媒体报道与ipo抑价基于创业板ipo的实证研究

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2、，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。（＾〇作者签名：日期：如年月化日｜＆论文使用授权本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国＾有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检崇、，可Ｗ采用影印缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后应遵守此

3、规定）：敏导师签：ｗ作者签名名■鄭ｊ本＾年２円期：＞月三目４ｔ分类号密级注1UDC学位论文媒体报道与IPO抑价：基于创业板IPO的实证研究（题名和副题名）马智敏（作者姓名）指导教师刘波副教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别硕士学科专业金融学提交论文日期2016.05.09论文答辩日期2016.05.26学位授予单位和日期电子科技大学2016年06月答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。MediaCoverageandIPOUnderpricing:EvidencefromChiNextBoardAMasterThesis

4、SubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyofChinaMajor:FinanceAuthor:MaZhimingGeAdvisor:AssociateProf.LiuBoSchool:SchoolofManagementandEconomicsofUESTC摘要摘要IPO抑价作为重要的IPO异象，一直是国内外学者关注的焦点。针对中国市场存在的IPO抑价，已有研究提出了多种合理解释，如“信息不对称假说”、“投资者情绪假说”等，但对于IPO抑价产生的内在经济机理却鲜有深入研究。为此，本文以2011年1月7日至2012年

5、10月9日在深圳证券交易所上市的200只创业板IPO股票为样本，从投资者情绪这一渠道，深入研究了媒体报道影响IPO抑价的经济机理。具体地，本文引入新股的内在价值，将IPO抑价率分解为一级市场相对定价水平、二级市场相对定价水平这两部分，分别研究媒体报道对这两部分的影响。实证结果发现，媒体报道对IPO抑价率的影响，主要表现在提高了二级市场的新股上市首日收盘价格，而不影响一级市场的新股发行价格。同时，本文引入新股上市首日的换手率来衡量二级市场的投资者情绪，研究媒体报道对IPO抑价率的影响。实证结果发现，媒体报道通过煽动二级市场的投资者情绪，推动二级市场的股票价格上涨，进而提高IPO抑价

6、率。进一步地，本文根据深圳证券交易所提供的独特的账户级交易数据，从投资者中区分出频繁炒新者,即参与50只及50只以上新股的上市首日交易的投资者。频繁炒新者不断参与新股交易，其投机性动机强，其交易行为很大程度上受情绪驱动。实证结果表明，媒体报道通过煽动频繁炒新者的情绪来推动二级市场的股票价格上涨，进而提高IPO抑价率。研究结果对于规范和引导中国新股发行市场中各参与主体的行为具有一定参考价值。关键词：媒体报道；投资者情绪；IPO抑价；新股的内在价值；频繁炒新者IABSTRACTABSTRACTAsanimportantIPOanomaly,IPOunderpricinghasbeen

7、aresearchfocusinfinanceforalongtime.ExistingresearcheshavetestedmanytheoreticalexplanationsforIPOunderpricingofChinesemarket,suchas"informationasymmetryhypothesis"and"investorsentimenthypothesis",buttherearefewin-depthstudyoftheeconomicmechan