冷热市场下承销商声誉对ipo抑价和长期回报影响的实证研究

《冷热市场下承销商声誉对ipo抑价和长期回报影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、？．－？ｉｔ！ｊ，Ｈ振旅射键乂聲ＳＯＵＴＨＷ巧ＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ冷热市场下承销商声誉对ＩＰＯ抑价和长期回报影响的实证研究Ｅｍｉｒｉｃａｌｒｅｓｅａｒｃｈｏｎ化ｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｏｆｕｎｄｅｒｗｒｉ化ｒｒｅｐｕｔａｔｉｏｎａｎｄＩＰＯｐ－ｅｒｓｍａｒｋｅｔｕｎｄｅｒｒｉｃｉ打ｌｏ打ｔｅｒｍｒｔｕｎｕｎｄｅｒｔｈｅｃ

2、ｏｌ过ｏｒｈｏｔ，ｐｇｇ学位申请人李宝珠罗荣华指导教师学科专业金融学学位类别经济学冷热市场下承销商声誉对ＩＰＯ抑价和长期回报影顺的实姐研究ＡｎＥｍｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈａｂｏｕｔｔｈｅＩｍｐａｃｔｏｆＵｎｄｅｒｗｒｉｔｅｒＲｅｐｕｔａｔｉｏｎｏｎｐ＾－ｔＩＰＯＵｎｄｅｉｐｒｉｃｉｎｇＬｏｎｇ：ｅｒｍＲｅｔｕｒｎｓｕｎｄｅｒ化ｅＣｏｌｄｏｒＨｏｔＭａｒｋｅｔ，学位申请人：李宝珠学号：２１３０２０２０４０

3、４８学科专业：金融学研究方向；资本市场指导教师：罗荣华定稿时间：２０１６年０３月西南财经大学学位论文原创椎及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进斤研巧工作所取得的成果。除文中已经往明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，因本学位论文引起的法律结果完全，均己在文中Ｗ明确方式掠明由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财

4、经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、Ｅｆ不保密特此声明。＊学位申请人：＾｜＞４：＞）（！？年占月０１曰１＾摘要一级市场参与者承销商作为，主要功能是通

5、过制定合理的发行价格为企业筹集资金，从而达到证券市场资源的有效配置。随着近年来，注册制渐行渐近，大规模ＩＰＯ即将开始，作为资本市场改革的新起点，标志着我国证券市场发展到新阶段，，证券发行上市进入新的模式承销商的行为在证券市场，尤其是发行市场承担的作用越来越重要，研巧证券市场的学者也逐渐意识到一承销商的行为在证券市场中起到至关作用，并对此做了系列分析实证，比如关于承销商声誉与初始价格的制定、ＩＰＯ抑价的关系的分析实证。对比国内外文献，看出在我国证券市场，，出现承销商声誉机制弱化的现象

6、国内的承销商声誉与ＩＰＯ抑价理论上的负相关关系没有国外实证的明显。因此本文在对前人研究进行梳理总结的基础上，提出新的观点，可能是国内承销商数目一太多，，市场的过度竞争导致了承销商声誉机制的弱化，为了验证这点笔者将分别在不同的市场环境下，根据当月发行ＩＰＯ的数目将市场分为市场较热时和市场较冷俩组，探讨了在不同的冷热市场环境下承销商声誉机制的影响作用是否不同，因此分开冷热市场研究承销商声誉机制是本文的重点。如果实证分析出在市场较热的情况下发行的ＩＰＯ，承销商声誉机制得到体，制定的发

7、行价格更为合理，那么证实了笔者的观点现，即竞争过度的市场缺陷是导致承销商声誉弱化的重要原因。那么本文的研究不仅有利于丰富国内关于承销商声誉的相关理论和文献，而且有助于承销商声誉机制的建立，保证新股一ＩＰＯ的发行质量和级市场的稳定健康发展。截止２０１６年２月２８日，我国证券公司己经发展３０年，共有证券公司１１６家，证券承销商作为证券分配和销售的专业角色，不仅可Ｗ节约证券发行的交易费用，而且作为信息中介，可＾＾＾向投资者提供发斤公司更多更真实的信息，从而缓解发行企业质量和投资者之间信息

8、不对称的情况，提高证券发行市场运行的有效性。然而，承销商作为信息中介向投资者提供信息，面临是否真实可信的问题，，这就要求承销商具有良好的声誉承销商的声誉等级与１冷热市场下承销商靑誉对ＩＰＯ抑价和长期回报影响的实证研巧证券发行上市的定价和二级市场表现具有紧密关系。没有声誉，因此，声誉成为约束承，承销商信息中介的功能便不能实现销商发行行为的重要因素。从理论上而言，证券承销商