善了公司产业链条，增强了公司核心竞争力，也引领了固废产业的发展。桑德环境获黑龙江双城30年垃圾处理特许经营权,在特许经营期内桑德环境独家拥有双城市生活垃圾处理项目的投融资、设计、采购、建设、拥有、运营和维护的权利，项目总投资约2.7亿元，经营特许权是商誉和超额利润的来源，拥有它就如加宽了护城河，而桑德环境就处于护城河环绕的中央。1、公司业务1.1、固废处理工程为主，水务运营为辅文档实用桑德环境公司主营业务是固废处理工程系统集成和特定地区市政供水、污水处理项目的投资及运营服务。公司各项业务出现了大幅增长；2007-2009年

4、，固废处理工程系统集成收入从1.4亿元增长至4.3亿元；污水处理业务收入从1150万元增长至1.35亿元，自来水供应业务收入从740万元增长至6524万元；2009年，固废处理工程业务占营业收入的比重为63%。1.2、固废处理业务发展迅速2003年，公司借壳国投原宜上市，上市之初，公司主营业务是水务运营，从2004年开始，公司战略转向固废处理业务，先后完成了11个大型项目。表1：公司部分固体处理项目城市生活垃圾处理工程垃圾处理规模北京阿苏卫生活垃圾综合处理工程2000吨/天上海青浦生活垃圾综合处理工程1000吨/天大庆市生活垃圾综合处理工程1000吨/天山东德州绿能垃圾焚烧

5、发电工程600吨/天内蒙古通辽市生活垃圾卫生填埋工程800吨/天工业及医疗废弃物处理工程湖北省工业及医疗危险废物集中处理工程2.6万吨/年吉林省工业及医疗危险废物集中处理工程3.6万吨/年甘肃省工业及医疗危险废物集中处理工程2.6万吨/年内蒙东部地区工业及医疗危险废物集中处理工程2.1万吨/年安徽淮南医疗废物处理工程1825吨/年清洁能源处理工程新疆乌鲁木齐大浦沟生活垃圾填埋气发电工程1000千瓦/天1.3、水务运营业务有所上升文档实用公司现有自来水运营项目分布在湖北、江苏、浙江等地，合计处理能力约为50.3万吨/天；污水处理项目湖北、内蒙、江西等地，总处理能力约为78.5

6、万吨/日，；污水处理新增产能约为18.5万吨/日，这些污水处理项目今年已经全部投产。表2：公司水务项目自来水项目权益比例项目规模（万吨/天）湖北宜昌城区供水项目70%44江苏沭阳沭源自来水项目80%5浙江桐庐櫎村自来水项目92%1.3合计50.3污水处理项目江西南昌象湖污水处理项目91%20内蒙包头鹿城污水处理项目90%10污水、5.5中水湖北荆门夏家湾污水处理项目95%10湖北襄樊观音阁污水处理项目80%10湖北咸宁温泉污水处理项目85%3湖北宜昌三峡水务70%20合计78.5污水在建项目湖北大冶污水处理项目80%3湖北嘉鱼污水处理项目80%4湖北荆州污水处理项目60%8

7、湖北枝江污水处理项目80%3.5合计18.5张辉明文一波2、公司股权结构图文档实用77.75%22.15%北京桑华环境技术开发有限公司29%70%北京桑德环保集团公司桑德国际（香港和新加坡）桑德环境（深圳）公司控股股东为桑德环保集团，实际控制人文一波先生（文一波和张辉明为夫妻）；桑德环保集团除了控股桑德环境外，还控股一家股份有限公司桑德国际，2010年9月24日，桑德国际以介绍形式于香港联交所主板上市，桑德国际主要从事水务工程和运营业务。文一波先生拥有多项科研成果，其管理才能也被业内人士津津乐道，他卓越的才能，先进