大国经济-卢锋

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1、《国际经济评论》2008年7-8http://www.iwep.org.cn/制作大国经济与输入型通胀论∗卢锋导读：如何解读新一轮通胀是近来宏观经济学界探讨的问题之一。本文主要从若干大宗商品的国内需求与国际价格关系的角度来对输入型通胀论进行实证考察。作者认为，新一轮通胀主要是根源于过去一段时期总需求增长偏快和货币供应偏多累积过程的作用，需要更多采用货币和其他总量性紧缩措施主动彻底治理。鉴于中国客观上具有“巨型经济体”的地位和作用，理解中国经济成长的具体规律，需要重视和运用大国分析思路和方法。2007年以来中国经济出现新一轮通货膨胀。学界有关宏观经济

2、形势提出的分析观点虽有20多种，然而在通胀成因解释方面主要有两种视角。一种侧重从货币分析角度解释，认为通货膨胀主要是一段时期总需求过快增长和货币供应过度扩张的结果。另一种侧重从非货币视角解释，强调物价上涨主要是结构性因素和成本推动的结果，不属于明显通货膨胀，或者认为现实通胀的根源与总量和货币扩张联系较弱。非货币分析去年比较重视猪肉涨价等因素影响，近来更多强调进口价格上涨的传导作用，故有输入型通胀之称。输入型通胀论2007年年底提出后，2008年春季以来在宏观经济分析场合得到较多表达，同时也有一些研究人员从不同角度提出质疑。然而讨论意见大都通过短评文

3、章、会议发言、媒体访谈等形式表述，正方和反方观点受客观条件限制都难以展开阐述。考虑这一问题具有学术和政策分析意义，有必要通过更深入探讨求得符合实际的判断。本文主要从若干大宗商品国内需求与国际价格关系角度对输入型通胀论进行实证考察。一、输入型通胀论概念含义和逻辑假设输入型通胀（importedinflation）理论在国外学术界大体从上世纪70年代初开始流行。从相关文献可以看出，输入型通胀概念在两种意义上被运用。一种体现货币学派通胀理论展开运用的国际分析视角，考察经济全球化环境下不同国家总需求和货币过量扩张如何通过贸易、投资和汇率进行跨国传导，从而使

4、通胀可能成为超越个别国家的经济现象。另一种体现非货币通胀认识视角，强调外部冲击推动进口价格上升，并通过成本推动机制向特定经济体引入通胀，从而导致通胀成为国际甚至全球现象。∗本文是题为“输入型通胀？——基于我国需求增长与进口价格关系经验证据分析”长篇研究报告的部分内容摘要。感谢刘鎏、谢亚参与数据整理工作。1《国际经济评论》2008年7-8http://www.iwep.org.cn/制作两重意义输入型通胀论建立在不同理论假说基础上。实质性差异在于是从“总量失衡和货币扩张”角度还是从“部门结构和成本推动”角度解释通胀。前者在侧重从需求面和货币扩张角度解

5、释通胀基础上，分析各国经济联系以及开放环境下汇率与国内货币政策相互制约关系等问题，这类分析与各国通过需求管理政策主动遏止、抗击国际性通胀压力政策立场相互兼容。后者基本思路是强调外部冲击通过成本推动引发或加剧通胀，特定国家需求管理政策对这类通胀无能为力，或认为需求管理政策会“伤害经济增长”而不具有合意性。从中国最近有关讨论情况看，输入型通胀观点较多在后一种意义上运用。本文分析针对具有非货币通胀论学理特征的输入型通胀论。对特定经济体而言，输入型通胀发生机制可以用图1“四段式推论”示意表达。首先是与本国无关的外部冲击改变进口商品供求关系，其次是上述供求关

6、系变动传导为用国际货币如美元标示的进口商品到岸价格上升，再次是在非浮动汇率体制下进口价格上升通过加成定价机制传导为进口消费品或以进口品作为原料及中间投入的下游产品国内价格上升，最后是进口相关商品价格上升依据占总物价权重引发或加大用CPI等一般物价指数衡量的国内通胀压力。由于认为通胀起源与本国需求及货币因素无关，因而常规国内需求管理政策对输入型通胀无能为力，并且也不应有所作为，应对政策应是“容忍”或“包容”（accommodating），与国内近来流行“扛通胀”之说异曲同工。图1输入型通胀推论逻辑和政策含义阶段I外部供外部需运费初始冲击给冲击求增加上

7、升阶段II美元进口到岸价格上升直接冲击固定汇率假设阶段III加进口加工进口消费国内传导成品下游价品价格上升定格上升价阶段IV一般价格上升进口无关行输入完成（通货膨胀）业价格不变实行包容性货币、财政、政策含义收入政策(accommodatingpolicy)2《国际经济评论》2008年7-8http://www.iwep.org.cn/制作可见输入型通胀论自身逻辑建立在三点前提假设基础上。一是进口价格上涨的事实背景，二是对象国具有价格接受者地位的小国假定，三是固定汇率制的政策安排。三点都是必要条件。任何一条不满足，都可能使输入型通胀的发生传导过程中断

8、和失效。考虑汇率是涉及更为广泛复杂因素的政策选择问题，本文不予专门讨论。下面主要针对前两个假定考察经验证据。二、中国进口价