资源描述：
《城投债发行利差影响因素实证分析.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、城投债发行利差影响因素实证分析学位类型：学术型论文作者：豆意学号：20141100093培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：薛熠副教授2016年5月万方数据Empiricalstudyofthecityinvestmentdebt’sissuancespreads万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中
2、以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供
3、检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要本文主要研究城投企业债发行利差的影响因素，发行利差定义为债券发行的票面利率与发行日期同期限国债到期收益率之差，本文选择一级发行票面作为债券的公允价值的原因是二级市场存在着代持养券、藏利润、虚增利润等行为，其交易价格根本代表不了该债券确切的公允价值。本文分别从微观和宏观两个角度研究影响发行利差的因素。微观上选择了发行主体的净资产、资产负债率、债项评级、发行期限等因素，宏观指标使用了CPI、M2和上证综合指数。首先根据一些已有的理论和研究成
4、果，对影响因子进行预测，然后通过整理数据，查找所需要的数据，进行实证检验，所有数据均是我从万得和国家统计局等权威数据库统计的。通过使用最小二乘法对数据进行回归，得出以下结论：增信措施ADCRE在1%水平上与城投债发行利差Y具有显著正相关；资产负债率DETRATIO在5%的水平上与城投债发行价差Y显著负相关；债项评级RATE在1%水平上与城投债发行利差Y显著负相关；发行规模SCALE在1%的置信水平上与城投债发行利差Y显著负相关；上证指数SCI在1%的置信水平上与城投债发行利差显著负相关；债券提前偿还特殊条款SP在10%的显著性
5、水平上与发行利差有显著的正相关关系；投资者回售权SS在5%置信水平上与发行利差Y有显著的正相关关系；地方GDP在10%置信水平上与发行利差Y成反比；地方政府财政收入对发行利差没有显著影响。关键词：城投债，发行利差，评级，净资产万方数据AbstractInthispaper,wemainlystudytheinfluencefactorsofthecityinvestmentdebt’sissuancespreads,theissuancespreadsisdefinedasthespreadofcouponinterestra
6、teandnationalbond’maturityyield.Ichoosecouponrateasthefairvalueofthebondsforthesecondarymarketthereisamessandthetradepricecannotreflectitsfairvalue.Inthispaper,allcityinvestmentbondswascollectedfromJan.4,2014toJun.30,2015,therate,issuedatewereallincluded,etc.AndIcol
7、lectedallthedataofnationalbond’maturityyield.Fromaspectsofmicroandmacrofactors,inthispaper,welearnedhowthosefactorsinfluencethespread.Fromtheviewofmicrofactors,Ichoosednetasset,rate,time,etc.AndIusedCPI,M2andSCIasthemarcofactores.AlldatacamefromWINDandNationalBureau
8、ofStatistics.Throughtheleastsquareregressionmodels,theconclusionisasfollows:ADRhaspositiveeffectonspread;asset-liabilityratioisnegativelyw
