机构报告精读090701

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1、机构报告精读责任编辑：研究所王芬2009年7月1日本期目录公司报告◆出版传媒国泰君安谭晓雨跨地区整合初见成效…………2◆航天信息长江证券陈志坚降价影响不大长期增长前景明朗…………2◆金融街中信建投张朝辉股权融资又有空间…………3◆葛洲坝招商证券业绩爆发估值偏低…………3免责条款详见末页机构报告精读公司报告Ú出版传媒：跨地区整合初见成效证券简称：出版传媒证券代码：601999投资评级：谨慎增持昨日收盘价：10.75元目标价：12元研究员：国泰君安谭晓雨预测每股收益09/10/11年：0.23/0.26/0.29元报告日期：20090630投资要点：1、公司此次签订跨地区战略合作框架协议符合新

2、闻出版总署《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》的精神，得到了辽宁、内蒙古、天津三省、区、市党委政府，以及中宣部、新闻出版总署的积极推动和支持。公司作为国内新闻出版行业改制先锋，被赋予了整合行业资源、优化行业资源布局的重大历史使命，其成长发展道路对全行业都具有借鉴意义和示范效应，公司的发展将继续得到政府的大力支持。2、此次合作伙伴内蒙古新华发行集团前身为内蒙古新华书店，2006年进行股份制改造正式挂牌，2008年进一步深化股权结构和法人治理结构的改革，引入两家民营企业——北京百川华邮文化发展有限公司和北京科文剑桥图书有限公司。内蒙古新华发行集团是自治区唯一取得总署核发的出版物总发行资

3、质的单位，是北方地区最大的出版物发行企业之一，2008年集团总资产10.6亿元。出版传媒旗下的辽宁北方出版物配送有限公司与内蒙古新华发行集团的跨省合作开始于2005年，目前已经建造了全国第一例跨区域的图书配送体系。3、我们认为公司正在朝着国内有实力、国际有影响力的大型出版传媒产业集团而积极努力，政府在公司发展中也始终充当着强大的后援和有力的推手。我们看好公司在未来3-5年内跻身“双百亿”出版传媒集团的前景。但是考虑到公司此次签署的是意向性战略合作协议，具体合作方案尚没有确定，我们维持对公司09-11年每股收益0.23元、0.26元、0.29元的业绩预测，对应当前股价的市盈率分别为51倍、4

4、5倍、40倍。公司目前估值高于行业平均水平，溢价基础在于公司资产整合预期明确，我们维持对公司谨慎增持的投资评级。Ú航天信息：降价影响不大长期增长前景明朗证券简称：航天信息证券代码：600271投资评级：推荐昨日收盘价：15.89元目标价：—研究员：长江证券陈志坚预测每股收益09/10年：0.68/0.82元报告日期：20090629投资要点：1、我们认为航天信息前两个月的股价走势已反映市场对其降价的影响，从对其业绩影响程度看，此次降价预计减少09年EPS约为0.05元，影响不大。而此次降价为政府所为，并不代表公司产品市场垄断地位受到冲击。2、增值税改革和小规模纳税人降低的效果在09年将逐步

5、得以体现，而2010年增值税防伪税控用户的增长将迎来高峰，从长远来看，增值税改革过程中的众多利好举措如增值税覆盖行业范围的扩大、一般规模纳税人标准的降低、新开办企业可直接申请为一般规模纳税人、一般规模纳税人经认定后不再取消资格等一系列利好政策将有望实施，我们对航天信息的长华泰证券客服热线95597

6、网址http://www.htsc.com.cn2机构报告精读期前景仍然看好。3、考虑到此次降价的影响，我们下调公司2009、2010年EPS至0.68、0.82元，由于公司近两个月股价的下跌已反映降价预期，当前股价对应2009年PE为23倍，略低于行业平均水平，作为行业龙头，未来几年成长性仍较

7、明确，我们维持对其“推荐”评级。Ú金融街：股权融资又有空间证券简称：金融街证券代码：000402投资评级：买入昨日收盘价：13.76元目标价位：15.73元研究员：中信建投张朝辉预测每股收益09/10年：0.49/0.66元报告日期：20090629投资要点：1、伴随减免购房税费、调低房地产开发项目资本金比例、适度放宽二套房贷等中央和各地方政府一系列房地产调控政策的出台，2009年的房地产开发和销售市场逐步回暖。国房景气指数止跌回升，商品房销售量价齐升，行业回暖带动公司房地产开发业务的业绩增长。尽管2008年北京写字楼市场受经济危机的影响，出现租售价格下滑、成交量下降、空置率持续攀升的态势

8、，但公司出租和经营物业优越的地理位置为公司提供了稳定和优质的客户资源，使公司租赁和经营业务受经济危机的影响甚小。2、截至2009年3月31日，公司资产负债率为49.1％，有息负债率为45％，速动比率为1.46。公司的较低负债率为公司创造了更多的债权融资机会。公司持有现金84.64亿元，每股经营现金净流量为0.06元，每股现金净流量0.47元，与万科、保利等市值前15位的其他公司比较，公司的资金较为充沛。公司发行不超过56