云南板块与中国股票市场收益率的关系研究

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1、玉溪师范学院学报(第26卷)2010年第4期JournalofYuxiNormalUniversityVol.26No.4Apr.2010经济与社会发展研究云南板块与中国股票市场收益率的关系研究12王源昌高原静(1.云南师范大学数学学院,云南昆明650092;2.云南财经大学大外部,云南昆明650221)[关键词]云南板块指数;收益率;贝塔系数[摘要]通过编制云南板块指数,提供了一个刻画云南上市公司股票整体波动情况的指标,并借助这一指标,将云南板块收益率与中国股票收益率进行比较.从实证比较的结果看,云南板块收益率一半左右不能由全国股票收益率

2、指标解释,说明云南板块指数具有较大的独有特征.云南板块的市场贝塔在1附近,说明云南板块风险与中国股票市场的风险十分相似.此外,实证结果还表明,云南板块收益率均值大于全国股票市场收益率均值,在2000～2008期间,云南板块日收益率比上证综指收益率高一倍多;在2005～2008期间,云南板块日收益率高出沪深300日收益率高70%,其上市公司股票的总体表现优于全国上市公司股票平均表现.[作者简介]王源昌,博士,副教授,硕士生导师,主要从事金融工程与宏观经济分析研究.[中图分类号]F830.91[文献标识码]A[文章编号]1009-9506(20

3、10)04-0048-07的调整股本数为权数进行加权计算,其公式为:报告期各股票的调整市值1云南板块指数报告期指数=()×1000.基日各股票的调整市值为了适应股本变动对股价的影响,具体计算为了刻画云南板块收益率,需要获得相应的板时,云南板块指数采用滚动式的连锁运算法,即以块指标.作为中国上市公司的组成部分,截至2009上一交易日收盘时的市价总值作为对比基数,并用年12月31日,云南企业沪深上市存续公司共27每日连锁法溯源至原基期,调整股本数采用分级靠家,包括有色金属、制药业、化工、房地产、旅游等行(上限)档的方法对股本进行调整.比如200

4、7年12业,基本属于云南的优势行业(烟草业不允许上月28日,太平洋股票流通股比例(流通股本/总股市),但从云南整个板块的股价运行情况进行分析,本)为2.7%,低于10%,则采用流通股本4200万却没有一个代表性指标可用.股为权数;又如2008年6月16日,云南白药的流1.1指数编制通A股24483万股,占总股本的比例为50.6%,为了与现有各类指数进行对比,编制云南板块落在区间(50,60)内,对应的加权比例为60%,则指数采用绝大多数现有指数所用的派氏加权公式;将总股本的60%(29043万股)作为权数.再如由于许多股票还没有全流通,在全

5、部股票没有完全2008年3月24,昆明制药的流通A股27241万流通之前,云南板块股价指数的计算公式采用从派股,占总股本的比例86.7%,落在区间(80,100)氏公式出发以流通量为权数的变形公式,以各股票内,对应的加权比例为100%,则将总股本(3141748王源昌高原静:云南板块与中国股票市场收益率的关系研究万股)作为权数.进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》公总体范围:包括云南本地在沪深两市上市的所告精神,对停牌时间在5个交易日内的云南本地有A股股票.基期的选择:考虑到沪深300指数是股,仍然按照最近交易日的收盘价计算指数,不对

6、中国股票市场最好的指标,而沪深300指数以股价进行估值,但对超过5个交易日以上的从第62004年12月31日为基日,基期指数定为1000个交易日起进行逐日估值调整.点,自2005年4月8日起正式发布,所以云南板块考虑到沪深300的代表性和综合性,云南板块指数选定2004年12月31日为基日.样本期间:选股票停牌第6天的公允价值采用停牌前一天沪深[1]为2000年1月4日至2008年9月26日.300收盘指数与第6天收盘指数的涨跌幅视为同1.2指数修正期停牌股的涨跌幅来确定.第7天起的公允价值以虽然中国有两家证交所,但考虑到沪市更具有当天沪深

7、300收盘指数的涨跌幅视为停牌股的涨代表性,所以云南板块指数的修正主要参考上海证跌幅确定,直至复盘.复盘当日的收盘价与上一日券交易所指数修正方法,主要涉及以下几种情况:的估值的涨跌幅视为复盘的涨跌幅.第一,新股上市:凡有新股发行上市,上市后第根据云南上市公司停牌的总体情况,可将停牌2个交易日计入指数,同时以上一日的指数作为连类型分为如下两类.锁法的新基期,增加新股市值,保持指数的连续性.第一类,股权分置改革前后停牌估值———以云第二,除息:凡有股票除息(分红派息),指数不维股份为例.云维股份股权分置于2005年12月予修正,任其自然回落.2

8、3日公布对价方案,股东沟通期间停牌从2005年第三,除权:凡有股票送股或配股,在股票的除12月23日至2006年1月6日复牌共停牌共8个权基准日前修正指数.修正后市值=除权报价×