中国可转换债券定价模型和实证研究

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1、厦门大学硕士学位论文中国可转换债券定价模型和实证研究姓名：赵永康申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：江曙霞20080401摘要可转换债券是我国证券市场近年来推出的一种金融衍生产品，它已成一种重要投资工具。正确评估可转换债券的价值对投资者理性投资具有十分重要的意义。本文综合运用了一些金融研究方法，如偏微分方程以及二项式等方法对可转换债券的定价问题进行了深入的研究。首先，对可转换债券进行了价值分析。文章阐述了可转换债券的要素、典型特征，并且对可转换债券的价值及影响因素进行了分析，认为确定可换转债券价值的难点在于确定

2、可转债包含的期权的价值。因此，对期权定价的一些方法，如Black．Scholes期权定价法和二项式方法进行了详细的阐述。其次，对可转换债券的定价模型的进行了详细的阐述。本文归纳了可转债定价常用的四种模型：简单组合模型、简单Margrabe定价模型、精确单因素定价模型和精确双因素定价模型。并对各自其优缺点进行了比较分析。最后，本文对我国可转债市场进行了实证研究。研究中采用2007年3月1日至2007年3月21日连续15个交易日的收盘数据，用简单组合模型的单因素TF精确定价模型，利用EXCEL和MATLAB对沪深市股票

3、交易所上市的15只可转债进行了理论定价。通过两种定价模型理论值和实际市场观测价格之间的偏差，发现单因素TF精确定价模型的结果最接近市场价格；现阶段我国的可转债市场存在一定风险，市场价格总体来说不存在明显的低估或高估的现象，不存在明显的套利空间。关键词：可转换债券；定价模型；二项式模型AbstractConvertiblebondisaderivativefmancialproductthatappearedinrecentyears．Ithasbecomeallimportantinvestmentt001．Cor

4、rectassessmentofthevalueofconvertiblebondsisofgreatsignificanceforinvestorstoinvestreasoningly．111epricingofconvertiblebondsisfurtherstudiedinthispaperbytakingadvantageofModemFinancialmathematics，FinancialEn酉neering，PartialDifferentialEquationsandBinomialMetho

5、d．Firstly,thevalueofconvertiblebondsisanalyzed．nlefundamentalelementsofconvertiblebondsandthetypicalcharacteristicsoftheconvertiblebondsarcexpounded；andthevalueandtheinfluencingfactorsareanalyzed．ThenitisfoundoutthenodUStoevaluateconvertiblebondsistocortfLrmth

6、eevaluationofoptionincludedinconvertiblebonds．Thepricingmethodsofoption，suchasBlack—ScholesandBinomialMethods，aleexpatiatedinthepaper．Secondly，theconvertiblebondspricingmodelisexpounded，includingSimplyCombinedModel，SimpleMargrabeModel，ExactSingle—FactorPricing

7、ModeandExactDouble—FactorPricingMode．Theadvantagesanddisadvantagesareanalyzed．Finally，thedemonstrationresearchontheconvertiblebondsismadeinthepaper,includingtheclosingquotationdataof15consecutivetradingdaysfromMarchl，2007toMarch21，2007，SimplyCombinedModel诚thco

8、nsideringPreciseSingle-factorTFPricingModelofcreditrisk；andtheoreticalpricingoff5convertiblebondslistedinShanghaiandShenzhenStockExchangeWasmadethroughExcelandMATLAB．Throughthedevi