农药行业：行业开工率回升，草甘膦价格继续上涨

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1、行业开工率回升，草甘膦价格继续上涨农药行业定期报告2017年10月13日郭荆璞化工行业首席分析师李皓行业分析师葛韶峰研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13121998/16348/2017101314:54行业开工率回升，草甘膦价格继续上涨证券研究报告农药行业定期报告2017年10月13日行业研究——专题报告本期内容提要:化工行业——农药我们统计的国内草甘膦行业装置数量为20套，总产能75.2万吨，与上月持平。郭荆璞行业首席分析师看好中性看淡草甘膦行业开工率追踪：2017年9月，草甘膦行业平均开工率64.3%(+16.0ppt.，月环比

2、，执业编号：S1500510120013下同)，TTM开工率68.6%（-0.1ppt.）。大厂（产能在5万吨及以上的企业）开工率65.3%(+12.6联系电话：+861083326789上次评级：看好，2017.09.12邮箱：guojingpu@cindasc.comppt.)，TTM开工率下降至72.8%（-0.6ppt.）；小厂开工率59.5%(+32.3ppt.)，TTM开工率上升至51.0%（+1.5ppt.），随着第四批环保核查和夏季检修的结束，小厂开工率出现反弹。化工行业相对沪深300表现李皓行业分析师20.00%执业编号：S1500515070002草甘膦9月均价环比上

3、升。目前草甘膦价格为26000元/吨（95%原粉华东地区价格），拉涨15.00%联系电话：+861083326852500元/吨，主要原因为需求旺季来临以及成本提升所致，甘氨酸价格回升至16000元/吨，此10.00%外，黄磷价格维持高位，甲醛价格小幅上涨，草甘膦企业生产成本持续上涨。另一方面，草邮箱：lihao1@cindasc.com5.00%甘膦月均价触底反弹，目前草甘膦已逐渐步入消费旺季，2017年9月草甘膦华东市场均价为0.00%葛韶峰研究助理25483元/吨，相比上年同期增加38.1%，月均价环比上涨11.3%。-5.00%联系电话：+861083326705-10.00%邮箱

4、：geshaofeng@cindasc.com草甘膦装置的退出及行业开工率的变化正在复刻。草甘膦行业洗牌进展顺利，供求关系正在化工(申万)沪深300发生逆转，价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升将是主要的供给增量。而小厂出货资料来源：信达证券研发中心量及开工率的波动性，是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。当小厂TTM开工率见顶时，也相关研究就预示着产品价格见顶。在此之前，草甘膦价格可能会因为淡季因素或者事件性影响（比如《化工行业深度研究——草甘膦有没有又一春》2016.12甘氨酸环保放松）而回落，但不改上行趋势，坚定看好2017。未来我们将重点跟踪行业TTM《化工行业深度研究报告：麦草

5、畏——开工率的变化以及大厂小厂TTM开工率的变化。老品种的新活力》2016.07《农药行业定期报告：草甘膦原材料价风险因素：转基因作物种植面积增速不达预期；小厂开工率迅速提升；天气因素。格继续回落》2017.06《农药行业定期报告：甘氨酸价格上公司评级与投资策略：涨，草甘膦跟涨》2017.07《农药行业定期报告：甘氨酸与草甘膦股价EPS（元）PE（倍）PB（倍）简称评级价格持续上涨》2017.08（元）2016A2017E2018E2016A2017E2018E2016Q4《农药行业定期报告：环保限产叠加旺江山股份21.050.181.321.1911916184.40增持季来临，草甘

6、膦价格步入快速上涨通道》2017.9新安股份11.800.110.290.3610741331.93增持信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD扬农化工41.691.421.962.482921173.61买入北京市西城区闹市口大街9号院1号楼和邦生物2.340.040.080.096529261.95买入邮编：100031资料来源：wind，信达证券研发中心预测注：股价为2017年10月12日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13121998/16348/2017101314:54目录图目录投资聚焦：........

7、...................................................................................................................................2图表1：草甘膦行业开工率（右图为TTM数据）..........................................................