股指期货对现货市场波动性影响的实证分析

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文股指期货对现货市场波动性影响的实证分析姓名：董红岩申请学位级别：硕士专业：数量经济学指导教师：王利201103摘要股指期货(Stock础eXFlltllres)作为一种重要的套期保值工具，自诞生以来就受到广大投资者的青睐，目前已经成长为最主要的金融期货之一，在整个期货市场也已经可以和商品期货各分秋色了。但是股指期货对证券市场的影响究竟是积极的还是消极的，20多年来一直没有定论。自从1982年全球第一份股指期货合约在美国堪萨斯期货交易所上市以来，针对股指期货(StockIndcxFutu嗌)的讨

2、论就从来没有中断过。我国自从1993年开展股指期货交易失败后，尽管专家学者们曾多次建议推出股指期货，但始终未获批准。直到2010年4月16日，沪深300股指期货才得以成功上市，然而，在其上市后的第二个交易日即4月19日，市场就开始大幅回调，这使得众多投资者和学者开始怀疑股指期货是否真正有利于我国证券市场的发展。由于我国股指期货迟迟未能推出，对其的研究还仅限于仿真数据的分析和借鉴国外研究成果的阶段。本文从实证结果出发，分析了股指期货的推出对现货指数的波动率的影响，并对我国股票市场的非对称性进行了深入分析。为了直接找到股指期

3、货和现货市场波动性的规律，本文直接以沪深300指数为研究样本展开实证分析。本文在研究对象选取上，选择我国沪深300指数30分钟收盘价时间序列，这就避免了使用日收盘价数据实证时样本容量不足的缺点。为考查时间序列的条件异方差性(ARCH效应)，本文实证分析模型选用了咄H模型和粼H模型，避免了古典波动率模型只进行静态分析的弊端。与以往不同的是本文没有拘泥于传统的以收益率为变量进行实证研究，而是直接以股价指数的对数值作为研究指标，以此来保证GARcH模型的均值方程的拟合优度。本文通过实证分析发现，在股指期货推出后我国股市的波动性

4、有所减小，并且市场呈现出了对坏消息的反应强于好消息的非对称性。本文在最后一部分在研究结论基础上，对我国继续深入开展股指期货交易提出了建设性的意见，希望能够对股指期货的发展尽一份绵薄之力。关键词：股指期货金融期货Qu汇H模型1'ARCH模型非对称性波动率AbstractAsanin棚n_姐thedgingtool，StocklIld弧Flltllresh嬲receivedinvest0墙’b∞adin_terestssinceitsbirth．I、】r姗tIy“h雒beco如屺oneofmemostimport趾t6珂mc

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