利率调整对我国上市银行股价波动影响的实证分析

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1、安徽财经大学硕士学位论文利率调整对我国上市银行股价波动影响的实证分析摘要面对2008年以来国内经济高增长中出现的通货膨胀、房价持续上涨、资本收益下降等复杂的经济形势，我国央行在三年内对包括存贷款利率在内的多种利率频繁进行调整，其中对一年期存贷款利率的调整高达十次。同时随着我国利率市场化水平的不断提高，我国货币市场在金融市场中的作用也越来越大，货币市场利率对股市的影响也越来越明显。①利率调整对股价波动的影响一直是国内外学者研究的热点，然而利率调整对银行股价波动影响的研究较少。商业银行作为主要从事存贷款业务、在金融市场中发挥金融枢纽职能的金融中介机构，其股价波动和自身经营对利率的调整

2、都非常敏感。银行股价的稳定关系到商业银行的持续融资以及整个资本市场的稳定，商业银行经营的稳定更是关系到整个经济的正常运行，所以利率政策的调整不仅需要考虑经济的运行状况，还需要考虑银行股价的波动和商业银行正常的经营。基于此意义，本文结合利率调整对股价波动影响的相关理论，运用计量分析法、事件分析法等方法来分析利率调整对银行股价波动的影响。本文首先从理论上分析了利率与股价间的关系，以及利率调整对股价产生的影响；其次，通过用单位根检验、协整检验以及葛兰杰因果检验等计量分析法实证研究了市场利率与银行股价间的关系，验证了两者的长期负相关关系，并得出市场利率是银行股价的单向葛兰杰原因的结论；再

3、次，通过事件分析法和对比分析法研究了管制利率的调整对银行股价的影响，验证了银行股价受到利率调整的影响要比市场总体水平更为敏感，并得出在短期内管制利率的调整对股价的影响作用不显著的结论；最后结合我国实际情况对实证结论进行分析，并对管理当局和投资者分别给出了相应的政策建议。关键词：同业拆借利率，存贷款利率，银行股价①本文中所讲的利率调整包括管制利率的调整和市场利率的波动变化两个方面.I利率调整对我国上市银行股价波动影响的实证分析ABSTRACTINTERESTRATEADJUSTMENTOFCHINA'SLISTEDBANKSEMPIRICALANALYSISOFSTOCKPRICE

4、VOLATILITYABSTRACTSince2008,thefaceofhighgrowthinthedomesticeconomyofinflation,housingpricescontinuedtorise,capitalgainsfallinthecomplexeconomicsituation,China'scentralbankwithinthreeyears,includingavarietyofdepositandlendingrates,includingfrequentinterestrateadjustments,whichone-yeardeposita

5、ndlendingratesfortheadjustmentofuptotentimes.AsChina'sinterestratemarketwhileincreasinglevelsofChina'smonetarymarket'sroleinthefinancialmarketsisalsogrowing,moneymarketinterestratesimpactthestockmarkethasbecomeincreasinglyevident.Interestrateadjustmentonthepricefluctuationshasbeenahotresearch

6、scholarsathomeandabroad,however,toadjustinterestratesonbankstockpricefluctuationsofless.Mainlyengagedincommercialbanksasdepositandloanbusiness,financialmarketsplayinthefinancialhubofthefunctionsoffinancialintermediaries,anditsstockpricefluctuationsandinterestrateadjustmentoftheirownoperations

7、areverysensitive.Relatedtothestabilityofbanksharescontinuedfinancingofcommercialbanksandthecapitalmarketstable,commercialbanksandthestabilityisrelatedtothenormaloperationoftheentireeconomy,sotheinterestratepolicyadjustmentsneedtoconsidernoton