商业信用与企业非效率投资关系的实证研究

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1、学校代码：10255学号：2130892商业信用与企业非效率投资关系的实证研究THEEMPIRICALRESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENTRADECREDITANDINEFFICIENTINVESTMENT学科专业：会计学作者姓名：高聪聪指导教师：张西征答辩日期：2016.01.08万方数据东华大学学位论文原创性声明东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文

2、不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日万方数据东华大学学位论文版权使用授权书东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本

3、版权书。本学位论文属于不保密□。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据硕士学位论文答辩委员会成员名单东华大学硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称职务工作单位备注洪剑峭教授答辩委员会主席复旦大学张丹教授答辩委员会委员东华大学李霁友副教授答辩委员会委员东华大学卢宁文副教授答辩委员会委员东华大学周菁讲师答辩委员会委员东华大学周莉莉讲师答辩委员会秘书东华大学万方数据摘要摘要改革开放以来，我国对投资管理体制进行了四次重大调整，投资一路高歌猛进，30多年来为引领经济发展作出了巨大贡献。2014年中国经济表

4、现出一个鲜明的特点就是下行压力，虽然调整经济结构和改变经济发展方式是国家目前的方针，然而在此阶段，投资对经济增长的推动作用依然很大。因此，投资效率的提高也能在根本上改善我国经济增长的质量。宏观上，产能过剩和重复建设问题严重，微观上，治理机制失衡、约束和监督缺失等导致的企业非效率投资现象屡见不鲜。企业非效率投资产生的原因是什么？我国企业整体上呈现的是投资过度还是投资不足？如何治理公司的非效率投资？围绕这一系列问题，学术界展开了广泛的讨论和研究。经营、投资和融资是企业三项重要的财务活动，它们既相互独立又相互联系，尤其是融资与

5、投资，两者关系更是难以分割。将融资决策与投资决策联系在一起进行研究，始于20世纪六七十年代，自此之后，学者们考察各项融资行为对投资决策的影响，其中在资本结构中占据重要地位的负债融资无疑成为焦点。西方学术界在负债与企业投资领域，积累了相当丰富的经验成果，我国在该领域的研究也取得一定成果。商业信用作为负债的一个重要来源，具有融资和治理双重作用，国内学者大多将两者分开予以研究，很少将两者与非效率投资纳入一个框架进行分析。本文结合商业信用的融资性作用与债务治理作用，研究其与企业非效率投资的关系，希望能对当前公司解决效率投资问题，

6、提供有益的帮助和参考。本文以委托代理理论、信息不对称理论为基础，结合融资约束假说、自由现金流假说和市场竞争力假说，研究商业信用与企业非效率的关系。理论部分全面分析了非效率投资产生的原因及商业信用产生的动机，实证部分根据理论分析及假设，秉承探讨式的实证思路，利用描述性统计、相关系数检验和多元线性回归的方法，检验了商业信用在不同情形下与非效率投资的关系。通过研究发现：商业信用可以有效地抑制过度投资，且在对不同代理成本和市场竞争力的企业作用不同。商业信用可以缓解企业的投资不足，且这种作用对不同融资约束和市场竞争力的企业有所差异

7、。研究结论对解释非效率投资的成因，改善公司治理和投资效率具有理论和现实借鉴意义。关键词商业信用;非效率投资;代理成本;融资约束;市场竞争力I万方数据AbstractAbstractSincethereformandopeningup,ourcountryhascarriedonfourmajoradjustmentaboutinvestmentmanagementsystem.Ahat-trickofinvestment,hasmadegreatcontributiontoleadingtheeconomicdevelo

8、pmentformorethan30years.In2014,China'seconomyshowedadistinctivefeatures:downwardpressure.Althoughtheadjustmentofeconomicstructureandchangingthepatternofeconomi