机构投资者行为对我国股价波动影响的实证研究

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1、硕士学位论文机构投资者行为对我国股价波动影响的实证研究EMPIRICALSTUDYONTHEEFFECTOFINSTITUTIONALINVESTORS’BEHAVIORONSTOCKPRICEVOLATILITYINCHINA杜垚哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开金融学硕士学位论文机构投资者行为对我国股价波动影响的实证研究硕士研究生：杜垚导师：冯晋副教授申请学位：金融学硕士学科：金融学所在单位：管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学Classifie

2、dIndex:F830.91U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinFinanceEMPIRICALSTUDYONTHEEFFECTOFINSTITUTIONALINVESTORS’BEHAVIORONSTOCKPRICEVOLATILITYINCHINACandidate：DUYaoSupervisor：A.Prof.FENGJinAcademicDegreeAppliedfor：MasterofFinanceSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofManagement

3、DateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学金融硕士学位论文摘要2001年我国提出了“超常规发展机构投资者”的战略，希望通过在市场中引入大量的理性的专业投资者来改善我国股市中的投资者结构，并降低证券市场的价格波动，起到稳定市场的作用。随着近年来证券投资基金等机构投资者的迅猛发展，机构投资者在我国的股票市场中已经占据了重要的地位。机构投资者能否起到稳定市场的作用一直是管理层和学术界讨论的焦点，通过运用不同的模型和分析方法，

4、国内外学者得到的研究结果也大相径庭。考虑到机构投资者的择股偏好与股票波动之间存在的内生性问题，本文最终选用了倾向得分匹配模型（PSM），在将处于相似的财务、公司管理以及市场情况的机构重仓股与普通股票进行配对的基础上，将其交易情况数据与机构股进行对比分析，从微观层面检验了我国以证券投资基金为代表的机构投资者对市场波动性的影响。实证结果表明，机构投资者在选择股票时偏好财务情况良好、公司管理得当且具有较强的发展潜力，而这类股票通常呈现出较低的波动性。从整体来看机构投资者确实起到了一定的稳定市场的作用。在市场上涨的阶段，机构投资者的交易行为反而加剧了股市的

5、波动；但在市场下跌阶段，机构投资者通过其逆市买入的行为起到了降低市场波动性的作用。同时实验结果还表明，机构投资者买入股票期间通常会获得更高的收益，但是在股票的持有期这种收益差表现却不再明显。因此本文也建议个人投资者尽量选择专家理财，因为追踪基金公布的季度持仓数据错过了帮助他们分享基金的投资收益的最佳时期。关键词：机构投资者；股价；波动性；倾向得分匹配-I-哈尔滨工业大学金融硕士学位论文AbstractIn2001,ourcountryputforwardthe"extraordinarydevelopmentofinstitutionalinves

6、tors"strategy,inthehopethatthroughinthemarketintroductionofalotofrationalprofessionalinvestorstoimproveChina'sstockmarketinvestorsstructure,andreducethepricefluctuationsinthestockmarket,tostabilizethemarket.Withtherapiddevelopmentofinstitutionalinvestors,suchassecuritiesinvest

7、mentfunds,institutionalinvestorshaveplayedanimportantroleinthestockmarketofourcountry.Whetherinstitutionalinvestorscanplaytheroleofstabilizingthemarkethasbeenthefocusofmanagementandacademicdiscussion.Byusingdifferentmodelsandanalysismethods,theresearchresultsathomeandabroadhav

8、ebeenwidelydivergent.Consideringtheproblemofendogeneitybetwee