股指期货对现货市场影响_理论与实证分析

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1、投稿信箱：zgzqqhzz@163.com观察•Observation股指期货对现货市场影响——理论与实证分析赵新奎江庆勇（中国社科院研究生院，北京102488）【摘要】论文分析了股指期货对股票现货市场的影响，并通过对世界各国股指期的方式，因此，只需用少量的资金就能对现有的资产组合进行套期货推出前后股票市场的走势，得出股指期货对现货市场的影响，并简要分析了上保值，如果仅从分流的资金规模上看，这对股票市场的影响是十分证300指数期货推出对A股指数的影响，论文最后就进一步发展和完善股指期货提有限的。但就长期而言，期现货市场是相辅相成

2、，互为促进的。股出政策建议。票现货和股指期货之间存在低成本的套利机制，这就能能够吸引许【关键词】股指期货；现货市场；影响；建议多套利资金入市，使得股市的流动性和规模都有有了较大的提高，且股指期货市场和基础股票市场的交易量呈双向推动态势。虽然，2010年4月16日，股指期货合约在中国金融期货交易所正式股指期货的市场规模可能超过股票市场，但这是场外资金大量流入交易，标志着我国的资本市场进入新的发展阶段，它将改变中国造成的，对股市流动性具有长期推动作用。美国、香港和韩国等市资本市场单边运行机制。股指期货推出后一段时间内，正值股市场的经

3、验也验证了这一点，芝加哥商业交易所1982年推出S&P500股下跌，期现货市场下跌趋势，引起市场广泛的关注与讨论。股指票指数后，股票现货和股指期货的交易量大幅提高；香港1986年推期货对国内资本市场影响如何，已成为业内讨论的焦点。本文将出恒生股指期货后，股票现货市场交易量在当年就上升了60%，此后和大家一起探讨股指期货对中国的股市产生哪些影响。股票交易量逐渐增加；1996年股指期货推出当年的交易量仅为27.2一、我国推出股指期货背景和成因万亿韩元，股票现货市场交易量约为142.6万亿韩元；而1999年股指在股市中有两种风险，即系

4、统风险和非系统风险。对非系统风期货交易量高达821.4万亿韩元，股票市场交易量约为866.9万亿韩险而言，我们可以通过多样化组合方式分散非系统风险，而对系统风元，股票市场交易量增长了507.76%。韩国的经验表明，股指期货推险，则需要金融衍生工具对冲和管理。在中国股市20年的历史中，中出不但没有分流股票市场资金，反而推动股票市场交易金额上升，国股市系统风险在全球股市中是比较高的，根据资本资产定价模型测实现了两个市场的共同发展。算，我国股市系统风险占全部风险高达0.66，而美国股市系统风险大3.股指期货推出对投资者结构影响约在0.

5、268，英国股市系统风险0.345左右。同时我国市场交易品种单目前，我国证券市场参与者仍以中小投资者为主，约占70%，一，投资工具有限，加之市场缺乏风险对冲机制，使投资者风险管理中小投资者大多以投机心态参与股市，中国股市具有明显的正反馈能力受到抑制，严重地影响了我国投资者规避系统风险和配置资产的效应，这对我国证券市场的长期健康发展不利。股指期货推出后，需求。股指期货的推出，使得中国股市在运行趋势上不可避免地会出不仅能增强市场的厚度和稳定性，同时也将提高我国资本市场的发现分化现象，市场上将开始出现了多头与空头的阵营博弈，加之市场展

6、程度和层次。随着市场深化和交易量稳定增加，机构投资者开始上已引入融资融券机制，中国股市将彻底改变过去只有股市上涨才能介入股指期货市场，机构投资者更多地参与到各种套期保值和套赚钱的历史，股市下行赚钱不在是梦想。一个多空双方博弈的格局逐利行为。同时，由于我国股指期货对个人参与门槛设置比较高，中渐形成，这将会在相当大的程度上使A股市场估值回归价值中枢，促小投资者很难参与，这有利于改善我国证券市场的投资者结构，加进市场稳定发展，进而使中国股市的走势与整个国民经济的基本面建快机构投资者进程，使机构博弈成为市场投资的主流。股指期货推立起更为

7、密切也更为直接的内在联系。出，由于投资者无论在牛市还是熊市都有获利机会，这将有利于激二、股指期货对股票现货市场的影响发投资者的投资积极性，有利于吸引场外资金的进入。随着政策陆股指期货是一种风险管理金融衍生工具，其本身是中性的，续推出，证券公司、银行、社保基金、保险资金、企业年金及QFII它的推出不会改变市场的长期趋势。但在短期内股指期货推出可等机构投资者可以利用股指期货对冲风险，实现其风险收益投资策能会对股市产生一定的影响，但股市主要是受市场总体态势和内略。将进一步吸引这些机构投资者投入股票市场的资金，增加机在估值的决定的。构投

8、资者在股票市场的比重，促进市场健康发展。1.股指期货对我国股票市场波动性的影响4.提升大盘蓝筹股的投资价值股指期货是以股票现货价格指数为标的物，它与现货应该2008年沪深300经营业绩大总额8.992万亿元，同比增长高度相关，据测算，我国股指期货与沪深300指数