我国上市公司股权激励对公司绩效影响的实证研究——基于上市公司股权激励计划和员工持股计划.pdf

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1、我国上市公司股权激励对公司绩效影响的实证研究——基于上市公司股权激励计划和员工持股计划学位类型：学术型论文作者：姜昆武学号：20141100912培养学院：信息学院专业名称：金融学指导教师：华迎教授2016年5月万方数据ResearchontheEquityIncentivePolicyandCorporatePerformanceOfListedCompaniesinChina——BasedontheEquityIncentivePlanandESOP万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内

2、容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或

3、者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要现代企业制度的不断完善与不断发展，使得企业所有权与经营管理权的分离已经成为现代企业的主要特征之一，由于企业所有者与企业经营管理者所对应的效用函数有所不同，对于企业发展的目标不一致，从而导致了代理问题。20世纪中叶，西方学者针对委托代理问题进行了大量研究，提出了一种企业的长期激励机制——股权激励，通过有条件的授予企业的经营管理人员一定数量的经济权利或者经济利益，使其与公司股东利益趋同，满足企业的长期发展需要。我国股权激励制度的发展起步

4、较晚，证监会分别于2006年与2014年针对股权激励计划与员工持股计划颁布了相关的指导文件，大力推行股权激励政策的实施。我国资本市场发展还处于较为初级的阶段，股权激励效果的研究对于股权激励政策的推行和完善，以及解决企业的代理问题，提升公司绩效都具有非常重要的意义。本文总结了国内外关于股权激励效果以及股权激励的实施与公司绩效相关性的研究方法和结论，阐述了委托代理理论、人力资本理论、利益趋同假说、激励理论等相关理论，对我国股权激励的政策沿革以及实施情况进行了梳理与统计，在前人研究的基础上，针对我国股权激励的主要手段——股权激励计划与员工持股计划，提出相关假设并建立回归模型，对其激励效果以

5、及对于公司绩效的改善情况进行研究。在实证分析部分，通过对2006年至2015年我国A股上市公司股权激励计划实施情况进行了描述性统计分析，总结了股权激励计划与员工持股计划的发展历程、整体实施情况以及实施要素情况，选取了2010年实施股权激励计划的上市公司样本以及2014年实施员工持股计划的样本进行研究。本文从盈利能力、偿债能力以及公司成长性等方面选取了12个指标，通过主成分分析法对选取的指标进行降维处理，构建上市公司绩效的综合评价模型。为了减少不同年份的经济状况和行业周期性波动带来的系统误差，本文引入了行业平均绩效并通过计算偏离值作为公司绩效的评价指标。通过股权激励政策实施研究的绩效变

6、化进行统计分析以及配对T检验，验证了股权激励对于公司绩效的改善作用。最后，本文选取股权激励实施后公司绩效的改善程度为被解释变量，以股权激励强度为解释变量，通过逐一添加控制变量进行多元回归，检验相关假设，得到了股权激励计划的实施与公司短期绩效改善显著正相关，与公司长期绩效改善正相关但不显著的结论。最后，针对得到的结论，提出了相关建议，供政府部门以及企业参考。关键词：上市公司，股权激励，公司绩效万方数据AbstractAnimportantfeatureofmodernenterprisesystemistheseparationofcorporateownershipandtherig

7、htofmanagement,whichleadthattheutilityfunctionoftheenterprisemanagersandtheownersofenterpriseisdifferent,andfurthermorethethprinciple-agentproblem.Inthemid-20century,westernscholarsdidalotofresearchfortheprincipal-agentproblem,pro