基于上证50etf期权的隐含波动率曲面建模

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1、曲振姆鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷ巨ＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文’ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基于上证５０ＥＴＦ期权的隐含波动率．、曲面建模ＭｏｄｅｌｉｎｔｈｅＩｍｌｉｅｄＶｏｌａｔｉｌｉｔｙＳｕｒｆａｃｅＢａｓｅｄｏｎＳｈａｎｇｈａｉ５０ＥＴＦｇｐＯｐｔｉｏｎｓ＞Ｉｊ？学位申请人陈世江指导教师王晋忠学科专业金融工程学位类别经济学基于上证５０ＥＴＦ期权的隐含波动率曲面建模ＭｏｄｅｌｉｎｇｔｈｅＩｍｐｌｉｅｄＶｏｌａ

2、ｔｉｌｉｔｙＳｕｒｆａｃｅＢａｓｅｄｏｎＳｈａｎｇｈａｉ５０ＥＴＦＯｔｉｏｎｓｐ学位申请人：陈世江学号：２１３０２０２０４１６８学科专业：金融学研究方向：金融工程指导教师：王晋忠定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创牲及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重耍贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本

3、人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索Ｌ，可Ｕ采用影印、缩印、数芋化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１□保密、，在年解密后适用本授权书。‘禾保密２、阻特此声明。ＪＩＡ足学位申请人：娘苗年月之口曰２７摘要摘要２０１５年中国证监会批准上海证券交易所进行股票期权交易试点，中

4、国首—上证５０ＥＴＦ期权作为试点对象于２０支期权产品１５年２月９日正式在上海证券交易所上市交易，这是继沪深３００、上证５０、中证５００股指期货之后又一一）个可用于对冲（部分市场风险的金融衍生产品，进步完善了我国金融市场。上证５０ＥＴＦ期权是股票期权，虽然直接对应的是上证５０ＥＴＦ，但也能间接地对冲上证５０指数风险。目前在我国经济新常态的情况下，，多项经济改革逐步推进加上当前经济低迷，未来的经济走势具有极大的不确定性，这无疑加大了股票市场的市场风险。在２０１５年各项金融改革也在摸索中开展着，如融资融券业务，股市溶断机制等，期间中国股市经历了暴涨暴跌，还发生过

5、股指期货涨停或跌停。股指期货在涨停或跌停时，其己丧失了对冲市场风险的能力，这暴露出在涨跌停板制度下股指期货对冲市场风险的局限性，市场急需对冲方式更灵活更一股指期权有效的金融工具。据了解，今后中国金融期货交易所将推出上证５０股指期权、沪深３００股指期权、中证５００股指期权，这将极大地完备我国的金融市场结构。因此当前对于我国期权市场的研究就显得尤为重要。由于各国经济制度、经济政策、市场结构等都具有不同的特点，使得不同的市场有不同的市场特性，而股指期权隐含波动率的结构特征能很好地体现出股票市场的某些特性。因此本文从期权隐含波动率曲面的角度对上证５０ＥＴＦ期权隐含

6、波动率的结构特征进行研究一，目的是想建立套更适应中国市场特点的隐含波动率曲面模型，为将来股指期权的定价Ｗ及相关的风险管理提供一些帮助。从期权市场交易价格推算出的隐含波动率常被用于获取市场预期的相关信息。因此，准确的隐含波动率预测蕴含了非常大的价值。比如，在衍生产１基于上证日ＯＥＴＦ期权的隐含波动率曲面建模品定价过程中，隐含波动率反映了市场参与者的预期，因而影响到最基本的定价方式。市场参与者通常将隐含波动率用于期权定价或风险管理。获得隐含波动率的通常作法是将期权的交易价格等于Ｂ－ｌａｃｋＳｃｈｏｌｅｓ公式的理论价格，代入期权合约的标的资产价格、执行价、

7、剩余期限、无风险利率等已知参数后推算出未知的波动率参数一，得到的这波动率参数即为该期权合约的隐含波动率。同ＢＳ公式中波动率为常数的假设不同，隐含波动率有规律性得随着执行价变化而变化，同时也随着到期日的不同而不同，送也就产生了隐含波动率曲面执行价、到期日、隐含波动率作为坐标的Ｈ维图像）。比如，Ｃａｎｉｎ屯巧ｌｅｗｓｋｉ１９９３和Ｒｕｂｉｎｓｔｅｉｎ１９９４的实证研究表明ｇ（）（），将隐含