中国股票市场与房地产市场收益率相关性的实证研究

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3、；摘要一在全球体化进程不断加快的时代背景下，全球金融市场关系越来越紧密，因此许多学者开始研充金融市场么间的波动相关性。股票市场和房地产市场作为我国主要的资本市场，自建立＾＾，取，１来得了非常大的进步但是在发展的过程中股票市场和房地产市场都暴露出了发展的弊端，如波动幅度比较大，价格波动也比较频繁，，具有某种关联性而且波动不是相互独立的。，现己逐渐具有投资属性房地产具有消费属性，房产和股票己成为人们主要关注的投资工具，，股价的涨跌和房价的变动都会改变居民的财富存量从而改变居民的收入分配、

4、消费决策，进而影响整个经济社会的资源配置和供需平衡，。而且我们发现在两个市场价格波动中两者在不同时间段呈现出不同的动态关系一，这种动态相关性在定程度上反映了人们在消费与投资上的也理变化Ｗ及政策在其中发挥的作用。因此掲示两个市场收益率在不同宏观经一济条件下的相关性，不仅可Ｗ促进中国票市场和房地产市场的进步发展和一些有意义的参考完善，而且可Ｗ给宏观经济政策实施者Ｗ及广大投资者。近年来，国内外学者对股市和房市的相关关系进行了较多的实证研究，但二者到底呈现什么关系，却是众说纷经。基于国内外相关文

5、献的研究，了解国内外的研究视角和研究方法，本文Ｗ金融危机为界限划分为两个样本区，间，在考虑传统计量方法的基础上引入波动溢出效应模型一－－ＢＥＫＫＤＣＣ－ＶＡＲＧＡＲＣＨ和动态相关性模型ＧＡＲＣＨ模型，进步分析股市，ａｔａｂｅｗｓ和房市的波动溢出效应和动态相关性用Ｍｌ和Ｅｖｉ参数估计，全面的掌握股市和房市的内在互联关系。本文根据我国股市和房市的特点，结合理论分析和实证分析，对我国股市收益率和房市收益率之间的关系进行分析研究。首先，从微观和宏观两个角度在理论上分析我国股市与房市的互动关系

6、，然后采用ＡＤＦ单位根检验、ＶＡ艮模型、脉冲响应函数分析、格兰杰因果检验、ＶＡＲ－ＧＡＲＣＨ－ＢＥＫＫ波动■溢出效应检验Ｗ及ＤＣＣ－ＧＡＲＣＨ动态分析等计量方法对股市和房市收益率之间的波动相关性做实证研究，。根据实证结果得出股市价格和房市价格的波２００５－２０动都受前期波动的影响，而且波动都存在明显的聚集性，１５年这段时Ｉ间里，房市与股市之间具有显著的单向波动传递效应，股市的价格变动会传递到房市；两个市场收益率的相关系数是变化的，整体上具有正的相关性；股价变化是房价变化的格兰杰原因

7、。金融危机前后股市和房市的收益率呈现出不同的关系。总体上，在两个市场的互联关系中，几乎是股市具有主导作用。文章最后对不同阶段出现不同相关关系进行详细分析，并提出可实施的政策建议。关键词，益率，动态分析，波动溢出效：股票市场房地产市场，收应ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＩｎｔｈｅｂａｃｋｒｏｕｎｄｏｆｔｈｅａｃｃｅｌｅｒａｔｉｎｌｏｂａｌｉｎｔｅｒａｔｉｏ打ｒｏｃｅｓｓｔｈｅｌｏｂａｌｇ呂ｇｇｐ，ｇｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｒｋｅｔｓａｒｅｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅｃ

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