第六章资本成本和资金结构

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1、第六章资金成本与资金结构第一节资金成本1.简述资金成本的概念？答：资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。企业使用资金就要付出代价，所以，企业必须节约使用资金。资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容。（1）用资费用用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容。（2）筹资费用筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费；因发行股票、债券而支付

2、的发行费等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。资金成本可以用绝对数字表示，也可用相对数字表示，但在财务管理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（即筹资数额扣除筹资费用后的差额）的比率，其通用计算公式为：资金成本＝每年的用资费用／（筹资总额－筹资费用）2.简述资金成本的作用？答：资金成本在许多方面可以加以应用，主要用于筹资决策和投资决策。（一）资金成本在企业筹资决策中的作用。（1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；（2）资金成本是企业选择资金来源的基本依据；（3）资金成本是企业选用筹资

3、方式的参考标准；（4）资金成本是确定最优资金结构的主要参数。（二）资金成本在投资决策中的作用（1）在计算投资评价指标净现值指标时，常以资金成本做折现率。（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。3.简述个别资金成本的概念和计算公式？答：个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括债务成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存成本。各种资金的成本计算如下：（1）债券成本。债券成本＝【年利息×（1－所得税税率）/债券筹资额×（1－债券筹资费率）】×100%例如：广厦房地产公司发行债券筹集资金，债券的期限为

4、5年，面值为1500元，票面利率为10%，每年付一次利息，发行费率为3%，企业所得税税率为33%，债券按面值等价发行。则该笔债券的成本为：债券成本＝[1500×10%×（1－33%）/1500×（1—3%）]×100%＝6.9%（2）银行贷款的资金成本。银行的贷款的资金成本＝【年利息×（1－所得税税率）/银行借款筹资总额×（1－银行借款筹资费率）】×100%例如：广厦房地产公司预计从银行借款1000万元，手续费0.2%，年利率行为5%，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本付息。公司所得税率为33%。银行借款成本＝[1000×5%×(1－33%)

5、/1000×(1－0.2%)]×100%＝3.36%（3）优先股资金成本。优先股成本＝【优先股每年的股利／发行优先股总额×（1－优先股筹资费用）】×100%（4）普通股成本。①如果公司采用固定股利政策，则资金成本可按下式测算：普通股成本＝【每年固定股利／普通股金额×（1－普通股筹资费率）】×100%②如果公司采取固定股利增长率的政策，则资金成本率需按下式测算：普通股成本＝【第一年预期股利／普通股金额×（1－普通股筹资费用）】×100%＋股利固定增长率例如：广厦房地产公司发行普通股，每股发行价格5元，筹资费用为15%。预定第一年分派现金股利每股1元

6、，以后每年股利增长2%。其资金成本率测算为：普通股成本＝[1/5×(1－15%)]×100%＋2%＝25.53%（5）留存收益成本留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。其计算公司为：①普通股股利固定的计算公式为：留存收益成本＝【每年固定股利／普通股金额】×100%②普通股股利逐年固定增长的企业则为：留存收益成本＝【第一年预期股利／普通股金额】×100%＋股利年增长率。4.简述加权资金成本的概念和计算公式？答：加权资金成本是指房地产企业从多种渠道筹集资金，为了进行筹资决策和投资决策，就需要计算全部资金来源的综合筹资成本率。即以各种

7、来源的资金占全部资金的比重为权数，将各种资金来源的资金成本加权平均计算出来，其公式为：加权资金成本＝∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）例如：广厦房地产公司共有资金1000万元，其中债券200万元，优先股100万元，普通股500万元，留存收益200万元。各种资金的成本分别为6%、12%、15%、14%。式计算该公司的综合资金成本率。（1）计算各种资金所占比重：债券资金的比重＝200÷1000×100%＝20%优先股资金比重＝100÷1000×100%＝10%普通股资金比重＝500÷1000×100%＝50%留存收益资金比重＝200÷100

8、0×100%＝20%（2）计算加权资金成本加权资金成本＝20%×6%＋10%×12%＋50%×15%＋20%×14%＝12.7%5.简述