融券卖空机制对管理层盈余预测精确度的影响研究

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：融券卖空机制对管理层盈余预测精确度的影响研究StudyontheEffectofShortSellingMechanismonthePrecisionofManagementEarningsForecast作者姓名：彭瑶琼指导教师姓名熊剑及学位、职称：博士教授学科、专业名称：管理学财务管理学位类型：学术学位论文提交日期：2016年5月30日论文答辩日期：2016年6月7日答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研

2、究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇

3、编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：摘要融券卖空机制的实施，使得投资者在预期未来行情下跌时能够通过做空手段获利，因此其促进了投资者对融券卖空标的公司负面私有信息的关注和需求。同时，卖空交易行为是股价对负面信息强烈反应的“催化剂”，在股价下挫时起了助跌的作用。管理层盈余预测作为投资者进行投资决策的重要参考信息，其坏消息精确度的降低会增加投资者的信息分析成本，降低投资者做空的积极性。那么，降低坏消息的精确度

4、是否可能成为管理层在面临卖空压力时进行信息披露决策的理想选择呢？不同的外部市场环境和内部股权制衡程度是否会对此产生影响？本文以我国融资融券交易试点为背景，从融券卖空机制这一视角研究其对上市公司管理层盈余预测精确度的影响。采用双重差分模型（DID），本文发现，对比对照组公司，上市公司成为融券卖空标的之后，其管理层盈余预测坏消息的精确度明显降低。同时，在市场化程度较低的地区，融券卖空机制显著降低了上市公司管理层盈余预测坏消息的精确度；而在市场化程度较高的地区，融券卖空机制的上述影响并不明显。进一步考察公司内部股权制衡度的影响，对于大股

5、东股权缺乏制衡的公司，融券卖空机制显著降低了管理层盈余预测坏消息的精确度。本文为长期以来学术界关于融券卖空机制经济后果的争议提供新的经验证据，也为我国完善融券卖空机制，进一步深化金融体制改革提供理论参考。关键词：融券卖空机制；管理层盈余预测精确度；市场环境；股权制衡；双重差分模型IABSTRACTAstheimplementationoftheshortsellingmechanism,investorscanmakeaprofitbyshortsellingwhenthestockpriceisexpectedtodropint

6、hefuture,thuspromotingtheconcernsanddemandsofinvestorsontheunderlyingnegativeprivateinformation.Theshortsellingbehaviorisa"catalyst"forthestrongreactionofstockpricetothenegativeinformation,anditplaysaroleinthestockpricedecline.Themanagementearningsforecastisanimportan

7、treferenceforinvestorstomakeinvestmentdecisions.Thereductionofitsprecision,atthesametime,willincreaseinvestors’costofinformationanalysis,thusreducetheenthusiasmofshortselling.Inresponsetotheshortsellingpressure,wouldmanagersreducethereadabilityofbadforecastnews?Whethe

8、rdifferentexternalmarketenvironmentandinternalownershipbalancehaveanimpactonaboverelationship?Throughanaturalexperiment(Shor