基于利益相关者视角的企业价值研究

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1、分类号UDC密级编号十-初大学CENTRALSOUTHUNIVERSITY硕士学位论文论文题目学科、专业研究生姓名指导教师姓名、职称基于利益相关者视角的企业价值研究郑海元副教授2011年11月原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特另,lDi：i以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均己在论文中作了明确的说明。作者签名：夏至迎日

2、期：j!止年且月丛日学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。期：卫年上月』日摘要企业估值作为公司金融研究领域的重点，是企业投融资、上市、并购等行为发生的基础和决策依据。企业价值作为企业财富创造过程所实现的各种利益

3、关系货币化的结果，欲对其进行有效的衡量，必须对企业在与要素市场、产品市场以及外部环境互动情况下的价值创造机理进行全面准确的把握和分析。而企业与市场和环境的互动主要表现为企业各利益相关者对企业的各种投入和利益需求。基于此，本文从利益相关者视角对企业价值进行了深入地分析研究。文章首先在对国内外相关文献进行梳理的基础上，对利益相关者理论，企业契约理论，企业价值理论以及基础资源论等理论进行了重新解读，对几者进行了有效整合，构建了利益相关者企业价值理论的分析框架。然后从专用性要素投入角度，构建了基于利益相关者的投入产出函数，满足

4、投入函数，以及企业价值函数，通过分析发现，对利益相关者的满足和对利益相关者契约的协调和管理是影响企业价值的重要因素，重申了“企业家能力"的重要性。紧接着以我国制造业上市公司为样本，采用均衡面板分析模型，分析了利益相关者满足对企业价值的影响，结果表明：利益相关者的利益满足是影响企业价值的关键变量，且对于不同行业，同类利益相关者对企业价值的影响水平存在显著差异。对于中国制造业企业而言，树立重视企业利益相关者，与利益相关者协同创造价值并与之分享的价值经营理念，对于提升企业价值具有重要的意义。同时，本研究也为企业在投融资和资本

5、运营过程中，对标的资产进行估值提供了新的理念。关键词利益相关者，契约理论，价值创造，价值经营ABSTRACTAsoneofthefundenmentalresearchofcorporatefinance，thecorporateevaluationfousesonenterpriseinvestmentandfinancing，IPO，M＆AandSOon．It’Sthefoundationofthecorporationdecisionmaking．ItiSenterprisevaluethatmeansaproc

6、essthatacompanycreatewealthtoachievetheresultofmonetizingavarietyofbenefitrelationship．Thekeytoeffectivelymeasurethecoporatevalueistograspandanalyzethemechanisemofvaluecreationinthecaseofinteractionbetweentheenterpriseandproductionfactorsmarkets，productsmarkets，

7、aswellastheexternalenvioronment．whichiSmainlypresentedwiththeinputsandinterestrequirementofstakeholders．So，fromthestandpointofthestakeholders，thearticleanalysedthecompanyvalueindepth．Theessayfirstlysortedoutthedomesticandforeignresearchonthetheoryofstakeholders，

8、corporatecontract，enterprisevalueaswellasbasicresources，andbuiltaanalysisframeworkofstakeholderenterprisevaluethroughreinvestigatingandintegratingthetheoriesabove．The