中美创业板送股比较研究

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2、二级学科名称：金融学论文答辩时间；２０１６年１２月３日＇．’－＇Ｊ：■．巧＇＇．摘要，。而到了九十年代高新二十世纪屯十年代，创业板市场首先建立于美国持和风险投资退出科学技术高速发展，高新技术产业的发展急需风投资金的支中期先后建立了创业板市场。在借鉴了国外创机制，许多发达国家在九十年代了将近十年的不離努力，终于在２００９业板市场的经验和教训后，我国政府经过始运行。首批共有２８家企业挂牌交年１０月，创业板市场在深证交易所正式开一、板证

3、券市场形成了由主板市场、创业板市场中小板市场和新易，自此我国？建立，也为Ｗ险投资市场构成的多层次资本市场体系，方便了高新企业的融资４０，１９７１年建立，至今已有多年的历史了退出机制。美国纳斯达克证券市场于对美国的经济増长和科技发展产生了巨大的推动作用。２日０６年２月，纳交所总Ｈ个层次、纳斯达克全裁宣布将纳交所股票市场分为：纳斯达克全球精选市场。定义为主板市场，后者定义为创业板市场球市场和纳斯达克资本市场：前两者一通过送股政策并不会改变股东权益送股政策是股利政策的种，上市公司户’送样

4、就会增和公司的资产负债总额，而是把公司的未分配利润转到股本账司的资本公积转为股本，总胶本得加公司总股本。上市公司的转股政策是将公司股东权益和资产负债同样不变。送股和转增在市场上对投资者到增加，但公一。美国上市公司的送股政策包括股票股的影响墓本样，本文将其统称为送股司的留存收益转入缴，是将公利和股票分割。股票股利类似于我国股市的送股上市公司的股东权益总额、资产户内部的变动，而入资本中，只是股东权益账加了总股本，。股票分割是将原來的股票分割成若干份和负债并没有变化，但増。由于股

5、，同时增加了总股本公司的股东权益总额、资产和负债同样保持不变一此本，因票股利和股票分割在资本市场的影响基本样，只是会计处理的差别文将股票股利和股票分割都作为送股进行研究，而又由于美国上市公司很少发纳斯达克小型资本市场送股时，本放股票］交利文在研究目前芙国的创业板仅包含了股票分割样本。Ｉ由送股的信号理论可知，上市公司的送股政策应当隐含着公司未来净利涧公司于未來净利润的持续增长；若的持续增长，因此上市公司的送股政策应基股价就会填权：，那么公司的送股之后净利润持续增长，公司股票的

6、市盈率走低，反么若公司的净利涧没有得到持续得增长，甚至有所下降致使公司股票市盈Ｉ，股价降低，率上升，公司股票将贴权。在美国的股票市场上市公司的未来净利涧如果大幅上升，公司管理层和大股东就可Ｗ采用送股的股利政策來进行分红，反之若公司的未来没有净利润的高增长而乱送股，公司的股价和总市值都会不断的下降巧减少，由于美国股市严格的退市制度，公司面临极大的退市风险。因此没有未来高增长业绩支撑的乱送股在美股股市等于是自杀行为。由于中国股市退市制度不严格，相当部分上市公司送股后未來净利涧并没有

7、持续高增长，致使股本的扩张速度超过了公司净利润的增长速度，结果是公司每股收益由于摊薄大幅下降，若股价保持高价，则形成市盈率奇高，如果股价巨幅下１降而又没有退市风险，则成为流通盘极大的垃坡股，因此乱送股是中国股市上一市公司质地普遍较差的个重要原因，。本文重点研究中美创业板的送股比较旨在验证中美创业板的送股样本是否符合送股的信号理论。本文首先对中美创业板进行了比较分析，分别对中美创业板的概况、中美创业板退市制度、中美创业板送股制度、中美创业板转板机制等方面进斤了比＾较分析，通过

8、Ｗ上的比较，从而可１文对中美创业板的差异性有更深刻的认识；然后本文对中美创业板上司公司的送股数据进行了比较分析；然后从送股家数、送股系数、财务数据等方面对中美创业板的送股数据进行了比较分析，进而得出了相应的结论；最后本文对我国创业板市场送股信号传递理论的适用性进行了实证分析，最后了得出相应的结论；并根据结论对公司管理者、投资者和政一府监管部口提出些启示和建议。关键字，，，：中美创业板高送转股票分割信号理