基于期权的项目投资决策方法研究

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1、西安科技大学硕士学位论文基于期权的项目投资决策方法研究姓名：李秀芹申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：张金锁;李朋林20060418论文题目：专业：硕士生：指导老师：基于期权的项目投资决策方法研究企业管理李秀芹张金锁李朋林摘要(签名)(签名)§轴科，(签名)寒b轴埘。以净现值为代表的传统的项目投资决策方法在项目投资决策中占据着核心地位，但随着我国市场经济的不断发展，企业面临的不确定因素增多，这种传统的项目投资决策方法常忽略项目投资中的灵活性价值，低估项目总价值，因而有可能造成投资决策的失误。为此，本文在总结国内外相关研究现状的基础

2、上，通过分析传统的项目投资决策方法的缺陷，对基于期权的项目投资决策方法进行了较系统的研究。主要的工作及研究成果为：(1)通过比较传统的项目投资决策方法和基于期权的项目投资决策方法，得出了期权方法应用于项目投资决策时的优势。(2)假设项目投资的标的资产符合几何布朗运动及其他假设条件，构建由项目投资的标的资产、项目期权价值组成的投资组合，据此，建立了基于期权的项目投资决策基本模型。根据该模型计算项目投资灵活性价值，并结合净现值法对项目做出投资决策。(3)在基本模型的基础上，假设利率变动模式符合几何布朗运动，构建由项目投资的标的资产、项目期权

3、价值和无风险债券组成的投资组合，据此，建立了基于期权的项目投资决策随机利率模型。根据该模型，进一步评价项目投资的灵活性价值，并结合净现值法对项目做出投资决策。(4)基于相关数据，验证了煤炭价格变动模式符合布朗运动以及利率变动模式符合布朗运动，并运用本文建立的两种模型对某煤矿开采项目的投资决策进行了评价，得出了满意的结果。关键词：投资决策；金融期权：实物期权；随机利率；应用研究类型：应用研究本文得到国家自然科学基金项目(90410014)的部分资助Subject：ResearchontheMethodofProjectInvestment

4、DecisionBasedonOptionSpecialty：EnterpriseManagementName：LiXiuqinInstructor：ZhaⅡgJinsuoLiPenglin(SignatuABSTRACTThetraditionalinvestmentmethods，suchasnetpresentvaluemethod(NPv)havebeenoccupiedthecentralpositioninprojectinvestmentdecision．Butwiththedevelopmentofourcountrym

5、arketeconomy,enterprisesarefacedwithincreasinguncertainties．NPVoftenneglectstheflexibilityvalueofinvestmentprojects，underestimatesthetotalvalueofprojcut，andmaybeleadtotheerrorsofprojectinvestmentdecision．Basedontherelatedresearchstatusindomesticandaboard，themodelofprojec

6、tinvestmentdecisionbasedonthebasisoftheoptionisstudiedsystematicallybyanalyzingthedisadvantageofthetraditionalinvestmentmethods，Themainworkandresearchresultsareasfollow：(1)Comparedthetraditionalinvestmentdecisionwithoptioninvestmentdecision，itisdemonstratedthatrealoption

7、isreasonableandscientific．(2)OntheassumptionthattheassetvalueconformstothegeometryBrownmovementandotherconditions，aninvestmentportfolio，consistingoftheassetvalue、theoptionofprojectinvestment，hasbeenstructuredandabasicmodelofprojectinvestmentdecisionbasedonoptionhasbeense

8、tup．(3)Onthebasisofbasicmodel，thisthesissupposethatinterestratesconformstothegeometryBrownmovement．Anin