考虑交割期权的国债期货定价实证研究

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1、万方数据目录第一章引言第1节研究背景．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1．1．利率市场化进程与利率衍生品发展．．．．．．．．．．．．．．．．．1．2．海外利率期货市场发展．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1．3．我国国债期货市场发展．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1．4．国债期货定价问题的特殊性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第2节研究目的和意义．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第3节国内外研究综述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第4节本文特点及文章结构

2、．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第二章本文采用的国债期货定价体系第1节我国国债期货定价的前提分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第2节国债期货的持有成本模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2．1．转换因子与发票价格．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2．2．隐含回购利率与最便宜可交割券．．．．．．．．．．．．．．．．．．第3节两种定价方法讨论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．3．1．不考虑交割期权的国债期货定价方法．．．．．．．．．．．．．．．．3．2．考虑交割期权的国债期货定价方法．．．．

3、．．．．．．．．．．．．．第三章利率期限结构与短期资金利率的模拟第1节模型适用的背景分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第2节利率期限结构的模拟．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2．1．原始的Nelson-Siegel拟合模型．．．．。．．．．．．．．．．．．．．．2．2．基于Nelson-Siegel模型的动态随机改进．．．．．．．．．．．．．．．第3节短期资金利率的模拟．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．3．1．CIR模型的基本形式．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．3．2．CIR模型的参数估计．．．．

4、．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第四章实证分析第1节短期贴现利率的模拟．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12457890l1257891l1lL1万方数据B录第2节我国五年期国债期货合约可交割券基本情况．．．．．．．．．．．．．．第3节不考虑交割期权的定价结果．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第4节考虑交割期权的定价结果．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4．1．样本数据选取分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4．2．N—S模型下的拟合和动态模拟．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4．3．转换期权实

5、现价值的计算．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4．4．国债期货的定价结果．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第五章总结与评价第1节结果分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第2节定价方法的客观评价．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．第3节其他影响期货定价的因素．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．3．1．理论与实际情况下CTD券的确定．．．．．．．．．．．．．．．．．．3．2．市场参与结构．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．3．3．其他期权的影响．．．．．．．．．．．．．

6、．．．．．．．．．．．．．．．．一12479D023．一殂勉丝丝丝卯四∞∞弛弛弛∞∞万方数据考虑交割期权的国债期货定价实证研究摘要：国债期货是利率市场上非常重要的金融衍生品之一，我国18年前试点失败后，于2013年重新推出修改后的五年期国债期货合约。新合约中国债期货对应的可交割券包含“一篮子”债券，期货到期时空头方有选择可交割券的权利，从而产生了交割期权价值，给国债期货的合理定价带来难度。本文在对我国国债期货TFl312定价过程中主要做了三方面工作：第一，使用传统持有成本模型测算了不考虑期权的理论定价；第二，在计算国债期货隐含的期权价值时，本文在Nelson-SiegelSJJ率

7、期限结构拟合模型的基础上引入随机项，并用MonteCarlo方法预测未来利率期限结构的分布，从而得到期权的到期实现价值，进一步得到考虑期权情况下的期货定价：第三，在选择贴现利率时，本文分析了实际市场环境和机构投资方式，选择独立于期限结构之外的短期滚动资金利率贴现，并对其采用CIR随机利率模型进行模拟。由于国债期货推出时间不长，本文首先对我国国债期货定价作出较为完整的理论与实证研究。关键词：国债期货、持有成本、交割期权、利率期限结构模拟、资金利率模拟中图分类号：F832．5万方数据