基于期权投资决策方法研究

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1、东华大学硕士学位论文基于期权的投资决策方法研究姓名：蔡庆妮申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：葛文雷20050108摘要本文针对企业而临的日益多变的经营环境和项目投资的不确定性，结台囤际国内对项目投资决策方法研究的现状，分析了利用传统投资i尖策方法进行项目投资决策评价时在处理风险和不确定性方面存在的缺陷，其主要表现为对项目所含期权价值的忽视，而这一价值是投资项目价值的重要组成部分。文章同时指出，相对于传统方法而言，投资决策期权方法在对项目的灵活性和可选择权的价值进行量化评价时具有明显的优势。作者强调了项F1所含期权价值对于投资者决策的重要性，把会融期权和投资决策实物期权联系起来

2、，比较了传统投资决策方法和投资决策期权方法在项目价值计算上的差异，在提出投资决策新定价模型主体思路的基础上，对投资决策期权方法的实用条件和直用步骤进行了总结。在对投资决策期权方法进行理论总结后，文章借助一一家企业投资案例的计算分析，明确了投资主体在实际投资操作中应该如何借助于二项树模型、Black--Scholes模型等期权定价模型进行投资项目的价值计算及辅以何种投资决策。除了对单一企业的基本投资决策期权模型进行分析外，文章还引入了目前国际上较新的期权博弈理论，提出处于一定竞争态势下的企业在面对投资决策时，由于竞争的影响吞噬了项目推迟期权的价值，因而不能一概地采用最基本的单一企业投资

3、决策期权方法，此日寸抢摊博弈使投资时点的判断发生了变化，企业的最优决策也应随之变化。文章后半部分的重要内容探i,J了当前投资决策期权方法在企业中尚未普遍使用的根源，针对这种情况，作者根据企业所处竞争态势和项目资本阶段性投入的特点，对各种企业面临的项目投资决策进行了三次分类，详尽地阐述了各次分类的依据，并在此分类的基础

4、二构建了投决策综合框架，进一步对框架备节点上的项目投资阶段所采用的决策模型提出了选择的建议。这‘综合框架足对投资决策期权评价体系的初步探索，试图从投资主体和窖体特征的角度入手，先理清投资决策过程分析的思路，找到适合子企业具体情况的切入点，再选择恰当的决策模型进行项目价值

5、的定量分析。这一综合框架突破了已有投资决策期权模型复杂多样化企业使用难度大且投资决策期权方法不成体系零星散乱的局面，为企业的投资决策实战指引了明确的方向，也极大地提高了投资决策期权方法的可操作性。鉴于期权方法的价值训算过程需要建立在一些重要参数自0基础上，而这些参数预测的科学性很大程度上影响着决策的准确性，因此在文章的结尾部分对几个重要参数的确定方法给出了详细的说明，这有助于控制决策过程本身的风险。关键词：投资决策投资决策评价方法实物期权期权博弈复合期权IITheResearchonInvestmentDecisionMethodBasedonOptionAbstraetThiste

6、xt，aimsforthechangeablemanagementenvironmentanduncertaintyofprojectinvestmentwhichenterprisesfaceandcombinestheinternationalanddomesticcurrentstud),abouttheinvestmentdecisionmethodoftheproject．Ithasanalyzedthedefectsofthetraditionalmethodofinvestmentdecisionexistedinriskanduncertaintyappraising

7、．Thesedefectsassunlcignoringthevalueofoptionsinprojectbutthevalueisimportantcomponent．Atthesametimecomparedwiththetraditionalmethods，theauthorpoimsout：optionmethodofinvestmentdecisionhasobviousadvantageonevaluatingtheflexibilityandoptioninproject．Ithasbeenemphasizedthattheoptionvalueisimportant

8、toinvestor’Sdecision．Andthen，thepaperaccomltstherelationshipbetweenfinancialoptionandinvestmentrealoptionandshowsthedifferentiationoncalculatingtheprqiect、，aluefromthetraditionalmethodofinvestmentdecision．Onthebasisofthenevqpricin