开工率继续提升,草甘膦价格保持稳定

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1、开工率继续提升，草甘膦价格保持稳定农药行业定期报告2018年11月22日张燕生行业首席分析师李皓行业分析师葛韶峰行业分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com开工率继续提升，草甘膦价格保持稳定证券研究报告农药行业定期报告2018年11月22日行业研究——专题报告本期内容提要:化工行业——农药我们统计的国内草甘膦行业装臵数量为16套，与上月持平，目前总产能为70万吨。张燕生化工行业分析师看好中性看淡执业编号：S15005170500012017年草甘膦市场回顾。根据百川资讯统计，2017年我国共生产

2、草甘膦50.48万吨，2016联系电话：+861083326708年为50.51万吨，产量基本持平，以年平均有效产能78万吨计算（（年初有效产能+年末有上次评级：看好，2018.10.17邮箱：效产能）/2），行业平均开工率达到64.7%。其中，2017年大厂产量为43万吨，小厂产量zhangyansheng@cindasc.com为7.5万吨，2016年大厂与小厂产量分别为44.6万吨和5.9万吨，小厂的产量占比由2016化工行业相对沪深300表现李皓行业分析师年的11.7%提高到2017年的14.9%，也验证了行业景气上行周期中，小厂出

3、货量及开工率25.00%20.00%执业编号：S1500515070002均在上行。15.00%联系电话：+86108332685210.00%草甘膦行业开工率追踪：2018年10月，草甘膦行业平均开工率84.0%（+2.0ppt.，月环比，5.00%邮箱：lihao1@cindasc.com0.00%下同），TTM开工率73.7%（+1.2ppt.）。大厂（产能在5万吨及以上的企业）开工率上升-5.00%-10.00%葛韶峰行业分析师至86.7%（+2.4ppt.），TTM开工率上升至79.6%（+0.9ppt.）；小厂开工率上升至72

4、.0%-15.00%（+0.0ppt.），TTM开工率增加至52.3%（+2.0ppt.）。-20.00%执业编号：S1500518090002联系电话：+861083326705化工(申万)沪深300草甘膦10月均价环比小幅上涨。目前草甘膦价格为28500元/吨（95%原粉华东地区价格），邮箱：geshaofeng@cindasc.com资料来源：信达证券研发中心与上月同期持平。甘氨酸价格增加至16700元/吨，IDAN价格上涨至14000元/吨，黄磷价格上涨至16900元/吨，草甘膦企业生产成本上涨。2018年10月草甘膦华东市场均价

5、为28210相关研究元/吨，相比上年同期增加5.0%，月均价环比上涨1.0%。《化工行业研究—定期报告—行业开工率大幅反弹，草甘膦步入消费淡季》2018年草甘膦行业将维持较高景气度。草甘膦行业洗牌进展顺利，供求关系正在发生逆转，2018.04价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升将是主要的供给增量，而小厂出货量及开工率《化工行业研究—定期报告—开工率继续提升，草甘膦价格跟随甘氨酸上的波动性，是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。目前草甘膦开工率已处历史高位，2018年涨》2018.05行业几乎没有新增产能，仅江西金龙预计新增3万吨，其他均不

6、确定性较大，需求方面，受《化工行业研究—定期报告—草甘膦价差全球转基因作物耕种面积持续增长以及国际制剂厂商补库存的影响，草甘膦需求仍在增长，差再度走扩》2018.06预计2018年草甘膦供应仍偏紧。另一方面，环保真正对草甘膦产业链产生约束在甘氨酸，环保持续高压下，甘氨酸有望从“去产量”到“去产能”，供给缩减下价格将维持高位，从而对草甘膦成本形成强有力的支撑。信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD风险因素：转基因作物种植面积增速不达预期；小厂开工率迅速提升；天气因素。北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：1000

7、31信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031股价EPS（元）PE（倍）PB（倍）简称评级（元）2017A2018E2019E2017A2018E2019E2017江山股份18.90.841.201.572316123.59增持新安股份12.410.751.541.8116871.95增持扬农化工39.621.863.023.572113113.15买入资料来源：Wind，信达

8、证券研发中心预测注：股价为2018年11月21日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录图目录投资聚焦：..............