上市公司高管股权激励与企业绩效关系研究

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1、上市公司高管股权激励与企业绩效关系研究专业：管理科学与工程硕士生：林栋良指导老师：扶青副教授摘要本文主要研究我国上市公司高管股权激励与企业绩效关系问题，目的是为了揭示我国上市公司实施高管股权激励的效果。通过对比高管持股企业和零持股企业两者的绩效，本文发现2003．2007年间，两者总体上不存在显著差异，这是因为持股企业中普遍存在“低持股’’现象，过低的持股水平没有起到应有的激励作用。当把所有上市公司样本分为持股比例大于等于0．05％和小于0．05％两部分时，高持股企业的绩效显著优于低持股企业，这说明了高管持股比例总体提高有助于提高企业总体绩效。通过对20

2、03．2007五年间高管持股比例大于等于0．05％的上市公司面板数据回归分析，本文发现：高管持股比例、董事会持股比例与企业绩效成非线性关系，除董事成员外的高级经理持股比例对企业绩效没有影响；这说明了企业对不同激励对象的股权激励效果不同，同一激励对象持股比例的不同对企业绩效的影响也不同。通过对上市公司2003．2007五年平均数据回归分析，本文发现高管持股对企业长期绩效没有促进作用。这说明了在制度缺失的情况下，高管持股没有起到长期激励作用。最后，本文结合股权激励理论和我国上市公司治理结构、股权激励规章制度对上述实证结果作出了相应的解释。关键词：高管持股，企

3、业绩效，股权激励Theresearchontherelationshipbetweenexecutiveequityincentiveandthelistedcompanies’performancesMajor：ManagementScienceandEngineeringName：LinDongliangSupervisor：AssociateProf．FuQingABSTRACTInordertorevealtheeffectofexecutiveequityincentiveinlistedcompanies，Imakearesearchonth

4、erelationshipbetweenmanagementshareholdingandlistedcompanies’performancesinthispaper．Bycomparingmanagementshareholdingcompaniesandnon-shareholdingcompanies，Ifoundthattheirperformancesarenosignificantdifferencebetween2003and2007．Thereasonforthisismanagementholdsleastequityinmostsh

5、areholdingcompanies．Whenallcompaniesaredividedintotwoparts：110lessthan0．05percentandlessthan0．05percent,Ifoundtheperformancesinthehighpercentageshareholdingofcompaniesalesuperiortolowpercentageshareholdingcompanies．Thatmeanpromotetheproportionofmanagementshareholdingwillhelpimpro

6、veoverallcompaniesperformances．Throughananalysisofpaneldatacombinedmorethan0．05％shareholdingofthecompaniesbetween2003and2007，Ifoundthatmanagementshareholding，theBoardofDirectorsshareholdingholdanon—linearrelationshipwitllcompanies’seniormanager’Sshareholdinghasrioimpactoncompanie

7、s’performances．Thisshowsdifferentincentiveobjectsanddifferentshareholdingratiosmakedifferenteffectsoncompanies’performances．Throughtheanalysisofaveragefive—yeardataoflistedcompanies，managementshareholdingCall’taffectthelong-termcompanies’performances．ManagementⅡownershipdoesnotpl

8、ayaroleinlong—termincentivesbecauseofman