金融发展、融资约束与异质性企业对外直接投资——基于中国工业企业数据的实证分析.pdf

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1、学校代码：10036金融发展、融资约束与异质性企业对外直接投资——基于中国工业企业数据的实证分析学位类型：学术型论文作者：张乃丹学号：20141120131培养学院：国际经济贸易学院专业名称：国际贸易学指导教师：葛嬴教授2016年5月万方数据FinancialDevelopment,FinancialConstraintsandHeterogeneousFirms’OFDIDecision——TheEmpiricalEvidencefromChinaIndustrialFirms万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工

2、作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家

3、有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要在我国OFDI步伐不断加快而金融市场尚不完善的背景下，本文旨在分析金融变量在企业OFDI决策中的作用。文章在理论方面综合Buch（2010）和吕越（2015）的模型总结加入融资变量后的企业OFDI决策模型；在实证分析方面，文章整合我国微观企业数据，对内、外部融资约束在企业OFDI决策中发挥的作用进行了检验，并进一步分析了二者对不同生产率、不同所有权性质企业OFDI决策的影

4、响差异，此外，文章还考虑了地区金融发达度对企业OFDI决策的作用。主要结论如下：一，生产效率的提高会显著增加企业OFDI的概率；二，内、外部融资充足度增加均会显著促进企业OFDI，即融资约束会抑制企业OFDI行为，且该抑制作用对于私营企业OFDI决策更加突出；三，对处于不同效率阶段的企业而言，效率提高时内部融资充足度对OFDI的促进作用下降，即内部融资约束对低生产率企业OFDI行为的抑制作用明显高于高生产率企业；四，地区金融发达度对企业OFDI有促进作用，发达度较高地区企业OFDI的概率明显较高；五，高资本密集度、大规模和已经从事出口业务等均是企业OFDI的有利条件。最后

5、，本文基于上述结论和现实问题提出继续推动金融市场化改革和创新、降低不同所有权性质主体间融资难易度差异等建议，以期促进我国OFDI主体的多元化和投资回报率的提高。关键词：金融发展，融资约束，异质性企业，对外直接投资I万方数据AbstractInthecontextofthegreatincreaseofoutwardforeigndirectinvestment（OFDI）andtheimperfectionofChina’sfinancialsystem,thispaperisaimedatanalyzingtheimpactoffinancialvariablesonf

6、irms’OFDIdecision.Theoretically,themodeloffirms’OFDIchoiceisconstructedbyintegratingtheresearchworksofBuch（2010）andLv（2015）.Andempirically,evidenceisalsoprovidedbyexploitingChinafirm-leveldatabases,specifically,ChinaIndustrialFirmDatabaseandtheListofChinaOFDIFirmsfrom2005to2007.Furthermor

7、e,howtheimpactoffinancialfactorsdiffersforfirmswithdifferentproductivitylevelsanddifferentownershipcharacteristicsisalsoexamined.Andthepaperalsotakestheimpactofregionalfinancialdevelopmentintoaccount.Themainconclusionsarelistedbelow.Firstly,thehighertheproductivity,