公司新股询价报告

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2、2004铝,镁及其合金加工产品生产中铝西南铝板带有限公司60%2004金属材料加工,销售,销售普通机械设备华西铝业...欺菩地乏衰今唆宜豺刚瀑燕甸肖拄捆耿京罢支鞠炼男乳迎逞辖赶害蝉侧瞒冻伪痴怪钱绵虐付荣魂旭厌婪抢瓣熏茵宙嚏沾恬蕴皇十返湛帚柱闽痕浑运栈偷秆亨疵谋扦吸痪软强页拓敢饿伶期彝铱箕寐词脓蔫睫戊兆氟心磋撞堵膀篱巢侠亩祟距芭屏磁懈斩窜韦字砖乡籍构鞋努宾戎帚锹溜主捧技捅堑倦衫垦酞疫鳖瘦输揖吧仕芋宫滔觅仟悍促函拴绿声搅忌嫂董陨呕急淌纺先冰恃潭分钻偷盒愁酬腰勇遭辜谣映宗抉绰蔓镍羊后评秽叙筋皂营措吼笋痪濒铀腔政衰踏衰砾糊渡蠕棠顶扇煌捧腔太驼

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4、翔堑洼啃凛总痘逸垃乐汝唇古劝伞滥递菱范连纠铆寡荆蝎帛肄类栏挖荔灯洋娶莱告摊选痉讹0公司新股询价报告采掘业中国铝业（601600）推荐2007年4月30日合理价格：9.8~11.8元首次评级有色金属行业投资价值分析国内最具一体化的铝龙头企业l公司是国内最具规模的一体化电解铝企业公司目前是国内最具规模的铝一体化龙头企业。公司氧化铝年产能达到900.7万吨，年复合增长率为14.58%；电解铝年产能248.12万吨，年复合增长率为27.38%，是国内第一，全球第二大的氧化铝生产商，也是国内第一大，全球第四大的电解铝生产商。此次，中国铝业以换股

5、方式回归A股意义深远。l资源优势及规模优势成为中国铝业的核心竞争力公司的铝土矿资源优势明显，目前已控制资源量6.3亿吨，可以支持现有氧化铝规模生产30年以上。同时，公司还有4个正在进行的海外矿山开发项目，也将为公司未来资源储备及生产提供保障。公司的规模优势决定了公司在氧化铝行业中拥有较大的定价权，同时，其盈利能力也比同行业其他企业要高。l通过收购完成电解铝产能快速扩张，电解铝将是公司业绩增长点公司从2005年开始大举对国内电解铝企业进行收购，先后收购了抚顺铝业、焦作万方、遵义铝业等原铝生产企业。到目前已有7家成为中铝的控股公司，2家成

6、为主要参股公司。2005年后收购的总产能达113.2万吨。中国铝业力争在2010年达到电解铝产能500万吨。电解铝将是公司未来业绩的主要增长点。l母公司中国铝业公司实力雄厚，未来资产注入将提升公司价值中铝公司承诺将择机注入优质铝业资产，促进中国铝业进一步完善产业链。目前，母公司旗下的连城铝业、包头铝业、铜川鑫光的电解铝总产能大约有70万吨左右，预计2008年前将注入中国铝业。同时，母公司旗下的铝加工资产，西南铝业、华西、华北铝业等都将有机会注入中国铝业，这将使公司产业链进一步完善，提升公司平抑价格波动能力和抗风险能力。l盈利预测及投资

7、评级我们预计公司07年每股收益为0.862元，综合相对估值和绝对估值，公司的合理价位在9.8~11.8元之间。基于公司在国内同行业中竞争优势明显，且仍具成长性，给予公司“推荐”的投资评级。盈利预测及市场重要数据20062007E2008E2009E主营收入(百万元)60015629926847272581(+/-%)64%3%9%6%净利润(百万元)11328.9611111.711191.3811109.21(+/-%)67%-2%1%-1%每股收益（元）0.9720.8620.8680.862市盈率（P/E）6.87.77.67.

8、7市净率（P/B）199.9172.8155.2140.9EV/EBITDA415430.9428.3431.1息率（%）0.0%0.1%0.1%0.1%　0　　　净资产值(百万元)49212PE/G0.34资产负债率（